هل ستبرر أهداف إيرادات سيرف الطموحة لعام 2026 التقييم الحالي؟

شركة Serve Robotics Inc. (SERV) تواجه اختبارًا حاسمًا: هل يمكن لتوسعة أسطول التوصيل الذاتي أن تحقق نقطة التحول في الإيرادات التي يتوقعها المستثمرون، أم أن السهم يتقدم على الواقع التشغيلي؟

تحدي التقييم: التسعير المميز يلتقي بارتفاع توقعات الخسائر

يتم تداول SERV بعلاوة كبيرة مقارنةً بالأقران والأساسيات. حاليًا، يطالب السهم بمضاعف سعر إلى المبيعات للأشهر الـ 12 القادمة بقيمة 38.28x — أكثر من ضعف المتوسط الصناعي البالغ 16.95x. للتمهيد، تتداول شركات مثل Vertiv Holdings (VRT)، BigBear.ai Holdings (BBAI)، وLeidos Holdings (LDOS) بمضاعفات P/S تبلغ 5.05x، 15.22x، و1.34x على التوالي.

تصبح قيمة العلاوة أكثر إثارة للقلق بالنظر إلى التعديلات الأخيرة في التقديرات. خلال الستين يومًا الماضية، وسع توافق زاكز توقع خسارة السهم في 2026 من 1.37 دولار إلى 1.79 دولار — وهو تدهور في التوقعات يشير إلى أن الربحية لا تزال بعيدة. بينما تتوقع الشركة أرباحًا مخيبة في 2026 مع انخفاض مقداره 8.2%، فإن الأقران في الصناعة مهيئون لنمو قوي: تتوقع Vertiv نمو أرباح بنسبة 26.6%، وBigBear.ai بنسبة 72.8%، وLeidos بنسبة 4.7%.

في حركة السعر خلال ثلاثة أشهر، انخفضت قيمة SERV بنسبة 6.9% مقارنة بأداء صناعي شبه مستوي عند -0.9%. في حين أن VRT (+17.9%)، LDOS (+1.1%)، وBBAI (-0.9%) يظهرون أداء أقل من المتوقع. منح توافق زاكز تصنيف #4 (بيع) لـ SERV، مما يعكس الشكوك حول المحفزات قصيرة الأجل.

سرد النمو: نشر الأسطول ومقاييس الاستخدام

على الرغم من تحديات التقييم، فإن الإدارة تنفذ بشكل مكثف على توسيع الأسطول. بحلول الربع الثالث من 2025، تجاوزت Serve Robotics نقطة تحول تشغيلية مهمة: 1000 روبوت منشور، تليها تسريع إلى أكثر من 2000 وحدة — الآن أكبر أسطول توصيل ذاتي على الأرصفة في الولايات المتحدة.

يترجم التوسع إلى تحسينات تشغيلية قابلة للقياس. وصلت إيرادات الربع الثالث من 2025 إلى 687,000 دولار، مما يمثل نموًا بنسبة 210% على أساس سنوي. تكشف المقاييس المتتالية عن تحسن كثافة الأسطول ومعدلات الاستخدام: زاد متوسط ساعات التشغيل اليومي لكل روبوت بنسبة 12.5% من ربع لربع، بينما انخفضت معدلات التدخل، مما يشير إلى تحسن في الاستقلالية وتقليل نقاط الاتصال البشرية لكل نشر.

كثافة المنصة واستراتيجية تلبية الطلب

يتم تعزيز نمو الإيرادات من خلال شراكات استراتيجية مع منصات تزيد من كثافة الطلب واستخدام الأسطول. قامت Serve Robotics بالاندماج مع Uber Eats وDoorDash — المنصتين اللتين تمثلان معًا أكثر من 80% من سوق توصيل الطعام في الولايات المتحدة — مما يمكّن الروبوتات من قبول الطلبات بشكل ديناميكي عبر قنوات متعددة وتقليل وقت الانتظار.

شراكات المطاعم الوطنية مع Shake Shack، Little Caesars، وJersey Mike’s Subs الجديدة توسع كثافة الطلب عبر الأسواق، وتوفر إشارات طلب ثابتة لنشر الأسطول. من المتوقع أن يؤدي التوسع إلى مدن جديدة إلى تقديم ظروف متنوعة في العالم الحقيقي تعزز أداء الأنظمة الذاتية بشكل عام.

نقطة التحول في 2026: هدف معدل إيرادات $80M 60 مليون دولار

الهدف المعلن من الإدارة هو تحقيق معدل إيرادات سنوي قدره $60 مليون إلى $80 مليون مع تزايد حجم الأسطول وكفاءة التشغيل حتى 2026. إذا تحقق ذلك، فسيشكل تسارعًا كبيرًا من معدل الربع الثالث البالغ 687,000 دولار — مما يشير إلى نمو يقارب 25x-30x.

سيستلزم تحقيق هذا الهدف نجاحًا متزامنًا عبر ثلاثة أبعاد: استمرار نشر الأسطول بسرعة، والحفاظ على أو تحسين مقاييس الاستخدام لكل وحدة، وتحقيق إيرادات ثابتة من خلال الشراكات مع المنصات. على الرغم من أن الأساس التشغيلي يبدي وعدًا — ارتفاع ساعات التشغيل، وانخفاض معدلات التدخل، وتوسيع كثافة الطلب — فإن الفجوة بين الأداء الحالي وتوجيهات 2026 لا تزال كبيرة.

تقييم المخاطر والمكافأة

تقوم حالة الاستثمار على التنفيذ بشكل كامل. يترك التقييم المميز لـ SERV (38.28x مضاعف السعر إلى المبيعات للأشهر المستقبلية) هامش خطأ محدود. تشير التوقعات المتزايدة للخسائر وتصنيف البيع إلى شكوك الإجماع حول ما إذا كانت اقتصاديات الأسطول ستعود إلى طبيعتها بسرعة كافية لتبرير السعر الحالي. ومع ذلك، إذا تمكنت SERV من سد الفجوة بين أهداف الإيرادات الطموحة والنشر الفعلي، فقد يمثل سرد توسيع الأسطول محفزًا لإعادة تقييم مهمة.