12月中旬，亚洲交易员 abriram terminais de negociação e a volatilidade acentuada do mercado de criptomoedas pegou-os de surpresa. O Bitcoin, sem aviso prévio, caiu de quase 90.000 dólares para 85.616 dólares, uma queda de mais de 5% em um único dia. Essa rodada de queda desencadeou uma reação em cadeia que não deve ser subestimada — milhares de bilhões de dólares em valor de mercado evaporaram em poucas horas.

Curiosamente, o desempenho de outros ativos financeiros globais permaneceu relativamente estável. O tradicional ativo de refúgio, o ouro, caiu apenas 1 dólar, quase sem impacto. Sem notícias negativas evidentes ou dados on-chain que indiquem uma pressão de venda em grande escala, os verdadeiros motores por trás dessa movimentação começaram a emergir — apontando para o Banco do Japão, que anunciará os resultados da sua reunião de política monetária em 19 de dezembro.

O mercado espera amplamente que o Japão enfrente a sua taxa de juros mais alta em 30 anos. Embora essa expectativa pareça moderada, os sinais que ela transmite são suficientes para abalar o cenário financeiro global. Quando a valorização do iene se torna clara, uma grande quantidade de fundos de arbitragem transfronteiriça começa a realocar-se, fazendo com que o mercado de criptomoedas seja uma das primeiras áreas a sentir a pressão.

Voltando ao Banco do Japão em si. A política de estímulo excessivo dos últimos dez anos já permeou todos os cantos do sistema financeiro global. Desde a crise financeira de 2008, o Banco do Japão continuou a ampliar sua política de estímulo, chegando a introduzir taxas de juros negativas em 2016, tornando-se o país com a maior duração de política de juros negativos entre as principais economias. Que tipo de efeito essa política extrema de estímulo gerou? Uma grande fuga de ienes de baixo custo.

Esses fundos baratos circulam por aí, procurando oportunidades de investimento de alto retorno através de arbitragem transfronteiriça. Mercados emergentes de ações, títulos e ativos inovadores, incluindo criptomoedas, tornaram-se alvos concorrentes dessa arbitragem de iene. Pode-se dizer que esse enorme fluxo de arbitragem de iene foi, no passado, uma das principais forças impulsionadoras do crescimento do mercado de criptomoedas. Agora, com a mudança de política, o retorno desses fundos naturalmente se tornou um fator importante na correção do mercado.