خفض سعر الفائدة الثالث للبنك المركزي يشير إلى نهج متحفظ مع تفاعل الأسواق مع رسائل السياسة

أنهت الاحتياطي الفيدرالي تخفيض سعر الفائدة الثالث لهذا العام من خلال تصويت مثير للجدل، حيث خفض المعدل القياسي بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى نطاق 3.5%-3.75%. جاء هذا القرار وسط إشارات متباينة داخل المؤسسة، مع استمرار التضخم في التذبذب فوق هدف 2%. أشارت تعليقات باول بشأن مسار المعدلات المستقبلية إلى توقع خفض واحد إضافي فقط في عام 2026، مع الحفاظ على التوجيه السابق حيث يشير المسؤولون إلى ضعف سوق العمل كمبرر للوتيرة المعتدلة.

أداء السوق وتداعيات السياسة

عرضت مؤشرات السوق ردود فعل متباينة على إعلان السياسة النقدية. سجل مؤشر داو جونز الصناعي ارتفاعًا بنسبة +0.67%، بينما تقدم مؤشر S&P 500 بنسبة +0.34%. ظل مؤشر ناسداك 100 ثابتًا بشكل أساسي، بانخفاض بسيط قدره -0.01%، مما يشير إلى أن المستثمرين في التكنولوجيا لا زالوا حذرين بشأن التوقعات الاقتصادية التي يوحي بها مسار المعدلات.

قبل الإعلان، وجدت أسواق الأسهم دعمًا من إشارات تبريد ضغط الأجور. ارتفع مؤشر تكلفة التوظيف للربع الثالث بنسبة +0.8% على أساس ربع سنوي، متجاوزًا التوقعات البالغة +0.9% ربعًا لربع. قدمت بيانات الأجور الأضعف وقودًا دوجيًا لتفسير سياسة الاحتياطي الفيدرالي قبل القرار الرسمي.

أظهرت ديناميكيات سوق الرهن العقاري ضغطًا تصاعديًا. ارتفع سعر الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا بمقدار نقطة أساس واحدة ليصل إلى 6.33%، بينما زادت طلبات الرهن العقاري من MBA بنسبة +4.8% للأسبوع المنتهي في 5 ديسمبر. برز نشاط إعادة التمويل بشكل خاص، مع ارتفاع مؤشر إعادة التمويل الفرعي بنسبة +14.3%، على الرغم من تراجع طلبات الشراء بنسبة -2.4%.

قوة موسم الأرباح تدعم الأسهم

قدمت أرباح الشركات نهاية مثيرة للربع الثالث، حيث أعلنت 495 شركة من أصل 500 شركة ضمن مؤشر S&P عن نتائجها. بلغ نمو الأرباح +14.6% على أساس سنوي، متجاوزًا بكثير التوقع البالغ +7.2%. أشارت بيانات Bloomberg Intelligence إلى أن 83% من الشركات المعلنة تجاوزت توقعات الإجماع، مما يجعل هذا الربع الأقوى منذ عام 2021.

من المتوقع أن ترتفع مطالبات البطالة الأولية بمقدار +29,000 لتصل إلى 220,000 في التقرير الأسبوعي القادم يوم الخميس.

إعادة تقييم سوق السندات بناءً على إشارات السياسة

انتعشت أسواق الخزانة بشكل حاد مع إعادة ضبط المتداولين توقعاتهم لمسار سعر الفائدة على مدى عدة سنوات. انخفض عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار 2.2 نقطة أساس ليصل إلى 4.166%، مع ارتفاع عقود مستقبلي مارس +2 نقطة بعد الارتداد من أدنى مستوى خلال 3 أشهر. تراجع العائد على سندات العشر سنوات من أعلى مستوى له خلال 3 أشهر عند 4.207%.

دعمت عدة عوامل أسعار سندات الخزانة: ضعف مؤشر تكلفة التوظيف المتوقع، تغطية المراكز القصيرة بعد هبوط سعر النفط إلى أدنى مستوى خلال أسبوعين، وتعديلات المراكز قبل إعلان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. ومع ذلك، ظهرت ضعف أولي مع ظهور مخاوف من انقسام في مجلس الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى توقف سياسة مطول مما خلق حالة من عدم اليقين.

انتقلت السندات الحكومية الأوروبية في الاتجاه المعاكس. أشار رئيس البنك المركزي الأوروبي لاغارد إلى أن البنك المركزي من المحتمل أن يرفع توقعات النمو في اجتماع السياسة الأسبوع المقبل، مما يشير إلى تجدد التفاؤل. ومع ذلك، ذكر عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي سيمكوس أن معدل التضخم “أكثر أو أقل قريب من هدف 2% على المدى المتوسط، مما لا يتطلب تغييرًا في أسعار الفائدة.”

