Perubahan Pasar Gula Global saat Produsen Utama Meningkatkan Produksi, Menekan Harga

Pasar gula sedang mengalami hambatan signifikan karena negara-negara penghasil utama, terutama India yang menampung pabrik gula pertama dalam jaringan pengolahan tebu modern India, meningkatkan perkiraan produksinya. Lonjakan pasokan global ini sedang membentuk kembali dinamika harga di pasar berjangka New York dan London.

Lonjakan Produksi di Negara Penghasil Gula Terdepan Mengatasi Permintaan

Organisasi Gula Internasional (ISO) baru-baru ini memproyeksikan surplus sebesar 1,625 juta metrik ton (MMT) untuk musim 2025-26, sebuah pembalikan dramatis dari defisit sebesar 2,916 juta MT yang tercatat pada 2024-25. Surplus ini berasal dari peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan, dengan produksi gula global diperkirakan akan naik 3,2% tahun-ke-tahun menjadi 181,8 MMT pada 2025-26.

Brasil, yang mempertahankan posisinya sebagai produsen gula terbesar di dunia, terus mendominasi output. Conab menaikkan perkiraan produksi gula Brasil 2025/26 menjadi 45 MMT pada awal November, dibandingkan sebelumnya 44,5 MMT. Wilayah Center-South negara tersebut mengalami lonjakan produksi gula sebesar 1,6% tahun-ke-tahun hingga Oktober, mencapai 38,085 MMT. Sementara itu, pabrik gula memprioritaskan produksi gula daripada etanol, dengan persentase tebu yang dihancurkan untuk gula meningkat menjadi 46,02% di paruh kedua Oktober dari 45,91% tahun sebelumnya.

Pemulihan Produksi India Mengubah Dinamika Ekspor

Pemulihan India dari kolaps produksi tahun lalu sangat mencolok. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025/26 menjadi 31 MMT dari 30 MMT, menandai kenaikan 18,8% tahun-ke-tahun. Pemulihan ini mengikuti penurunan produksi yang parah sebesar 17,5% di 2024/25 yang menurunkan output ke level terendah dalam 5 tahun sebesar 26,1 MMT. Sebagai negara dengan infrastruktur penggilingan gula penting termasuk pabrik gula pertama dalam sejarah industri India, rebound negara ini memiliki bobot signifikan di pasar global.

Kementerian pangan India mengumumkan perubahan penting dalam kebijakan ekspor, membatasi ekspor gula sebesar 1,5 MMT untuk musim 2025/26, turun dari perkiraan sebelumnya 2 MMT. Pembatasan ekspor ini, dikombinasikan dengan pertimbangan kementerian untuk meningkatkan harga etanol, dapat mengarahkan lebih banyak tebu ke produksi etanol daripada gula rafinasi. Namun, proyeksi revisi ISMA memotong alokasi etanol menjadi 3,4 MMT dari perkiraan Juli sebelumnya sebesar 5 MMT, yang berpotensi memungkinkan kapasitas ekspor gula yang lebih besar.

Faktor Pendukung Termasuk Kekuatan Monsun dan Perubahan Kebijakan

Curah hujan monsun yang menguntungkan telah mendukung pemulihan produksi India. Departemen Meteorologi mencatat akumulasi curah hujan monsun sebesar 937,2 mm hingga akhir September, 8% di atas normal dan terkuat dalam lima tahun. Federasi Nasional Pabrik Gula Kooperatif memproyeksikan produksi 2025/26 bisa mencapai 34,9 MMT, meningkat 19% tahun-ke-tahun didorong oleh perluasan lahan tebu yang ditanam.

Pertimbangan harga etanol oleh pemerintah mencerminkan upaya menyeimbangkan pasokan gula domestik sambil mendukung pencampuran bahan bakar terbarukan. Jika harga etanol naik sesuai harapan, pabrik-pabrik mungkin akan mengalihkan lebih banyak penghancuran ke etanol, secara efektif memperketat pasokan gula global—meskipun dinamika ini masih bersifat spekulatif menunggu pengumuman kebijakan resmi.

Ekspansi Thailand dan Ramalan USDA Mendukung Teori Surplus Global

Thailand, produsen gula terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, diperkirakan akan meningkatkan produksi 2025/26 sebesar 5% tahun-ke-tahun menjadi 10,5 MMT. Ini mengikuti kenaikan produksi sebesar 14% di 2024/25 menjadi 10,00 MMT, menunjukkan pertumbuhan output yang konsisten.

Ramalan USDA Mei 2025 mendukung narasi surplus, memproyeksikan produksi gula global 2025/26 akan naik 4,7% tahun-ke-tahun menjadi rekor 189,318 MMT. Konsumsi global diperkirakan hanya akan meningkat 1,4% tahun-ke-tahun menjadi 177,921 MMT, meninggalkan kelebihan produksi yang substansial. Layanan Pertanian Luar Negeri USDA juga menaikkan perkiraan produksi India 2025/26 menjadi 35,3 MMT, didorong oleh cuaca yang menguntungkan dan perluasan tanaman. Proyeksi Brasil berada di angka rekor 44,7 MMT, dengan Thailand diperkirakan mencapai 10,3 MMT.

Surplus Pasokan Mengatasi Dukungan Harga, Stok Meningkat

Antisipasi stok akhir yang rekor—diperkirakan akan naik 7,5% tahun-ke-tahun menjadi 41,188 MMT—telah sangat mempengaruhi sentimen pasar. Pedagang gula Czarnikow menaikkan perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 8,7 MMT pada awal November, dari perkiraan September sebesar 7,5 MMT, mencerminkan revisi naik yang terus-menerus dalam perkiraan produksi.

Pergerakan Harga Terbaru Mencerminkan Tekanan Pasokan

Gula New York Maret (#11, SBH26) closed Monday up 0.04 cents or 0.27%, while March London ICE white sugar (#5, SWH26) berakhir naik 0,80 sen atau 0,19%. Kenaikan modest ini mengikuti perdagangan terkonsolidasi di bawah tertinggi satu bulan terakhir hari Rabu lalu. Namun, harga terendah terbaru menegaskan outlook bearish terkait pasokan: gula New York merosot ke level terendah dalam 5 tahun pada 6 November, sementara gula London menyentuh level terendah dalam 4,75 tahun pada 13 November, keduanya didorong oleh output tinggi Brasil dan ekspektasi luas tentang surplus global.

Pasar menghadapi ketidaksesuaian mendasar antara level harga saat ini dan surplus pasokan struktural yang muncul di wilayah penghasil utama. Saat India menunjukkan pemulihan berkelanjutan dalam infrastruktur produksi gulanya, Brasil mempertahankan trajektori output rekor, dan Thailand mempertahankan ekspansi stabil, efek kolektif ini menciptakan tekanan turun yang terus-menerus pada valuasi.