Швидкий огляд часу публікації CPI США 2024: важливі для інвесторів ритми випуску даних про інфляцію

США: графік публікації CPI та ключові дати

Індекс споживчих цін (CPI) США — один із найважливіших індикаторів інфляційних очікувань на глобальних ринках. Оскільки дата публікації CPI США зазвичай раніше за дані PCE, що використовуються для прийняття рішень ФРС, кожне його оприлюднення викликає коливання на основних активів. Тому точне знання дат публікації CPI США є критично важливим для інвестиційних рішень.

Зазвичай CPI США публікується у перший робочий день або найближчий до нього, залежно від літнього або зимового часу:

• Зимовий час (зимовий час США): о 21:30 за тайванським часом
• Літній час (літній час США): о 20:30 за тайванським часом

Повний графік публікацій на 2024 рік (тайванський час):

Три основні індикатори інфляції: CPI, ядро CPI, PCE

Ринок обговорює два головних серії даних щодо інфляції, кожна з яких має свої варіанти. Інвесторам важливо їх чітко розрізняти для правильного тлумачення сигналів.

CPI vs Ядро CPI: різниця у складових

Стандартний CPI враховує всі товари та послуги, тому дуже чутливий до коливань цін на продукти харчування та енергоносії. Ядро CPI виключає ці дві категорії, фокусуючись на інших товарах і послугах.

З точки зору даних, ядро CPI більш стабільно відображає потенційний рівень інфляції, тоді як стандартний CPI більш наочно показує реальний тиск на споживачів.

CPI vs PCE: різниця у методах обчислення

Обидва індикатори використовують різні ваги. CPI застосовує фіксовані ваги (laspeyres), тоді як PCE — ланцюгові ваги (chain-weighted). Це означає, що при стрімкому зростанні цін на нафту споживачі можуть переключатися на інші джерела енергії, і PCE швидко відобразить цю заміну, автоматично зменшуючи вагу на нафту у своєму індексі — так званий ефект «згладжування».

Саме тому PCE вважається більш науковим і точним індикатором реальної інфляції.

Місячна та річна зміни: вибір часових рамок

Річна зміна порівняно з аналогічним періодом минулого року виключає сезонні коливання і показує більш стабільну тенденцію цін. Місячна зміна відображає короткострокові коливання. Для довгострокових інвестицій важливіше орієнтуватися на річний показник.

Два ключові дані, на які слід звертати увагу інвесторам:

• Річна зміна CPI США: найраніше оприлюднюваний індикатор інфляції, найбільш чутливий до ринкових реакцій, здатний викликати значні коливання активів
• Річна зміна PCE США: пізніше за часом, але є головним орієнтиром для монетарної політики ФРС

З точки зору порядку публікації, ринок більше реагує на CPI, але для політики важливіше PCE. Цікаво, що обидва індикатори за напрямком і масштабом зазвичай узгоджуються.

Структура CPI США та інвестиційні акценти

Щоб прогнозувати тенденцію CPI, потрібно розуміти ваги його компонентів. Основні складові CPI США (станом на грудень 2023 року):

• Житло та оренда (30-40%) — найбільша частка, безпосередньо впливає на інфляцію через ринок нерухомості
• Їжа та напої (13-15%) — друга за значущістю, ключові фактори — сільськогосподарське виробництво і ціни на сировину
• Освіта та зв’язок (6-7%)
• Енергоносії (6-8%) — коливання цін на нафту мають значний вплив
• Медицина (7-9%)
• Нові автомобілі (3-5%) і вживані автомобілі (2-3%)
• Транспортні послуги (5-6%)
• Одяг та взуття (2-3%)
• Дозвілля та розваги (3-5%)

Загалом, житло і їжа становлять понад 45%, тому їх аналіз є ключовим для прогнозування інфляції.

Аналіз драйверів CPI США у 2024 році

У 2024 році на CPI США вплинуть два головних фактори:

Фактор перший: політична невизначеність через президентські вибори

Вибори у США відбудуться у листопаді 2024 року. Незалежно від переможця, кандидати схильні робити обіцянки для залучення голосів. У складній міжнародній ситуації політики можуть сприяти ескалації геополітичних конфліктів. Також можливий прискорений рух у напрямку протидії глобалізації, що триматиме ціни під тиском і ускладнюватиме їх зниження.

Фактор другий: очікування ринку щодо зниження ставок ФРС

За даними CME Group, ринок прогнозує 6 знижень ставок у 2024 році. Це свідчить про очікування зниження інфляції. Однак, чи реалізуються ці очікування, залежить від фактичних даних щодо інфляції.

Історичні цикли та закономірності коливань CPI США

За останні 30 років США пережили чотири яскраві цикли CPI:

Перший (липень 1990 — березень 1991): криза у сфері іпотеки та війна в Перській затоці спричинили рецесію, CPI швидко знизився

Другий (вересень 2000 — жовтень 2001): крах інтернет-бульбашки і теракти 11 вересня призвели до економічного спаду, CPI знизився

Третій (січень 2008 — червень 2009): криза субстандартних кредитів, довгий період зниження

Четвертий (березень 2020 — теперішній час): пандемія COVID-19 спричинила застій, спочатку падіння, потім стрімке зростання CPI. Після масштабних стимулів ФРС у 2022 році CPI досяг максимуму, потім знизився через полегшення пандемії і покращення логістики.

Історія показує, що глобальні логістичні умови мають величезний вплив на CPI США. Відновлення логістичних ланцюгів у 2023 році підтвердило цю закономірність. Наприклад, атаки хуситів на судноплавство спричинили подорожчання перевезень з Азії через Європу у два рази, що потенційно може вплинути на ціни споживачів.

Прогноз CPI США на 2024 рік: переважно зниження

Основний фактор, що визначає траєкторію CPI — економічна ситуація. За прогнозами МВФ, зростання ВВП США у 2024 році становитиме 2.1%, світовий — 3.1%. Висока економічна стійкість США означає, що інфляція навряд чи знизиться значно.

Детальніше, через слабкий у першій половині 2023 року ціновий тиск на нафту зменшився, тому у першій половині 2024 року CPI США, ймовірно, залишиться на низькому рівні через базовий ефект. Водночас запаси нафти зменшуються, що підтримує ціни.

З урахуванням ризиків виборів, геополітичних конфліктів і зростання логістичних витрат, очікується, що у першому кварталі CPI досягне дна, у другому — можливий ріст, а потім у другій половині року знову знизиться до річного мінімуму. Такий сценарій ускладнить процес зниження ставок ФРС і може створити тиск на ринки ризикових активів.

Висновки

Дата публікації та показники CPI США мають важливий вплив на глобальні активи. Інвесторам слід зосередитися на річній зміні CPI, яка швидко реагує на ринкові зміни, тоді як для політики важливіше PCE, що є більш науковим і має більшу політичну вагу.

У 2024 році ключовими драйверами CPI США стануть президентські вибори та логістичні витрати. Загалом очікується спершу зниження, потім зростання і знову зниження, що випробує здатність ринку коригувати очікування щодо темпів зниження ставок ФРС.