$BTC $SUI $DOGE

كانت خفض نسبة الاحتياطي وخفض الفائدة يوماً ما يتوقعه السوق، لكن الواقع قدم إجابات مختلفة. مؤخرًا، حددت لجنة السياسة النقدية موقفها، حيث أصبح من غير المرجح أن يتم خفض نسبة الاحتياطي وخفض الفائدة في الربع الأول، وتراجع توقعات العديد من المستثمرين أيضًا. ومع ذلك، جاءت التحولات الحقيقية — حيث بذلت أكبر بورصتين في شنغهاي وشينزن جهودًا مشتركة، وأعلنتا عن خفض كبير في رسوم التداول بدءًا من عام 2026، بمجموع خصومات تجاوزت 19 مليار يوان، وهذه الأموال الحقيقية في النهاية تدفقت إلى المستثمرين والشركات المدرجة.

لم تكن هذه المرة خفض الرسوم بسيطًا. أعلنت بورصة شنغهاي رسميًا عن إعفاء من رسوم الإدراج ورسوم وحدات التداول، وتبعتها بورصة Shenzhen، التي ألغت بشكل متزامن رسوم السندات والصناديق وغيرها من الرسوم ذات الصلة. على الرغم من أن سعر الفائدة المرجعي (LPR) ظل ثابتًا لمدة 7 أشهر متتالية، ولا تزال ضغوط التمويل البنكي قائمة، إلا أن سياسة خفض الرسوم هذه فعلاً خفضت تكاليف التداول، ونجحت في نقل الفوائد مباشرة من مستوى السياسات إلى السوق.

كما أن أفكار البنك المركزي تتغير بشكل خفي. لم يعد الأمر يتعلق بـ"الري" الشامل المفرط، بل يتحول إلى "الري الدقيق"، حيث يتم توجيه الموارد الرئيسية نحو الابتكار التكنولوجي والشركات الصغيرة والمتوسطة. مؤخرًا، قام البنك بإجراء عمليات إصدار بمبلغ 4000 مليار يوان من السيولة، للحفاظ على استقرار التمويل بشكل عام. وربما تكون السياسات المالية أيضًا تتهيأ لإطلاق جهود مبكرة.

مقارنةً بالعالم، من المحتمل أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة بشكل منتظم، بينما اختارت الصين طريقًا مختلفًا. قد تبدو خطوة خفض الرسوم في البورصات هذه بسيطة، لكن وراءها قد تكمن توجهات أعمق في السياسات — من تحفيز النمو على المستوى الكلي، إلى تقليل التكاليف على المستوى الجزئي؛ من إدارة التوقعات إلى التوفير الفعلي.

لم يتحقق خفض الفائدة كما هو متوقع، لكن خفض الرسوم يستحق أيضًا الانتباه. هذا النوع من العمليات "غير المتناظرة" يعكس دقة التعديلات الحالية في السياسات. من المتوقع أن يتم إصدار المزيد من السياسات المواتية في عام 2026، ويحتاج المشاركون في السوق إلى أن يكونوا أكثر حذرًا في التقاط هذه التغييرات الدقيقة. كيف ترى موجة إصلاح الرسوم هذه؟ هل هي تحفيز للسوق على المدى القصير أم تحسين هيكلي طويل الأمد؟