A "festa de corte das taxas de juro" dos bancos centrais globais em 2025 trava abruptamente. No início do ano, ainda estavam a "libertar água" coletivamente, mas no final do ano, foram torcidos numa bola – algumas pessoas continuaram à espera para ver, outras ainda queriam baixar novamente, e só o Banco do Japão subiu abruptamente as taxas de juro, o que deixou todo o mercado confuso.

Vamos primeiro olhar para a loucura do ano dos cortes nas taxas de juro: o Banco da Nova Zelândia tem vindo a cortar ao máximo desde o início do ano, e grandes bancos centrais como o Federal Reserve, o Banco Central Europeu e o Banco de Inglaterra também seguiram o exemplo, o que representa o maior alívio coletivo desde a crise financeira. Os mercados emergentes estão ainda mais exagerados, cortando diretamente mais de 3.000 pontos base. Inicialmente, toda a gente apostava que o mundo iria "ficar plano" junto, mas quem diria que haveria uma grande inversão no final do ano.

O padrão atual pode ser dividido em três facções:

**A primeira facção: parou e entrou na espera para ver**。 O BCE não se mexeu desde meados do ano, após cortar as taxas de juro, e a taxa de depósito está bloqueada nos 2,0%. Os bancos centrais da Suíça, Suécia e Noruega também optaram por ficar parados e entrar coletivamente no modo de "olhar novamente".

**A segunda facção: ainda hesita se deve continuar a cair**。 Embora o Fed tenha cortado mais 25 pontos base para 3,5%-3,75% no final do ano, existem sérios desacordos internos, e a expectativa para 2026 apenas ousa dizer que será novamente reduzida, e a sua atitude tornou-se obviamente mais agressiva. O Banco de Inglaterra também começou a dizer "cauteloso". Canadá, Austrália, Nova Zelândia e outros países voltaram diretamente para esperar e ver após o corte, e era óbvio que a "festa dos cortes de juros" começou a ser constrangedora.

**A terceira facção: O Banco do Japão aumentou as taxas de juro contra o céu**。 O mundo inteiro está a afrouxar o dinheiro, e o Banco do Japão quer fazer o oposto – aumentar diretamente as taxas de juro em 25 pontos base para 0,75% em dezembro, o nível mais alto em 30 anos. O governador do banco central também afirmou de forma dura: se a economia e a inflação evoluírem como esperado, os aumentos das taxas de juro continuarão. Este estilo de operação é simplesmente "toda a gente está bêbeda e eu acordo sozinho".

Do ponto de vista do investimento, esta grande divergência na política dos bancos centrais irá remodelar a alocação de ativos em 2026. O dólar americano e a libra podem continuar sob pressão devido à sua relativa dovishness, e o iene tem hipótese de recuperar devido aos aumentos das taxas de juro, e os ativos relacionados com o Japão merecem atenção. Como ferramenta tradicional de refúgio seguro, o ouro mantém-se atrativo durante períodos de divergência da política dos bancos centrais.

A maré de cortes nas taxas de juro diminuiu, e o novo ciclo de política dos bancos centrais está apenas a começar. Se conseguirá apanhar esta vaga de mudanças depende da sua compreensão dos movimentos dos bancos centrais. A direção do BTC e de outros ativos cripto neste contexto macro também merece ser observada.