砂糖の価格はいくらかという問題は、複数の供給の逆風が同時に市場に集中するにつれて、ますます複雑になっています。3月のNY世界砂糖#11 futures dropped 0.03 points (-0.20%) while March London ICE white sugar #5は1.40ポイント(-0.33%)下落し、記録的な世界的生産予測と最近の原油の弱さによる売り圧力の高まりを反映しています。## 原油の急落がエタノールから生産を転換させるWTI原油は4.75年ぶりの最低水準に急落し、砂糖経済に直接的な影響を及ぼしています。エタノール価格の低下は、サトウキビをバイオ燃料生産に振り向ける収益性を低下させ、世界中の製糖工場に対して砂糖の生産により多くのサトウキビ粉砕能力を割り当てるよう促しています。この生産シフトにより、世界の砂糖供給が実質的に増加し、すでに弱い価格にさらなる下押し圧力をかけると予想されます。## インドの記録的生産が市場見通しを再形成世界第2位の砂糖生産国であるインドは、業界最大の供給ショックをもたらす見込みです。インド砂糖工場協会(ISMA)は、2025/26年の生産予測を11月11日に3,1 MMTに引き上げ、以前の30 MMTから18.8%の前年比増となっています。この修正は、ISMAが10月1日から12月15日までのインドの砂糖生産が前年比28%増の7.8 MMTに急増したと報告した際の、もう一つの強気のサプライズに続くものです。輸出への影響は大きいです。インドの食品省は、2025/26年の砂糖輸出を1.5 MMTに承認し、以前の2 MMT見積もりを下回っていますが、それでも世界市場に入る供給量は意味のあるものです。特に、ISMAは国内のエタノール生産に使われる砂糖の見積もりを7月の5 MMTから3.4 MMTに引き下げており、これは燃料用途よりも国際市場向けにより多くの砂糖が利用可能になることを示しています。全国協同組合砂糖工場連盟は、より積極的な成長を予測し、2025/26年のインドの生産を34.9 MMTと、前年比19%増と見積もっています。これは、2024/25年に生産が17.5%減少し、5年ぶりの低水準の26.1 MMTに縮小した後の予測です。## ブラジルとタイは生産サイクルを延長ブラジルの砂糖産業も記録的な生産に向かっています。国の農作物機関であるConabは、2025/26年の予測を11月に44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。Unicaは、11月までの中南米地域の砂糖総生産量が39.904 MMTに達し、前年比1.1%増加したと報告し、サトウキビの砂糖生産への振り向け比率は2025/26年に51.12%に上昇し、前シーズンの48.34%から増加しています。タイは、世界第3位の生産国であり、2位の輸出国でもあり、供給拡大が見込まれています。タイのサトウキビ工場協会は、2025/26年の作柄が前年比5%増の10.5 MMTになると予測しています。## 世界的な供給過剰が長期的な逆風を生むこれらの地域の生産増加の累積的な影響により、主要な予測者は顕著な世界的余剰を予測しています。国際砂糖機構(ISO)は、11月17日に大幅に修正された予測を発表し、2025-26年に162.5万MTの余剰を予測、2024-25年の291.6万MTの赤字から大きく逆転しています。ISOは、この変化をインド、タイ、パキスタンの生産拡大に起因するとしています。これは、ISOの8月の予測（同期間の赤字23.1万MT）から大きく上方修正されたものです。ISOは、2025-26年の世界の砂糖生産量が前年比3.2%増の1億8180万MTに達すると見込んでいます。商業トレーダーのCzarnikowは、11月5日にさらに弱気な見通しを示し、2025/26年の世界的余剰予測を870万MTに引き上げました。これは、9月の見積もり（750万MT）から120万MT増加したものです。このような余剰は、価格の上昇を著しく制約し、現在の弱さを長引かせる可能性があります。## USDAは記録的な生産と消費の軌道を確認米国農務省の外国農業局(FAS)は、5月22日の半期報告で、2025/26年の世界の砂糖生産が前年比4.7%増の189.318 MMTの記録的水準に拡大すると予測しました。同時に、世界の人間用砂糖消費も前年比1.4%増の177.921 MMTに増加すると予測し、成長は見られるものの、生産の伸びには追いついていません。また、FASは、2025/26年のブラジルの生産を44.7 MMT（2.3%増）、インドの生産を35.3 MMT（25%増）、タイの作柄を10.3 MMT（2%増）と予測しています。これらの予測は、業界団体の見通しと一致しますが、多くの場合それを上回っており、余剰の状況は私的な見積もりよりもさらに厳しい可能性を示唆しています。## 展望：当面は構造的な過剰供給主要な砂糖地域すべてで記録的またはほぼ記録的な生産が集中し、原油の弱さが砂糖をエタノールより優先させるインセンティブを生むことで、構造的に弱気の環境が形成されています。世界の供給が需要より速く拡大し、在庫水準も大きく積み上がる中、砂糖価格は生産が抑制されるか、需要が予期せぬ速さで増加しない限り、持続的な逆風に直面し続けるでしょう。
