في أول يوم من افتتاح عام 2026، بدا أن سوق السندات الأمريكية قد شهدت هبوطًا مفاجئًا، لكن في الواقع كانت هناك إشارات مسبقة. القوة الدافعة الحقيقية وراء ذلك ليست الوضع الجيوسياسي أو التغيرات السياسية، بل بيانات التوظيف الجميلة والمفاجئة نوعًا ما.

انخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأسبوع الماضي في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى خلال العام. بمجرد صدور هذه البيانات، استجاب سوق السندات العالمي بشكل حاد وفوري. لماذا هذا الحساسية؟ الأمر بسيط — عدد طلبات إعانة البطالة يعكس مباشرة نية الشركات في تقليل التوظيف، وكلما انخفض الرقم، دل ذلك على ضغط تقليل التوظيف أقل، وظل سوق العمل يعاني من نقص في العرض والطلب، مما زاد من استقرار التوظيف. تظهر البيانات أن عدد الطلبات هذا الأسبوع لم يتجاوز التوقعات فحسب، بل استمر في الانخفاض مقارنة بالأسبوع السابق، مما يدل على أن مرونة سوق العمل الأمريكية أقوى بكثير مما يعتقده بعض المتشائمين.

استقرار التوظيف يرتبط مباشرة بالنمو الاقتصادي. مع وجود فرص عمل أكثر وتوقعات رواتب مستقرة، يتم تنشيط رغبة المستهلكين في الإنفاق. والإنفاق هو محرك الاقتصاد الأمريكي، وبمجرد أن يبدأ، سترتفع توقعات النمو الاقتصادي بشكل كبير. ومع ذلك، فإن تفضيل المخاطرة يرتفع، وبالتالي يقل الطلب على منتجات التأمين مثل السندات الحكومية.

من منظور تقييم الأصول، فإن أسعار السندات الأمريكية والعائد عليها تتجه في اتجاهين متعاكسين — فكلما قلت الطلبات، زادت الضغوط على البيع، مما يؤدي حتمًا إلى انخفاض أسعار السندات. لجذب المستثمرين، يجب أن يرتفع العائد لتعويض المخاطر، لذلك فإن ارتفاع عوائد السندات الأمريكية لمدة 30 و10 سنوات هو في جوهره إعادة تسعير السوق.