西アフリカのココア供給が逼迫する一方、世界的な需要の兆しは弱まる

2025-12-26 02:18:30

ココア先物は本日、混合した結果を示し、3月ICE NYココア([CCH26](は+43ポイント(+0.83%)上昇した一方、12月ICEロンドンココア([CAZ25](は-78ポイント(-2.06%)下落しました。商品は、世界有数の生産国からの供給制約に関する新たな懸念により、1.75年ぶりの安値から反発しました。

コートジボワールの供給圧力の高まり

コートジボワールからの最近の出荷データは、現在のマーケティング年度中に予想以上に物流が逼迫していることを明らかにしました。11月23日までに、コートジボワールの農家は618,899MTのココアを港に出荷しました。これは、昨年同じ期間の642,500MTと比較して3.7%減少しています。世界最大のココア生産国として、コートジボワールの輸出パイプラインの遅れは市場の注目を集め、買い意欲を刺激し、一時的にニューヨーク先物をプラス圏に押し上げました。

コートジボワールの収穫サイクルのタイミングは、世界の供給見通しにとって重要です。主要な収穫期は最近始まったばかりであり、農家の初期の感触は作物の質について楽観的ですが、実際の収穫量が価格の方向性を決定づけることになります。

規制緩和による短期的な供給不安の緩和

先週水曜日にEU諸国が森林破壊規制(EUDR)を1年間延期するとの発表は、一時的な価格支援をもたらしました。EUDRの枠組みは、アフリカ、インドネシア、東南アジアの森林破壊リスクの高い地域からの農産物（ココアを含む）の輸入を制限することを目的としていました。実施を遅らせることで、EUのこれら地域からのココアの輸入規制は一時停止され、供給の混乱に対する懸念が和らぎました。

しかしながら、この規制の猶予は、市場のセンチメントを支配し続ける根本的な需要の弱さと競合しています。

需要の弱さがココア価格に重く影響

チョコレートメーカーや加工業者は、主要地域全体で購買意欲の低下を示しています。ハーシーズのCEOは、ハロウィンのチョコレート販売が今年は期待外れだったと明らかにしました。これは、ハロウィンが米国の年間キャンディ販売の約18%を占めるにもかかわらずです。調査会社Circanaは、9月7日までの13週間の北米のチョコレートキャンディの販売量が前年同期比で21%以上縮小したと報告しています。

加工活動も需要の鈍さを裏付けています：

第3四半期のアジアのココア粉砕量は前年同期比17%減の183,413MTで、過去9年間で最も弱い第3四半期
第3四半期のヨーロッパのココア粉砕量は前年同期比4.8%減の337,353MTで、過去10年間で最低の第3四半期
第3四半期の北米のココア粉砕量は3.2%増の112,784MTだが、新規報告企業の追加による歪みもある

豊富な供給見通しが価格に圧力

西アフリカの天候は、ココアのさやの発育にとって好条件であることが証明されています。コートジボワールのココア農家は、木の健康状態が良好で、収穫された豆を適切に乾燥させるための十分な乾燥期間が確保されていると報告しています。ガーナの農家も、さやの成熟を促進する好天気に恵まれたと同様に、利益を得ています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、現在の西アフリカのココアさやの数が過去5年の平均より7%高く、「昨年の収穫よりも実質的に高い」と述べています。

さらに、トランプ政権が11月14日に発表した関税緩和措置により、ココアを含む米国以外で生産された商品に対する10%の相互関税が撤廃され、短期的な供給懸念が軽減されました。

世界のココアバランスに関する構造的懸念

国際ココア機構(ICCO)は、持続的な構造的課題を指摘しています。2023/24年度の世界のココア生産量は前年比13.1%減の4.380百万MTとなり、過去60年以上で最大の赤字494,000MTを記録しました。世界の在庫と粉砕量の比率は、46年ぶりの低水準の27.0%に縮小しました。

2024/25年度には改善が見られ、ICCOは、推定生産増加率7.8%で4.84百万MTに達し、4年ぶりの世界的な黒字142,000MTを予測しています。

強気要因の相殺：ナイジェリアの生産減少

一地域の供給緩和は、他の地域の生産削減による逆風に直面しています。ナイジェリアのココア協会は、2025/26年度のココア生産量が前年比11%減の305,000MTになると予測しており、これは2024/25年度の推定344,000MTからの減少です。ナイジェリアは世界第5位のココア生産国であり、この減少は世界の供給計算にとって重要です。9月のナイジェリアからのココア輸出は前年比変わらず14,511MTでした。