O governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, recentemente fez um discurso de fim de ano que chamou atenção — o tom claramente se mostrou hawkish, afirmando que o ciclo de aumento de juros ainda não terminou e que a normalização da política monetária é uma tendência irreversível. Ele está confiante na meta de inflação de 2%, alegando que o aumento salarial está impulsionando as empresas a aumentarem os preços, e que o "normalização da taxa de juros zero" pode realmente estar chegando ao fim.

Essa declaração revela várias informações. Atualmente, a taxa de juros do iene já atingiu o nível mais alto desde 1995, mas o mercado ainda aguarda os próximos passos. Ueda deixou claro que não deseja pressionar o iene, preocupando-se principalmente que a depreciação possa elevar ainda mais a inflação — uma lógica que faz sentido.

Porém, há uma realidade que dói: a inflação core já ultrapassou 2% há quase três anos, mas a renda real das famílias, na prática, está encolhendo. Até mesmo a primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, veio a público pedindo às empresas que aumentem os salários. Diante disso, será que o aumento de juros realmente consegue quebrar esse impasse? Ou acabará levando a outro tipo de encrenca?

Se a trajetória de aumento de juros de 2024 realmente continuar, ela poderá impactar bastante a liquidez global. O ciclo de alta de juros costuma remodelar a lógica de alocação de ativos, e o equilíbrio entre ativos tradicionais de refúgio e ativos de risco também será ajustado. Como essa "tempestade" se desenrolará, certamente vale a pena acompanhar.