以太坊面临关键时刻，Arkham质疑下一个价值流向何在

来源：Coindoo 原始标题：以太坊面临决定性时刻，Arkham质疑下一步价值将流向何处 原文链接： https://coindoo.com/ethereum-faces-a-defining-moment-as-arkham-questions-where-value-will-flow-next/ 以太坊达到了大多数区块链从未接近的里程碑：在推出十年后，它仍然是去中心化金融世界的支柱。

主要收获

• Arkham表示，以太坊的未来取决于随着Rollup的增长，价值是否会继续流回L1。
• Fusaka升级是以太坊模块化路线图和长期经济模型的重要测试。
• ETH必须在以rollup为中心的系统下重新建立"数字石油"叙事，以维持其领导地位。

然而，阿卡姆最新的分析认为，网络现在进入了一个阶段，仅凭主导地位已无法回答投资者最重要的问题。真正的问题是以太坊是否能够在基础层继续积累价值，同时第二层生态系统迅速扩张。

对于阿卡姆来说，以太坊在2024-2025周期中相对于比特币的表现不佳并不是偶然。机构采用增加，ETF流入到来，主要公司已将ETH添加到其资产负债表中，但价格趋势仍然滞后。研究人员表示，市场的犹豫并不是关于安全性或需求——而是关于最终有多少价值返回到L1的不可确定性。

L2辩论成为中心议题

Rollups 解决了困扰以太坊的扩展性问题。交易能力激增，费用下降，整个 L2 经济体在网络上形成。Arkham 指出，这一进展引发了一场新的辩论：如果活动继续转向 rollups，支撑生态系统的价值会流回 ETH，还是 rollups 会在内部保留大部分价值？

报告指出，投资者对ETH的信心现在与这个问题的答案相关，而不是与传统指标如TVL、开发活动或机构需求相关。

Fusaka 作为高风险测试的到来

以太坊故事的下一个章节将于12月3日开始，当时Fusaka升级将上线。此次更新旨在使以太坊更加模块化和更具rollup中心性，扩展网络处理数据的能力并降低L2链的成本。

Fusaka 增加了 blob 容量，提高了 gas 阈值，并引入了 PeerDAS 和去中心化数据采样来提升吞吐量。Arkham 认为这不仅仅是表面上的改进，而是对以太坊长期经济模型的压力测试。如果 rollup 变得更强大而不削弱主链上的价值流通，以太坊可能在未来几年内进一步巩固其地位。反之，向 L2 的转变可能会产生一个生态系统，其中基础设施依赖于以太坊，但经济奖励不再集中在基础层。

以太坊必须重新建立的叙事

阿卡姆（Arkham）得出结论，Ethereum的下一个阶段将受到短期市场情绪之外的力量的影响。"数字石油"的叙述——即ETH在去中心化金融中对经济活动的不可或缺性——必须在更模块化的架构下重新证明。代币化资产经济的强度、燃气和数据可用性成本的方向以及传统金融整合的速度都对L1和L2之间的权力平衡产生影响。

如果后Fusaka时代表明更高的可扩展性对基础链及其上构建的rollup都有好处，Ethereum不仅可以捍卫其在全球数字资产经济中的角色，还可以扩展其角色。如果不能，Arkham警告称Ethereum可能仍然至关重要——但不再是自身成功的主要受益者。