ارتفع عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى خلال 8.75 شهر عند 2.895%، بزيادة +1.2 نقطة أساس ليصل إلى 2.862%. تبعت سندات المملكة المتحدة، مع ارتفاع العائد لمدة 10 سنوات +1.3 نقطة أساس ليصل إلى 4.518%. السوق لا يتوقع أي احتمالية لخفض سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في اجتماع ديسمبر.

أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة تحت ضغط

واجهت الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة ضغوطًا حيث انخفض البيتكوين بما يقرب من -1%، متداولًا بالقرب من (87.33 ألف دولار. تراجعت الأسهم المرتبطة بالأصول الرقمية بشكل واسع: انخفضت شركة Riot Platforms بنسبة -2%، وGalaxy Digital Holdings بنسبة -2%، وMara Holdings بنسبة -3%، وMicrostrategy بنسبة -1%. كما خسرت Coinbase Global أكثر من -1%.

إعادة ترتيب ديناميكيات التجزئة والتوصيل

واجهت أسهم قطاع التجارة الإلكترونية والتوصيل ضغط بيع بعد إعلان أمازون عن توسيع خدمة التوصيل اليومي للبضائع الطازجة عبر أكثر من 2,300 مدينة. قادت شركة Maplebear )المعروفة سابقًا باسم Instacart$10 الانخفاضات بنسبة -6%، بينما انخفضت شركة Uber Technologies بنسبة -4% وتراجعت شركة DoorDash بنسبة -4%.

أبرز الأسهم الفردية

الأسهم الرابحة: ارتفعت شركة GE Vernova بنسبة +9% بعد اعتمادها برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة $110 مليار دولار وتضاعف أرباحها الفصلية إلى 50 سنتًا. قفزت شركة Photronics بنسبة +42% على أساس أرباح الربع الرابع المعدلة التي بلغت 60 سنتًا—متجاوزة بكثير التوقعات البالغة 45 سنتًا، وتوجيه الربع الأول بين 51 و59 سنتًا. ارتفعت شركة EchoStar بنسبة +5% بعد ترقية Morgan Stanley إلى تصنيف “زيادة الوزن” مع هدف سعر. زادت شركة Middleby بنسبة +5% بعد أن بدأت شركة Jeffries التغطية بتصنيف “شراء” و$175 هدف سعر. ربحت شركة Chewy بنسبة +2% بعد إعلانها عن مبيعات صافية للربع الثالث بقيمة 3.12 مليار دولار، متجاوزة التوقع البالغ 3.10 مليار دولار. تقدمت شركة PepsiCo بنسبة +2% بعد ترقية JPMorgan Chase إلى تصنيف “زيادة الوزن” مع $164 هدف سعر. زادت شركة Waters بنسبة +1% بعد أن قامت Wolfe Research بترقية السهم إلى أداء متفوق مع $480 هدف سعر.

الأسهم المنخفضة: انخفضت شركة AeroVironment بنسبة -10% بعد خفض توجيه الأرباح المعدلة لعام 2026 إلى 3.40-3.55 دولارات من 3.60-3.70 دولارات. تراجعت شركة GameStop بنسبة -6% مع انخفاض مبيعات الربع الثالث بنسبة -4.6% على أساس سنوي إلى $821 مليون. تراجعت شركة T Rowe Price بنسبة -3% مع تراجع الأصول المدارة في نوفمبر بنسبة -0.2% شهريًا إلى 1.79 تريليون دولار. انخفضت شركة Noble Corp بنسبة -3% بعد خفض JPMorgan التصنيف إلى محايد. تراجعت شركة Biogen بنسبة -1% بعد أن خفض HSBC التصنيف إلى تقليل مع $143 هدف سعر.

نظرة عامة على السوق العالمية

أنهت الأسواق الدولية جلساتها على انخفاض. أغلق مؤشر Shanghai Composite الصيني منخفضًا بنسبة -0.23%، وتراجع مؤشر Nikkei 225 الياباني بنسبة -0.10% من أعلى مستوى خلال 3.5 أسابيع، وتراجع مؤشر Euro Stoxx 50 بنسبة -0.21%.

تشمل مواعيد إصدار الأرباح المقررة في 10 ديسمبر شركات Adobe وChewy وNordson وOracle وSynopsys وVail Resorts.