لماذا قد تحقق عام 2026 أعلى عوائد على صناديق السندات ذات الرافعة المالية العالية

سيواجه المستثمرون في السندات نقطة تحول. من المتوقع أن يكون العام القادم استثنائيًا ومناسبًا بشكل خاص لاستراتيجيات الدخل الثابت، لا سيما تلك التي تستخدم الرافعة المالية. المحفز بسيط وواضح: الاحتياطي الفيدرالي يتجه نحو خفض المعدلات، وأجندة السياسات في واشنطن تدعم هذا الاتجاه.

الرياح الدافعة للسياسة: خفض المعدلات قادم

لقد قام رئيس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول بالفعل بخفضين خلال نهاية العام، مما يشير إلى مزيد من التخفيضات في المستقبل. من المتوقع أن يسرع الإدارة الجديدة هذا الاتجاه. لقد قلص الرئيس ترامب قائمة المرشحين لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي إلى مرشحين اثنين: كيفن هاسيت، المعروف بفلسفته “خفض مبكر، خفض متكرر” بعد عقدين من الدعوة لاتخاذ إجراءات أسرع من قبل الفيدرالي، وكيفن وارش، الذي كان سابقًا من المتشددين وأعلن علنًا توافقه مع هدف ترامب في تقليل تكاليف الاقتراض.

النتيجة واضحة بغض النظر عن من يقود الفيدرالي من بين كيفن: ستتسارع خفض المعدلات. هذا البيئة السياسية تمثل بالضبط السيناريو الذي كانت صناديق السندات ذات الرافعة المالية تتوقعه.

كيف يعزز الرافعة المالية الفرصة

على مدى الثلاث سنوات الماضية، كانت معدلات الفائدة المرتفعة تعمل كعائق أمام صناديق السندات ذات الرافعة المالية. هذه الأدوات لا تشتري السندات فقط — بل تقترض رأس مال لشراء مراكز إضافية. عندما تكون المعدلات مرتفعة، فإن تكلفة الاقتراض تقطع من العوائد. وعندما تنخفض المعدلات، يحدث العكس: تنخفض تكاليف اقتراض الصناديق بينما تظل عوائد المحافظ ثابتة أو مرتفعة، مما يخلق دفعة أداء كبيرة.

فكر في الآليات: إذا اقترض صندوق بنسبة 5-6% وانخفضت المعدلات إلى 3-4%، فإن الفارق يتسع بشكل كبير. هذا ليس نظريًا — إنه المحرك الأساسي وراء توقعات أن تكون صناديق السندات ذات الرافعة المالية في وضعية لتحقيق أرباح ضخمة في 2026.

الألعاب النقية: استراتيجية الرافعة المزدوجة لـ PIMCO

PIMCO Dynamic Income (PDI) هو التعبير الأكثر جرأة عن هذه الفرضية. مع استخدام 32% من الرافعة، يحقق PDI عائدًا بنسبة 14.9% — وهو من أعلى العوائد في السوق. الصندوق المرافق، PIMCO Dynamic Income Opportunities (PDO)، يستخدم 35% من الرافعة لتحقيق عائد 11%. كلا الصندوقين تحمل عبء معدلات مرتفعة، لكنهما الآن في وضعية للاستفادة بشكل كبير مع انخفاض تكاليف الاقتراض.

ميزة PIMCO تكمن في حجمها وموقعها السوقي. الشركة لا تكتفي بالمشاركة في سوق السندات — بل تشكلها بنشاط من خلال مراكز كبيرة. يمثل PDI وPDO أكبر رهانات الشركة على تراجع معدلات الفائدة.

الفرص العالمية: توجه DoubleLine نحو الأسواق الناشئة

يأخذ DoubleLine Income Solutions (DSL) نهجًا مختلفًا، مركّزًا على الأصول العالمية غير المستقرة. الاستراتيجية: عندما تتراجع ديون الأسواق الناشئة في بيئات غير مؤكدة، يجمع الصندوق مراكز بأسعار مخفضة ويحقق العائد أثناء انتظار تعافي الأسعار. مع استخدام 22% من الرافعة، يحقق DSL عائدًا بنسبة 11.7%.

يظهر الدافع الصعودي من ديناميكيات العملات. مع انخفاض معدلات الفائدة الأمريكية، عادةً ما يضعف الدولار. يستفيد تعرض DoubleLine للسندات الأجنبية من هذا الانخفاض — حيث يتحول مرة أخرى إلى الدولار بأسعار أقل ملاءمة، مما يصبح ميزة بدلاً من عيب. ضعف الدولار يعزز العوائد على الدخل من السندات الدولية.

الأخ الشقيق الأكثر تحفظًا، DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY)، يستخدم 15% من الرافعة لتحقيق عائد 9.6%، مما يجعله جذابًا للمستثمرين الباحثين عن تقلب أقل.

التعرض للعملة والعالمية: التحوط من قبل AllianceBernstein

AllianceBernstein Global High Income (AWF) يوفر تعرضًا مباشرًا لهذا المبدأ في العملة. يمتلك الصندوق ديون ذات عائد مرتفع مقومة بعملات غير الدولار عبر الأسواق المتقدمة والناشئة. في بيئة انخفاض المعدلات، يعزز انخفاض قيمة الدولار العوائد للمستثمرين بالدولار. مع عائد 7.3%، يُضاف إلى ذلك حركة العملة المواتية.

الرافعة المالية ذات المزايا الضريبية: ميزة السندات البلدية المخفية

قطاع السندات البلدية يقدم ربما أكثر فرص الرافعة المالية إهمالًا. Nuveen Municipal Credit Income (NZF) يستخدم 41% من الرافعة — أعلى نسبة في هذه القائمة — مع احتفاظه بأصول أكثر أمانًا من الناحية الأساسية. هذا المزيج قوي جدًا.

يحقق NZF عائدًا بنسبة 7.5%، لكن للمكلفين ضرائب عالية، يتغير الحساب بشكل كبير. دخل السندات البلدية معفى من الضرائب، مما يجعل عائد 7.5% معفى من الضرائب يعادل حوالي 12.6% من العائد الخاضع للضرائب للمستثمرين في أعلى الشرائح الضريبية. وعندما تعزز الرافعة هذا العائد الأساسي أكثر، فإن العوائد بعد الضرائب تتنافس مع مؤشرات الأسهم مع توفير استقرار أكبر بكثير.

التوقيت: قبل أن يكتشف المستثمرون العاديون الأمر

الحسابات الحسابية مقنعة. العوائد التي تتراوح بين 9.6% و14.9% توفر دخلًا كافيًا لتمويل التقاعد دون الحاجة لمتابعة أسهم النمو أو القلق من تقارير الأرباح. الانتقال من معدلات مرتفعة إلى معدلات منخفضة يخلق نافذة واضحة حيث تنتقل الصناديق المعززة بالرافعة من عوائق إلى دوافع.

توجد الفرصة الآن، قبل أن يدرك المستثمرون على نطاق واسع أن انخفاض المعدلات يعزز بدلاً من يقلل من عوائد صناديق السندات ذات الرافعة. بمجرد أن يدرك المستثمرون أن تراجع المعدلات يعزز العوائد، ستتغير التقييمات وفقًا لذلك. الأشهر الاثني عشر القادمة تمثل فترة حاسمة لتثبيت هذه العوائد المرتفعة بينما السوق لا يزال يستوعب التحول في السياسات.