Les rêves quantiques rencontrent des réalités difficiles : Quelles sont les prochaines étapes pour Rigetti Computing ?

La déconnexion de la valorisation

Rigetti Computing (NASDAQ : RGTI) présente un paradoxe intrigant pour les investisseurs : une dynamique technologique impressionnante associée à des fondamentaux financiers préoccupants. L’action de l’entreprise a augmenté de 484 % au cours de l’année écoulée, surfant sur la vague de l’enthousiasme pour l’informatique quantique. Pourtant, derrière cet enthousiasme se pose une question cruciale : le marché intègre-t-il la réalité ou des attentes irréalistes ?

Considérons les chiffres. Rigetti se négocie à un ratio prix/ventes (P/S) supérieur à 1 000 — un chiffre qui devient un symbole significatif de l’euphorie du marché lorsqu’on le compare à la moyenne du secteur technologique, qui n’est que de 9. Cela signifie que les investisseurs paient plus de 100 fois ce que demandent des entreprises technologiques classiques, pour une activité qui ne génère que 1,9 million de dollars de revenus trimestriels.

Une chute des revenus en cours

Le tableau financier devient plus flou lorsqu’on examine les performances récentes. Au troisième trimestre, le revenu de Rigetti a diminué de 18 % par rapport à l’année précédente. Pour mettre cela en contexte, il ne s’agit pas d’une chute temporaire — cela reflète le défi sous-jacent que les produits principaux de l’entreprise ne génèrent pas encore de ventes commerciales à une échelle significative.

Ce qui est encore plus préoccupant, c’est la prévision de la direction. Lors de la présentation des résultats, le PDG Subodh Kulkarni a reconnu que l’atteinte du Narrow Quantum Advantage — le seuil où la viabilité commerciale devient réaliste — reste à trois à cinq ans. Cette admission transparente révèle que l’entreprise elle-même n’anticipe pas de croissance significative des revenus avant au moins une demi-décennie. De tels délais sont des symboles importants du fait que cette technologie en est encore à ses débuts pour une déploiement commercial.

Des coûts en hausse, des pertes persistantes

Alors que les revenus stagnent, les dépenses accélèrent dans la direction opposée. Les dépenses d’exploitation ont augmenté de 13 %, atteignant environ $21 millions au T3, creusant un écart croissant entre dépenses et revenus. Cette dynamique suggère que Rigetti restera en pertes pendant de nombreuses années supplémentaires en attendant une traction commerciale significative.

La voie à suivre n’est pas simplement non rentable — elle est incertaine. Même après avoir atteint le quantum advantage, rien ne garantit que le succès commercial se traduira par de la rentabilité, surtout compte tenu du paysage concurrentiel et des investissements importants requis.

Une position full-stack qui n’a pas encore porté ses fruits

Pour être juste, le positionnement stratégique de Rigetti a du mérite. La société se différencie en proposant des solutions quantiques complètes — matériel et logiciel — créant une plateforme de bout en bout. Des grands fournisseurs de cloud comme Microsoft et Amazon intègrent déjà les services quantiques de Rigetti pour l’accès client, et Nvidia collabore sur des systèmes hybrides combinant processeurs classiques et quantiques.

Ces partenariats représentent une validation précoce. Le marché de l’informatique quantique pourrait atteindre $72 milliards d’ici 2035, créant une opportunité à long terme importante. Pourtant, opportunité et exécution actuelle sont deux mondes séparés. Ces partenariats, aussi prestigieux soient-ils, n’ont pas encore permis une croissance significative des revenus pour Rigetti lui-même.

Le calcul d’investissement

Pour les investisseurs en actions, acheter Rigetti aujourd’hui implique d’accepter un ensemble de prémisses préoccupantes : que la technologie de l’entreprise atteindra la viabilité commerciale dans les délais, que les revenus finiront par suivre, et que les actionnaires actuels finiront par en tirer profit malgré des années de pertes continues et de dilution.

Tout cela se produit alors que la valorisation implique une certitude de succès — un pari qui comporte un risque extraordinaire étant donné la nature encore à ses débuts de la commercialisation de l’informatique quantique.

Une approche plus prudente consiste à suivre les progrès techniques de Rigetti et l’évolution plus large de l’industrie quantique plutôt que d’engager du capital sur la base des valorisations actuelles. Lorsque des indicateurs commerciaux significatifs finiront par apparaître — si tant est qu’ils apparaissent — le marché se réajustera probablement de manière spectaculaire. D’ici là, l’écart entre hype et réalité financière reste trop vaste pour des décisions d’investissement confiantes.