A 26 de dezembro, o mercado cripto estava a preparar uma grande onda.

Para ser honesto, notei uma diferença quando olhei para o mercado de manhã cedo. O Bitcoin oscila em torno dos 87.200 dólares, e o Ethereum ronda os 2.915 dólares — um típico esconderijo natalício à espreita, mas as correntes subterrâneas estão a correr por baixo. Esta contração comprimida da volatilidade é um sinal típico antes da alteração do mercado.

O mercado é como uma corda cheia, e a energia acumulada tem de encontrar um lugar para a libertar. E a "exportação" de hoje é um evento de expiração de opções de escala sem precedentes – opções de Bitcoin e de Ethereum no valor de 23,7 mil milhões de dólares estão prestes a ser resolvidas.

**Porque é que desta vez é tão implacável?**

Quando se trata de expiração das opções, muitas pessoas percebem que o Bitcoin vai desaparecer ou algo do género. Na verdade, não. A entrega de opções é a "apólice de seguro de subida e descida" que os investidores adquirem antecipadamente até à data de levantamento. Mas desta vez a escala é completamente diferente – o pico de vencimento da opção em junho do ano passado foi de apenas 8 mil milhões de dólares, e o resultado foi uma queda de 15% num único dia. Desta vez foi três vezes mais.

Para compreender as possíveis tendências atuais, precisamos de compreender três mecanismos centrais:

**A primeira é o efeito Gama**。 Quando o preço do Bitcoin se aproxima do preço de exercício de um grande número de opções de compra, os market makers que vendem estas opções são forçados a fazer hedge dinamicamente e têm de adicionar posições ao preço para cima, o que por sua vez empurra o preço para cima. E vice-versa. Este efeito auto-reforçador pode amplificar pequenas flutuações de preços para grandes mercados.

**A segunda são os jogos psicológicos**。 Agora há investidores otimistas e pessimistas no mercado. O dia da entrega por opção é o campo de batalha decisivo entre estas duas forças. Quem conseguir manter o preço chave poderá lucrar com a entrega das opções. Esta expectativa irá orientar os fluxos de capital a curto prazo.

**A terceira é a esgotação da liquidez**。 O volume de negociação já era baixo durante as férias, e agora temos de lidar com uma conversão de posições em grande escala, podendo haver um vácuo instantâneo de liquidez em alguns preços. Isto é tanto um risco como uma oportunidade para os traders de curto prazo.

**Como detetar esta flutuação?**

Antes de mais, a posição de $87.200 precisa de ser focada. Há muitas opções de call acumuladas por aqui. Se o Bitcoin conseguir manter-se aqui, poderá levar os market makers a apostar em posições longas. Por sua vez, se cair, o efeito dominó será forte.

Em segundo lugar, não espere um mercado unilateral hoje. A data de entrega das opções é geralmente de alta volatilidade + impasse longo e curto. Existem muitas oportunidades a curto prazo, mas também riscos. Fazer um bom trabalho na gestão de risco é mais importante do que perseguir o máximo retorno.

Por fim, foca-te na atuação de Elyum. Embora o volume não seja tão grande como o do Bitcoin, a tendência de opções do Ethereum reflete frequentemente a verdadeira atitude do mercado antecipadamente. Pode dar-lhe sinais sobre para que direção quer impulsionar o seu grande dinheiro a seguir.

Isto não é apenas um jogo digital, mas também a personificação máxima do jogo dos participantes do mercado. Hoje é o momento de testemunhar este jogo.