La stratégie envisagerait de vendre Bitcoin uniquement en dernier recours dans des conditions extrêmes.

Source : Btcpeers Titre original : La stratégie envisagerait de vendre du Bitcoin uniquement en dernier recours dans des conditions extrêmes Lien original : https://btcpeers.com/strategy-would-consider-selling-bitcoin-only-as-last-resort-under-extreme-conditions/ Le PDG de Strategy, Phong Le, a confirmé que l'entreprise envisagerait de vendre des Bitcoin uniquement sous des conditions financières spécifiques. Le a déclaré lors du podcast What Bitcoin Did que les ventes auraient lieu si l'action tombait en dessous de la valeur nette des actifs et que les options de financement disparaissaient. L'entreprise fait face à des obligations de dividendes annuels entre $750 million et $800 million provenant des actions privilégiées récemment émises. Le a décrit les ventes potentielles de Bitcoin comme mathématiquement justifiées pour protéger le rendement Bitcoin par action. Il a ajouté que la discipline financière doit primer sur l'émotion pendant les conditions de marché hostiles.

La pression financière augmente sur le modèle de trésorerie

La stratégie détient actuellement 649 870 Bitcoin à un prix d'achat moyen de 74 430 $ par pièce. Le ratio de la valeur de marché à la valeur nette des actifs de l'entreprise est tombé à 0,87 en novembre 2025. Cela signifie que les investisseurs paient environ 80 cents pour chaque dollar de Bitcoin que possède l'entreprise. C'est la première fois que la stratégie se négocie en dessous de 1,0 mNAV depuis le début des achats de Bitcoin en août 2020.

Le modèle commercial dépend de l'émission d'actions à un prix supérieur pour acheter plus de Bitcoin. Lorsque cette prime disparaît, l'émission de nouvelles actions devient dilutive plutôt qu'accumulative. La stratégie a levé environ $20 milliards au cours des neuf premiers mois de 2025 grâce à des obligations convertibles, des actions privilégiées et des offres d'actions au marché. Les coûts des dividendes privilégiés ont augmenté alors que les actions STRC augmentaient leur dividende de 9 % en juillet à 10,5 % en novembre. Les nouvelles offres privilégiées portent des coupons supérieurs à 10 % avec des taux de pénalité atteignant 18 % en cas de non-paiement.

Le secteur des trésoreries fait face à un effondrement généralisé des primes

25 % des entreprises publiques de trésorerie Bitcoin étaient échangées en dessous de la valeur de leurs avoirs en septembre 2025. Les entreprises qui commandaient des primes entre 200 % et 700 % au-dessus de la valeur de Bitcoin ont vu ces multiples se comprimer à seulement 4 % d'ici la fin de 2025. L'effondrement a affecté l'ensemble du secteur alors que les investisseurs devenaient réticents à payer des primes pour une exposition à Bitcoin avec effet de levier.

La concurrence de dizaines de sociétés de trésorerie et des ETF Bitcoin au comptant a érodé l'avantage de premier arrivé de Strategy. Les institutions traditionnelles offrent désormais une exposition directe au Bitcoin sans la complexité des stratégies de trésorerie d'entreprise. Strategy a acheté seulement 487 Bitcoin entre le 3 et le 9 novembre pour 49,9 millions de dollars. Cela représente l'un des plus petits ajouts hebdomadaires depuis début novembre. Le concurrent japonais Metaplanet a sécurisé un prêt de $100 millions de dollars adossé à des avoirs en Bitcoin plutôt que de diluer les actionnaires par des augmentations de capital.

Les évaluations comprimées menacent la capacité de l'ensemble du secteur des sociétés de trésorerie à continuer d'accumuler des Bitcoin. Sans primes, les entreprises ne peuvent pas émettre d'actions pour financer des achats sans diluer les actionnaires existants. Les achats quotidiens moyens des sociétés de trésorerie sont tombés à leur niveau le plus bas depuis mai 2025. Les risques d'exclusion des indices ajoutent de la pression alors que JPMorgan estime des sorties passives potentielles de 2,8 milliards de dollars si les principaux fournisseurs retirent la stratégie des indices de référence. Des primes plus basses réduisent la viabilité de l'émission d'actions et compliquent le refinancement à mesure que les obligations convertibles arrivent à échéance.