2026年推动铜价创纪录的原因是什么？供应危机遇上需求飙升

2026年，铜市场正面临一场完美风暴。产量陷入困境，而需求持续攀升——这种错配正为价格的显著上涨铺平道路，并重塑各行业的原料采购方式。

供应紧缩：矿难不断累积

去年暴露了全球铜产量的脆弱性。当印尼Freeport-McMoRan的格拉斯堡矿发生灾难性洪水，800,000公吨的物料涌入其主要的洞穴矿体时，这不仅成为头条新闻，更是一个改变游戏规则的事件。七名工人遇难，生产暂停，现在公司预计直到2027年才会恢复全部产能。而格拉斯堡矿的 phased 恢复甚至要到2026年中才会开始。

同一年，刚果民主共和国的Ivanhoe Mines的Kamoa-Kakula矿也遇到危机，地震引发洪水。该矿目前依靠储存的物料运行，但问题是：这些储备将在2026年第一季度被耗尽。Ivanhoe将其2026年的指导目标从计划的50万–54万公吨下调至38万–42万公吨。

此外，BHP早期关闭的Escondida矿，以及First Quantum Minerals的Cobre Panama自2023年底以来一直处于停产状态，长时间的不确定性依然存在。即使部分矿场恢复运营，恢复到满负荷也需要时间——而市场没有那么多时间。

根据Sprott资产管理公司ETF产品经理Jacob White的观点，这些停产将使市场在2026年全年持续出现缺口。“格拉斯堡依然是一个重要的扰动因素，预计将持续到2026年，这种情况与Kamoa-Kakula的限制相似。我们相信这些停产将使市场保持赤字。”

需求在多方面加速

与此同时，消费不断增长。能源转型、人工智能基础设施、数据中心扩建以及新兴市场的快速城市化都推动铜价上涨。但2025年还带来了另一层压力：美国关税驱动的库存囤积，导致精炼铜大量涌入美国，库存增长至750,000公吨。

特别看中国，房地产行业仍然疲软——预计2025年房价将下降3.7%，2026年还会继续下滑。然而，中国整体经济保持韧性，表现出强劲增长，并计划扩展电网、升级制造业、加大在可再生能源和人工智能数据中心的投资。这些铜密集型行业将远远弥补房地产市场的疲软。

StoneX高级金属需求分析师Natalie Scott-Gray指出，形成“完美风暴”的因素包括：中美关系缓和、美国利率下降，以及中国2026–2031年的新五年计划，共同推动需求增长。“政策重心和资本预计将优先扩大电网和升级制造、可再生能源及人工智能相关的数据中心。这些铜密集区域预计将远远弥补房地产市场的低迷。”

数字显示持续赤字

数据显示：国际铜研究组织预测，2026年矿产出将仅增长2.3%，达到2386万吨，而精炼铜产量仅增长0.9%，达到2858万吨。然而，精炼铜的需求预计增长2.1%，达到2873万吨——到年底将出现15万吨的赤字。

Wood Mackenzie的报告提供了更多背景：预计到2035年，铜的需求将激增24%，达到每年4300万吨。要实现平衡，需要800万吨新的供应，加上350万吨废料回收——这是一个庞大的工程，尤其是像Arizona Sonoran的Cactus项目和Rio Tinto-BHP的Resolution合资企业等新项目仍需数年时间才能投产。

IndependentSpeculator.com的CEO Lobo Tiggre将铜列为2026年他最高信心的交易，预言未来几年赤字将进一步扩大，因为需求增长快于供应端需要时间的修复。

供应如此紧张，价格会发生什么？

StoneX的分析表明，2026年铜的平均价格可能升至每公吨10,635美元，未来还有上涨空间。库存低迷、矿难缺口和供应集中风险都支持看涨。

价格上涨将促使一些买家寻找替代品。在这种情况下，铝每磅的价值多少？当铜的溢价保持在高位时，具有灵活性的行业可能会考虑用铝替代某些应用，但Scott-Gray指出，实际操作中存在一定限制。其他企业可能转向“即开即用”的采购方式，从保税仓库或冶炼厂直接采购，绕过传统交易所。

伦敦金属交易所（LME）的一项调查显示，40%的受访者认为铜将成为2026年表现最好的基础金属。

结论

铜的赤字不是短暂的波动，而是结构性的。供应中断将持续到2026年，而需求依然在加速增长。随着关税不确定性可能回归、区域价格差异加大，以及实物溢价达到纪录高位，铜价实现显著上涨的局面已然成型。市场的不平衡预示着这一故事将持续到2027年甚至更远。