2025年跨年夜、美联储は突然市場に746億ドルの流動性を供給し、歴史的記録を更新しました。この数字は2ヶ月前の10月31日に記録した503.5億ドルを刷新し、そのうち315億ドルは国債を担保とし、残りの431億ドルは担保付き住宅ローン担保証券（MBS）を担保にしています。

ニューヨーク連邦準備銀行のこの操作のタイミングは偶然ではありません。年末の決済圧力の下、オーバーナイトの一般担保品リポ金利は直ちに3.95%に跳ね上がり、FRBが設定した金利の上限を20ベーシスポイント超える水準となりました。これは銀行間の資金状況が突然逼迫したことを示しています。

しかし注目すべきは、市場アナリストはこれをより金融機関の通常の操作とみなしている点です。年末の規制要件や決済圧力に対応するためのものであり、構造的な危機の警告信号とは考えにくいです。

実際のトリガーは、貨幣市場の異常な変動にあります。担保付きオーバーナイト資金調達金利（SOFR）は最近2週間高値の3.77%に達し、水曜日の早朝にはリポ金利が3.9%近くに急騰し、FRBの常備リポ便利手段（SRF）が提供する3.75%の金利を明らかに超えました。

この金利差が非常に重要です。公開市場の資金調達コストが高まると、金融機関は自然とFRBの常備手段を利用して資金調達コストを下げようとします。市場関係者は、年末前の資金調達環境が比較的穏やかであったことを考慮すると、この突発的な資金コストの上昇は確かに機関の関心を引きました。