السوق المالية ترتفع إلى مستويات تاريخية: لماذا تعتبر استراتيجيات الأرباح أكثر أهمية من أي وقت مضى في عام 2026

أسواق الأسهم الأمريكية تشهد زخمًا ملحوظًا مع اقتراب عام 2026. حتى منتصف ديسمبر، حققت مؤشرات داو جونز الصناعي، S&P 500، وناسداك المركب عوائد منذ بداية العام بلغت على التوالي 13%، 14%، و18% — وهو دليل على تأثير حماسة الذكاء الاصطناعي وانخفاض أسعار الفائدة. وبينما تعتبر هذه المكاسب جذابة بلا شك، إلا أنها تأتي مع ملاحظة حاسمة: الأساسيات الأساسية تحكي قصة مختلفة.

عندما يلتقي ارتفاع سوق الأسهم بواقع التقييم

مفترق نادر وخطير

نجد أنفسنا في منطقة غير مألوفة حقًا. باستخدام نسبة السعر إلى الأرباح شايلر — وهي مقياس تقييم عمره 155 عامًا يُعدّل للتضخم ويُسهل دورات الاقتصاد — يتداول مؤشر S&P 500 حاليًا عند 39.59 ضعف الأرباح. وهذا يمثل علاوة بنسبة 129% فوق متوسطه الطويل الأمد البالغ 17.32.

السياق مرعب: فقط مرة واحدة في قرن ونصف، وصل سوق الأسهم إلى هذه المستويات من التقييم. في ديسمبر 1999، خلال جنون الإنترنت، بلغت نسبة شايلر P/E ذروتها عند 44.19. منذ عام 1871، كانت هناك ست حالات فقط تجاوز فيها هذا المقياس 30 وظلت عندها لمدة شهرين على الأقل. النتيجة؟ انتهت كل واحدة من تلك الحالات الخمس السابقة بانخفاضات في الأسهم بنسبة لا تقل عن 20% عبر المؤشرات الرئيسية.

النمط التاريخي

التاريخ لا يتنبأ بالمستقبل، لكنه يهمس بصوت عالٍ. بينما يخلق ارتفاع سوق الأسهم تفاؤلًا، أثبتت التقييمات المفرطة أنها غير مستدامة عبر العقود. عملت نسبة شايلر P/E كمؤشر موثوق بشكل مخيف على وجود احتمالات هبوط مهمة، حتى عندما لا يمكنها تحديد التوقيت الدقيق.

ميزة الأسهم ذات الأرباح خلال الأوقات غير المؤكدة

الدخل كاستقرار

عندما يلوح عدم اليقين، كانت الأوراق المالية المدفوعة للأرباح توفر دائمًا نوعًا من التوازن. تكشف أبحاث تمتد لـ 51 عامًا (1973-2024) من قبل محللين ماليين رائدين عن صورة مقنعة: أسهم الأرباح حققت معدل عائد سنوي متوسط يقارب 9.2% مقابل 4.31% لغير المدفعة للأرباح. والأكثر إثارة، أن الأسهم التي تولد دخل أظهرت تقلبات أقل من مؤشر S&P 500 نفسه.

وهذا ليس صدفة. الشركات التي توزع نقدًا باستمرار للمساهمين تميل إلى أن تكون شركات ناضجة وراسخة ذات تدفقات إيرادات متوقعة. فكر في شركات الأدوية، ومنتجي السلع الاستهلاكية الأساسية، والمرافق — شركات تولد تدفقات نقدية ثابتة بغض النظر عن الظروف الاقتصادية.

ميزة العائد

هنا يكمن المفارقة في ظروف السوق الحالية. بينما يحقق مؤشر S&P 500 عائدًا بسيطًا يبلغ 1.12%، فإن المحافظ المصممة استراتيجيًا والتي تركز على مدفعي الأرباح تدر عوائد أكبر بكثير — تصل إلى حوالي 3.8% في بعض الحالات. يصبح هذا الوسادة الدخلية ذات قيمة خاصة إذا واجهت أسعار الأسهم رياحًا معاكسة في 2026.

التحضير لعام 2026: الجودة، التنويع، والقيمة

الحجة للموقف الدفاعي

يتطلب النهج المدروس تركيز رأس المال في شركات ذات مرونة تشغيلية مثبتة. فكر في قطاع الأدوية: ميرك، أمجين، بريستول-مايرز سكويب، وAbbVie تمثل أسماء مجربة ذات منتجات تلبي طلبًا مستمرًا. الابتكار في الرعاية الصحية لا يتوقف عند تصحيح السوق.

وبالمثل، تسيطر شركات السلع الاستهلاكية الكبرى مثل كوكاكولا وبيبسيكو على قوة التسعير وطلب متوقع. ومزودو خدمات الاتصالات مثل فيريزون كوميونيكيشنز يولدون تدفقات نقدية وفيرة تمول توزيعات الأرباح عبر مختلف الدورات الاقتصادية.

التنويع بدون تعقيد

إحدى الاستراتيجيات العملية تتضمن التعرض لمحافظ متنوعة تحتوي على 100+ من مدفعي الأرباح عالية الجودة. عادةً ما تتسم هذه السلات بـ:

• دوران منخفض، مع تكاليف أقل من 0.06% سنويًا
• نسب P/E متأخرة تتراوح حول 17-18x ( مقابل 25.63x لمؤشر S&P 500)
• تنويع جغرافي وقطاعي عبر أسماء الشركات التقليدية ذات السمعة الطيبة

لكل 1000 دولار مستثمرة، يتجه فقط 0.60 دولار نحو رسوم الإدارة السنوية — وهو أقل بكثير من المتوسط البالغ 0.16% للاستراتيجيات السلبية.

حسابات 2026

لقد أخفى ارتفاع السوق مخاوف التقييم، لكن عام 2026 قد يختبر قناعة المستثمرين. قد تؤدي عدة محفزات — مثل عدم اليقين السياسي، ضغط الأرباح، أو المفاجآت الجيوسياسية — إلى تصحيحات.

في مثل هذه السيناريوهات، تقدم الأسهم ذات الجودة المركزة على الأرباح:

• أرضية عالية من الاستقرار من خلال دخل ثابت
• وسادة هبوطية عبر عوائد تفوق السوق
• إمكانات التقدير من خلال هذه التقييمات الجذابة عند تصحيح الفوائض
• استراتيجية مجربة تدعمها أكثر من خمسة عقود من الأداء المتفوق

بدلاً من مطاردة الزخم مع توسع التقييمات، قد يكون الذكاء هو التوجه نحو أرستقراطيي الأرباح المثبتين — الشركات التي كافأت المساهمين عبر دورات سوق متعددة. تشير الدراسات إلى أن هذا النهج سيكون حكيمًا إذا كان عام 2026 يشبه النمط الذي تم تأسيسه في بيئات التقييم العالي السابقة.

السؤال ليس هل ستستثمر في 2026، بل أين ستستثمر عندما يصبح سوق الأسهم أكثر انتقائية بشأن الجودة والتقييم.