世界の砂糖供給増加が価格の下支えを圧倒、原油の弱さが圧力を増加
砂糖の価格はいくらかという問題は、複数の供給の逆風が同時に市場に集中するにつれて、ますます複雑になっています。3月のNY世界砂糖#11 futures dropped 0.03 points (-0.20%) while March London ICE white sugar #5は1.40ポイント(-0.33%)下落し、記録的な世界的生産予測と最近の原油の弱さによる売り圧力の高まりを反映しています。
原油の急落がエタノールから生産を転換させる
WTI原油は4.75年ぶりの最低水準に急落し、砂糖経済に直接的な影響を及ぼしています。エタノール価格の低下は、サトウキビをバイオ燃料生産に振り向ける収益性を低下させ、世界中の製糖工場に対して砂糖の生産により多くのサトウキビ粉砕能力を割り当てるよう促しています。この生産シフトにより、世界の砂糖供給が実質的に増加し、すでに弱い価格にさらなる下押し圧力をかけると予想されます。
インドの記録的生産が市場見通しを再形成
世界第2位の砂糖生産国であるインドは、業界最大の供給ショックをもたらす見込みです。インド砂糖工場協会(ISMA)は、2025/26年の生産予測を11月11日に3,1 MMTに引き上げ、以前の30 MMTから18.8%の前年比増となっています。この修正は、ISMAが10月1日から12月15日までのインドの砂糖生産が前年比28%増の7.8 MMTに急増したと報告した際の、もう一つの強気のサプライズに続くものです。
輸出への影響は大きいです。インドの食品省は、2025/26年の砂糖輸出を1.5 MMTに承認し、以前の2 MMT見積もりを下回っていますが、それでも世界市場に入る供給量は意味のあるものです。特に、ISMAは国内のエタノール生産に使われる砂糖の見積もりを7月の5 MMTから3.4 MMTに引き下げており、これは燃料用途よりも国際市場向けにより多くの砂糖が利用可能になることを示しています。
全国協同組合砂糖工場連盟は、より積極的な成長を予測し、2025/26年のインドの生産を34.9 MMTと、前年比19%増と見積もっています。これは、2024/25年に生産が17.5%減少し、5年ぶりの低水準の26.1 MMTに縮小した後の予測です。
ブラジルとタイは生産サイクルを延長
ブラジルの砂糖産業も記録的な生産に向かっています。国の農作物機関であるConabは、2025/26年の予測を11月に44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。Unicaは、11月までの中南米地域の砂糖総生産量が39.904 MMTに達し、前年比1.1%増加したと報告し、サトウキビの砂糖生産への振り向け比率は2025/26年に51.12%に上昇し、前シーズンの48.34%から増加しています。
タイは、世界第3位の生産国であり、2位の輸出国でもあり、供給拡大が見込まれています。タイのサトウキビ工場協会は、2025/26年の作柄が前年比5%増の10.5 MMTになると予測しています。
世界的な供給過剰が長期的な逆風を生む
これらの地域の生産増加の累積的な影響により、主要な予測者は顕著な世界的余剰を予測しています。国際砂糖機構(ISO)は、11月17日に大幅に修正された予測を発表し、2025-26年に162.5万MTの余剰を予測、2024-25年の291.6万MTの赤字から大きく逆転しています。ISOは、この変化をインド、タイ、パキスタンの生産拡大に起因するとしています。
これは、ISOの8月の予測（同期間の赤字23.1万MT）から大きく上方修正されたものです。ISOは、2025-26年の世界の砂糖生産量が前年比3.2%増の1億8180万MTに達すると見込んでいます。
商業トレーダーのCzarnikowは、11月5日にさらに弱気な見通しを示し、2025/26年の世界的余剰予測を870万MTに引き上げました。これは、9月の見積もり（750万MT）から120万MT増加したものです。このような余剰は、価格の上昇を著しく制約し、現在の弱さを長引かせる可能性があります。
USDAは記録的な生産と消費の軌道を確認
米国農務省の外国農業局(FAS)は、5月22日の半期報告で、2025/26年の世界の砂糖生産が前年比4.7%増の189.318 MMTの記録的水準に拡大すると予測しました。同時に、世界の人間用砂糖消費も前年比1.4%増の177.921 MMTに増加すると予測し、成長は見られるものの、生産の伸びには追いついていません。
また、FASは、2025/26年のブラジルの生産を44.7 MMT（2.3%増）、インドの生産を35.3 MMT（25%増）、タイの作柄を10.3 MMT（2%増）と予測しています。これらの予測は、業界団体の見通しと一致しますが、多くの場合それを上回っており、余剰の状況は私的な見積もりよりもさらに厳しい可能性を示唆しています。
展望：当面は構造的な過剰供給
主要な砂糖地域すべてで記録的またはほぼ記録的な生産が集中し、原油の弱さが砂糖をエタノールより優先させるインセンティブを生むことで、構造的に弱気の環境が形成されています。世界の供給が需要より速く拡大し、在庫水準も大きく積み上がる中、砂糖価格は生産が抑制されるか、需要が予期せぬ速さで増加しない限り、持続的な逆風に直面し続けるでしょう。