日本政府刚刚批准了122.3万亿日元的新预算案，同时宣布2026财年基础财政收支有望首次实现盈余，盈余规模达1.34万亿日元。这意味着什么？这将是日本自1998年以来的第一次盈余——将近三十年了。首相高市早苗把这称作"强劲增长与财政可持续的完美平衡"。

听起来不错。但市场的反应却很冷漠。上周，日本10年期国债收益率直接飙升到2.1%，创下27年新高。一边是官方宣传的财政好消息，另一边是债券收益率创纪录新高——这个反差值得琢磨。

数字背后隐藏着什么？创纪录的支出、税收大幅增长、国债发行反而下降，这些要素叠加在一起，官方想证明一个逻辑：经济扩张不等于财政失控。可问题在于，地方政府连年盈余的局面能否真正支撑起全国大局？明年如果再推出补充预算，这一切的成绩单是否又会被冲清零？

更值得关注的是政府的话术转变。原本主打"基础财政盈余"，现在转向强调"债务/GDP比率"，这种指标轮换被市场人士解读为"换指标保面子"。曾经承诺2011年实现的目标，结果跳票超过十年，现在市场凭什么还要相信呢？

一场关乎信心与数据的较量正在展开。巨额支出确实能短期刺激经济，但财政纪律能否真正守住，最终考验的还是市场对日本长期前景的预期。这波预期变化，必然会传导到全球金融市场——包括比特币、以太坊等风险资产的定价逻辑。