DeFiに関する議論は、ここ数年ほとんど変わっていないようだ。

結局のところ、古典的な主張は同じ：参入障壁を打破し、中間業者を排除し、市場を開放する。これらの見解はもちろん正しく、市場にも影響を与えてきた。ただ、時間が経つにつれて、問題の顔つきは変わってきている。

単に「入れる」だけで十分なのか？機関投資家の資金が流入し、市場が合理的になり、リスク許容度が慎重に戻る中で、彼らが求めるのは単なる入口だけではない——むしろ、市場の変動時にもコントロール可能で、予測可能で、受け入れられる運用ルールのセットだ。

あるプロジェクトのアイデアは非常に興味深い。伝統的な金融の革命を叫ぶわけでもなく、古いやり方をそのままブロックチェーンに持ち込むわけでもない。静かに一つの問いを投げかけている。

「資産自体に参入制限がなくても、インタラクションシステムが厳格にルールを守ればどうなるか？」

誰でも参加できる。しかし、各参加者にとってリスク、価値、時間のロジックは透明で一貫している。関係性を見ず、主観的な判断に頼らず、仕組みをただ実行する。

この設計を理解するには、「担保品（抵押品）」という細部からアプローチするのが最も良い——地味だが、最も核心的な部分だ。

従来の市場では、担保品は何層にも包まれている：資産の保管、法的枠組み、信用格付け、承認プロセス。これらは効率が悪い反面、安定性と予測可能性をもたらしてきた。

DeFiはこれらの階層を取り除いた——速度は速くなり、門戸も低くなる。しかし、その代償は何か？一貫性の崩壊だ。資産は平等に扱われ、リスクは平準化され、システム全体の仮定は「永遠に問題が起きない」という楽観に基づいている。

逆の考え方は何か？担保品を曖昧に扱うのではなく、より明確な定義と、より厳格な規律を持たせることだ。