Hyperliquid: O grande projeto de criptomoeda de 2025

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Hyperliquid: O grande projeto de criptomoeda de 2025

Jeff Yan acabara de testemunhar o colapso do império cripto de Sam Bankman-Fried em questão de dias, em 2022. Foi então, em meio ao caos do colapso da FTX e ao contágio que se seguiu, que Yan decidiu apostar tudo na construção de sua própria corretora de criptomoedas — uma alternativa descentralizada chamada Hyperliquid.

Agora, três anos depois, Yan parece ter sido recompensado. Após cofundar a Hyperliquid Labs em 2023, Yan ajudou a desenvolver uma das corretoras descentralizadas e redes de primeira camada mais impactantes nos 16 anos de história das criptomoedas — tudo isso sem financiamento de capital de risco.

Este ano, a Hyperliquid gerou mais de US$ 2,73 trilhões em volume de negociação de contratos futuros perpétuos, US$ 110,65 bilhões em volume de negociação à vista e obteve uma receita anualizada de US$ 1,22 bilhão. Para colocar isso em perspectiva, a empresa americana de áudio Dolby faturou US$ 1,35 bilhão este ano e emprega mais de 2.000 pessoas. A Hyperliquid Labs é uma equipe de apenas 11 pessoas, e os usuários da Hyperliquid compartilham a receita da empresa.

O impacto dos contratos perpétuos

Além dos números, o impacto da Hyperliquid no setor também pode ser medido pela forma como ajudou a popularizar os contratos futuros perpétuos, também conhecidos como perps, entre os traders nativos do mercado de criptomoedas. Os perps permitem que os traders especulem sobre ativos usando contratos derivativos que nunca expiram, utilizando capital emprestado com diferentes níveis de alavancagem. Essa ferramenta de negociação avançada era anteriormente muito menos acessível, disponível principalmente para investidores credenciados ou traders em algumas corretoras centralizadas.

A Hyperliquid mudou isso, reduzindo a barreira de entrada como nunca antes e fazendo com que corretoras concorrentes competissem com ofertas de alavancagem cada vez mais arriscadas. Como resultado, a Hyperliquid ajudou a gerar uma nova classe de empresas de criptomoedas conhecidas como DEXs perpétuas — abreviação de exchanges descentralizadas especializadas em contratos futuros perpétuos.

A ascensão da DEX perpétua

Para entender a Hyperliquid, primeiro é preciso entender os futuros perpétuos. Teorizados inicialmente pelo economista Robert Shiller em 1993, os contratos futuros perpétuos permitem que os traders especulem sobre a direção de um ativo por meio de uma posição de compra (“long”) ou de venda (“short”). Esses são contratos derivativos, o que significa que o trader não possui tecnicamente o ativo subjacente, mas uma posição em um contrato que acompanha seu preço.

Os contratos perpétuos, diferentemente dos contratos futuros tradicionais, não têm data de vencimento. Isso os torna úteis para traders ou formadores de mercado protegerem indefinidamente suas apostas sem se preocuparem com o vencimento do contrato.

No entanto, os contratos futuros perpétuos são frequentemente combinados com níveis vertiginosos de alavancagem. Para entrar em uma posição alavancada, os usuários precisam depositar uma garantia, que será perdida se a posição for liquidada. A Hyperliquid oferece alavancagem de 3x a 40x, o que significa que os traders podem tomar emprestado até 40 vezes o valor da garantia oferecida e usar esse valor para multiplicar seus ganhos — ou perdas.

Em comparação, corretoras centralizadas oferecem alavancagem muito maior, de até 150x, mas exigem muito mais etapas, como questionários de conhecimento, formulários de KYC (Conheça Seu Cliente), avaliações de risco e muito mais.

Atualmente, existem mais de 100 tokens negociáveis como perps na Hyperliquid, desde ativos digitais consolidados como Bitcoin até altcoins altamente voláteis.

O fenômeno do niilismo financeiro

Para seus críticos, a Hyperliquid é a mais recente ferramenta financeira de alta potência projetada para a era digital do niilismo financeiro — um estado de espírito em que o sistema financeiro é reconhecido como sem sentido. O Dr. Amin Samman, acadêmico sênior em economia política internacional da City, University of London, descreveu a situação: “O que temos é uma espécie de bolha crescente, como um carnaval simulado montado dentro do vazio financeiro — o vazio, a falta de fundamento das próprias finanças, que não pode ser evitado.”

Um dos principais fatores para o sucesso da Hyperliquid é que ela opera em sua própria blockchain dedicada de primeira camada, na qual seu livro de ordens é liquidado — o que significa que cada transação é realizada on-chain. É assim que a DEX consegue oferecer transações sem taxas de gás, abstração de contas, tempos de liquidação ultrarrápidos e outros benefícios específicos para os usuários.

