最近有个数字在圈子里引发了不少讨论。按照Galaxy的研究数据，如果用2020年的美元购买力去衡量，比特币现在的实际价值其实约99,848美元，还没真正破10万大关。

听起来有点扎心，但这背后的逻辑值得琢磨。这不是在否定比特币的涨幅有多猛，而是在揭示一个容易被忽视的现实：通胀已经悄悄改写了我们对价格里程碑的理解。对这轮以机构为主导的周期来说，这个差异特别有意思。

怎么回事呢？核心问题就在美元购买力上。过去几年美元越来越不值钱了，换个角度说，当今的名义价格要乘以0.8才能相当于2020年那时候的价值。这意味着啥？2025年的10万美元其实就相当于2020年的8万块钱。反过来推，要达到2020年10万美元的购买力水平，比特币的名义价格得接近12.5万美元——而这轮周期的峰值恰好就在这个区域附近徘徊。这才是各种争议的真正根源。

这对机构投资者特别重要。养老基金这类机构根本不在乎名义涨幅有多大，他们真正关心的是扣掉通胀后能赚多少。这也意味着，比特币如果要进阶成真正的宏观资产，必须要过这一关。

还有另一层复杂性。2025年美国劳工统计局因经费问题暂停了CPI的发布，这让实际价值的判断更加扑朔迷离。不同的统计口径会得出不同的结果，本来就混乱的数据变得更难说清楚了。市场的反应也印证了这种价值分歧——比特币从10月峰值之后大幅回调。