Kinerja Bitcoin pada bulan November cukup suram, turun 23% hanya dalam satu bulan. Yang lebih patut diperhatikan, ETF spot mengalami arus keluar bersih sebesar 3,5 miliar dolar AS, di mana penarikan investor Jepang sangat menonjol—porsi penebusan mencapai 38%.

Logika di balik fenomena ini sebenarnya tidak sulit dipahami. Seiring Bank Sentral Jepang secara bertahap memperketat kebijakan moneter, perdagangan carry trade yang sebelumnya mengandalkan pinjaman yen berbunga rendah untuk membeli aset berisiko kini sedang dipercepat untuk dibubarkan. Dana pun kembali ke Jepang, sehingga secara alami keluar dari aset berisiko tinggi seperti BTC.

Pasar secara umum memperkirakan, jalur kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang ke depan kemungkinan adalah: sekali pada Juni 2026, kemudian masing-masing sekali lagi pada Januari dan Juli 2027. Jika ritme ini benar-benar terjadi, tekanan unwinding carry trade mungkin masih akan berlanjut untuk sementara waktu.