A Hyperliquid, no entanto, também se mantém acessível a traders de varejo, com uma interface de usuário intuitiva, processo de integração fácil e baixa barreira de entrada. Ao atender a esse público casual, ela vende o sonho de “enriquecer ou morrer tentando”.

Ganhos e perdas extremas

A ideia não é sem fundamento; algumas pessoas na Hyperliquid realmente ganham — e muito. Até novembro, um trader lucrou mais de US$ 108 milhões, principalmente com operações de venda a descoberto de Ethereum; outro lucrou US$ 27 milhões com operações de venda a descoberto do token nativo; e um terceiro ganhou US$ 29 milhões com operações de venda a descoberto de Bitcoin.

Mas quando as pessoas perdem, perdem feio. Como quando um influenciador de criptomoedas teve suas posições liquidadas, totalizando US$ 100 milhões.

No passado, operações com grandes lucros como essas seriam feitas a portas fechadas, em uma exchange centralizada, onde as transações não são visíveis ao público. Mas cada operação feita na Hyperliquid é publicamente disponível por meio de exploradores de blocos. É assim que os traders de criptomoedas tentam caçar as chamadas baleias na plataforma, grandes investidores que fazem posições multimilionárias.

Competição entre CEX e DEX

Ampliar o acesso financeiro é essencial para a visão das criptomoedas de criar um novo dinheiro sem fronteiras e sem permissão. Com o Bitcoin e as stablecoins já presentes em quase todos os cantos do mundo, o objetivo de muitos agora é disseminar ferramentas avançadas de negociação. Isso explica em parte por que os usuários têm migrado de corretoras centralizadas para alternativas mais descentralizadas.

Para acessar criptomoedas e altos níveis de alavancagem em corretoras centralizadas, os usuários precisam cumprir diversos requisitos e podem ter suas contas restringidas. Eles também precisam criar contas usando seus nomes, e-mails, endereços físicos e outras informações pessoais identificáveis. Na Hyperliquid, nada disso se aplica — basta conectar uma carteira de criptomoedas, depositar fundos e fazer uma aposta.

É essa acirrada competição por usuários que levou as corretoras a aprimorarem suas ofertas de alavancagem, reduzirem os índices de garantia, aumentarem os limites de liquidação e muito mais. Por exemplo, algumas corretoras concorrentes oferecem alavancagem de até 1001x em ativos selecionados.

Qualquer pessoa no mercado de criptomoedas que não estivesse familiarizada com alavancagem teve uma aula intensiva em outubro, quando US$ 19 bilhões em posições alavancadas foram liquidadas em todo o mercado de criptomoedas — o maior evento de liquidação da história das criptomoedas. Muitos analistas acreditam que essa cascata de liquidações foi resultado do excesso de alavancagem no mercado.

Questões sobre descentralização

Embora a Hyperliquid esteja crescendo em popularidade, alguns observadores têm demonstrado ceticismo quanto à sua descentralização. Grande parte dessa desconfiança surgiu em março, quando a Hyperliquid removeu uma criptomoeda da plataforma após um usuário realizar uma negociação tão desastrosa que a plataforma foi obrigada a assumir a posição para evitar uma crise de liquidação. Embora a Hyperliquid tenha afirmado que a remoção foi uma decisão coletiva tomada pelo grupo de validadores da rede, observadores do setor sugeriram que isso demonstra que a rede é menos descentralizada do que seus defensores afirmam.

Preocupações semelhantes surgiram em setembro, quando ocorreu uma disputa para lançar uma stablecoin “prioritariamente Hyperliquid”. Alguns membros da comunidade alegaram jogo sujo, apontando que a Hyperliquid Foundation controla a maioria dos tokens em staking e, portanto, poderia influenciar o resultado da votação.

Afinal, no mundo das criptomoedas e em outros setores, a descentralização pode ser vista como um espectro — e, independentemente das controvérsias, a Hyperliquid é de fato mais descentralizada do que as corretoras centralizadas tradicionais.

Após o colapso da FTX, essa distinção se tornou o diferencial importante. De repente, as pessoas tiveram um motivo real para não confiar em corretoras centralizadas — literalmente perderam todo esse dinheiro, e foi por causa delas. Isso revelou que o mundo estava pronto para as finanças descentralizadas.

Os números mostram claramente que a Hyperliquid atendeu a uma demanda dos traders nativos do mercado de criptomoedas. O que acontecerá a seguir poderá revelar se o público está realmente pronto para o mundo que as finanças descentralizadas estão criando.