ETH جذبت الكثير من الاهتمام مؤخرا. في بداية العام الجديد، أرسل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إشارة متشددة - حيث أن أسعار الفائدة عالقة بين 3.50٪ و3.75٪، وهو أمر واضح مقارنة بخفض سعر الفائدة البالغ 25 نقطة أساس العام الماضي. بيانات الرسم البياني النقطي أكثر بديهية: قد يكون هناك تخفيض واحد فقط في السعر في 2026، وسيظل سعر الفائدة النهائي عند 3.4٪. وفي الوقت نفسه، لا تزال بيانات التضخم عالقة عند 2.4٪، لكن الناتج المحلي الإجمالي اندفع إلى 2.3٪، ويبدو أن الاحتياطي الفيدرالي لا يملك سببا كافيا للاسترخاء في مواجهة مثل هذا الاقتصاد.

محللو وول ستريت متفقون على ذلك. جولدمان ساكس ومورغان ستانلي متفائلان نسبيا، ويتوقعان أن تتاح لهما فرصة لخفض أسعار الفائدة في مارس ويونيو؛ مورغان ستانلي أكثر تحفظا ولا يجرؤ على المراهنة إلا مرة واحدة. كما أن الآراء المتطرفة تتصاعد في السوق: بعض الناس يصرخون بتوقعات متشائمة ب "خفض سعر الفائدة صفر في 2026"، بينما يحلم آخرون بخفض 150 نقطة أساس. المتغير الحقيقي يكمن في مايو - إذا غادر باول منصبه وتولى هاسيت المتحامل، فقد يعاد كتابة إطار السياسة بالكامل بالكامل.

لكن الواقع وراء هذا أمر مقلق. على الصعيد العالمي، أصبح الدين البالغ 38 تريليون دولار قنبلة موقوتة. والأكثر صدمة هو أن الدين العالمي تجاوز 235٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهامش الخطأ في النظام قريب من الصفر. تمر صناعة العملات بتحول جذري: من منطق "إطلاق المياه" في الماضي إلى مرحلة جديدة من "لعبة قيود الدين + السيولة".

ومن المفارقات، بينما يتخذ الاحتياطي الفيدرالي موقفا متشددا، فإنه يواصل ضخ السيولة في النظام المصرفي — حيث أن 74.6 مليار دولار هو رقم قياسي جديد منذ الجائحة. هذه العملية المتناقضة تكشف فعليا عن قلق خفي: فقد بدأ النظام المالي يظهر علامات "نقص المياه". نتيجة لذلك، سار السوق على حبل مشدود - حيث انهار الذهب في سوق المعادن الثمينة، وانخفض الفضة بنحو 9٪، واختبرت التقلبات أعصاب كل مشارك.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فشل سرد "المثيرين الذين يتخفضون أسعار الفائدة". ستتكشف اللعبة المستقبلية في التداخل متعدد الأبعاد بين الدين والسيولة وتغير الطاقة. قد تحتوي الانخفاضات الحادة قصيرة الأجل على فرص طويلة الأمد، لكنها تتطلب الصبر والحذر. عندما تهدأ الأمور في اجتماع لجنة السوق الفيدرالية في يناير ويتم إطلاق مشاعر السوق بالكامل، سيظهر كساد حقيقي في القيمة من فجوة التوقعات. الخيار الأكثر حكمة في الوقت الحالي هو الوقوف ساكنا.