La hausse du GBP/USD à court terme atteint de nouveaux sommets, mais Morgan Stanley met en garde contre des inquiétudes persistantes

Le GBP/USD a récemment affiché une performance remarquable. Mercredi, le budget d'automne annoncé par la Chancelière de l'Échiquier Rachel Reeves a été accueilli avec enthousiasme par le marché, faisant grimper la livre sterling contre le dollar de 120 points à 1.3244, atteignant un sommet d'environ un mois. Parallèlement, les marchés actions et obligataires britanniques ont également été soutenus — l'indice FTSE 100 a augmenté de 0,85 %, et le rendement des obligations à 10 ans a chuté à 4,42 %. Cette tendance haussière s’est poursuivie pendant cinq jours de négociation consécutifs, ce qui amène de nombreux investisseurs à se demander si le point de retournement du GBP/USD est déjà arrivé.

**Le budget prépare le terrain pour un changement de politique futur**

L’aspect central du budget d’automne britannique réside dans la mise en place d’un cadre fiscal durable. En augmentant les recettes fiscales prévues de 26 milliards de livres, l’espace de manœuvre budgétaire a été multiplié par 2,2 pour atteindre 22 milliards de livres, dépassant ainsi les attentes du marché. Les mesures incluent la prolongation du gel de l’impôt sur le revenu, la hausse du taux d’imposition sur les intérêts de dépôt, la taxation supplémentaire des propriétés de luxe au-dessus de 2 millions de livres, et l’augmentation de la taxe sur les jeux en ligne. Une gestion budgétaire prudente ouvre la voie à une baisse des taux d’intérêt à l’avenir — l’inflation britannique de 10月 est tombée à 3,6 %, ce qui donne plus d’espace à la politique de la Banque centrale. Le marché anticipe généralement une réduction progressive des taux par la Banque d’Angleterre dans les prochains mois.

**Une croissance économique faible demeure un problème majeur**

Cependant, les difficultés économiques sous-jacentes au budget ne peuvent être ignorées. Le Royaume-Uni fait face à une croissance lente, à une inflation persistante, à un manque d’investissements et à une stagnation de la productivité. La dernière prévision du Bureau du budget (OBR) indique que la croissance prévue après 2026 a été revue à la baisse, et que l’inflation ne reviendra vers l’objectif de 2 % qu’avant 2027. La croissance potentielle du PIB n’est que de 1,0 %, ce qui reflète des faiblesses évidentes en matière d’investissement en capital, d’innovation technologique et de productivité du travail. Cela signifie que l’aide apportée par le budget a un plafond évident.

**Morgan Stanley reste réservé sur les perspectives du livre sterling**

Bien que le GBP/USD ait connu une hausse continue, Morgan Stanley adopte une position prudente. La banque estime que cette hausse pourrait n’être qu’un « dernier rallye » — c’est-à-dire la clôture des positions longues liées aux bonnes nouvelles du budget. Morgan Stanley évalue que le GBP/USD a probablement épuisé le dernier catalyseur positif récent, et recommande de mettre fin à la recommandation d’achat sur la livre. Plus important encore, la corrélation entre le GBP/USD et le marché boursier est tombée à zéro, et il manque à court terme des facteurs favorables domestiques, ce qui nuit à l’attractivité du taux de change.

**La dépréciation du dollar offre un soutien à court terme**

Il est important de noter que la forte performance du GBP/USD est en partie due à la faiblesse du dollar américain. Le marché anticipe une probabilité de 85 % que la Fed baisse ses taux de 25 points de base en décembre, et prévoit encore trois baisses de taux d’ici la fin de l’année prochaine. Si la Fed réduit effectivement ses taux de manière significative l’année prochaine, la pression à la baisse sur le dollar se poursuivra, ce qui pourrait continuer à soutenir la hausse du GBP/USD. Cependant, ce soutien est passif, non motivé par les fondamentaux du livre sterling.

**Analyse technique : surveiller la zone clé 1.3200-1.3240**

Le graphique en données journalières montre que le GBP/USD a franchi nettement la barre des 1.3200, et a enregistré cinq jours consécutifs de hausse, avec l’indicateur AO indiquant une accumulation de momentum haussier. Si le GBP/USD parvient à se stabiliser dans la zone 1.3200-1.3240, il pourrait poursuivre sa progression vers la résistance autour de 1.3400. La configuration technique laisse envisager la possibilité d’un tournant à moyen terme, mais il faut rester prudent face aux risques de retournement à des niveaux élevés, en surveillant les divergences entre fondamentaux et indicateurs techniques.