رأي: ستحدد أسعار الأسهم من خلال perp-DEX وليس Nasdaq - ForkLog: العملات المشفرة، الذكاء الاصطناعي، التفرد، المستقبل

! Arthur_Hayes_2 دقيقة# رأي: سيتم تحديد سعر السهم من قبل perp-DEX وليس بورصة ناسداك

بحلول نهاية عام 2026، سيتحول تسعير أكبر الأسهم الأمريكية من البورصات التقليدية إلى الفضاء على السلسلة: سيبدأ السوق بالاعتماد ليس على Nasdaq، ولكن على مخططات العقود الدائمة. هذا ما صرح به الرئيس التنفيذي السابق لشركة BiMEX آرتور هايز.

حدد الخبير ثلاثة أسباب رئيسية لهذه النقلة التكتونية:

• التداول 24/7، مما يلغي الاعتماد على جلسات البورصات التقليدية؛
• توفر عالمي للتجار في جميع أنحاء العالم دون قيود جغرافية؛
• عدم وجود وسطاء، كما هو الحال في TradFi.

توضح هذه التوقعات كيف أن عقود الأسهم الدائمة (perps) تكتسب السوق بالفعل اليوم، حيث تقدم نموذجًا أكثر كفاءة للمتداولين.

الأداة الجديدة نسبياً تظهر أحجام تداول كبيرة، مما يؤكد طلبها.

إجمالي حجم التداول في القطاع خلال 24 ساعة وأكبر 3 perp-DEX. المصدر: DefiLlama كمثال، يشير هيس إلى إطلاق عقد دائم على مؤشر Nasdaq 100 في البورصة اللامركزية Hyperliquid. تم إنشاء الأداة باستخدام بروتوكول HIP-3 بدون إذن؛ حيث يتجاوز حجم التداول اليومي المتوسط بالفعل $100 مليون.

وفقًا للخبير، بحلول نهاية العام المقبل، ستقدم جميع CEX و DEX الرئيسية منتجات مماثلة. وقال إن ذلك سيغير تمامًا مشهد سوق المشتقات. يعتمد نجاح مثل هذه المشتقات على مزاياها الأساسية لتجار التجزئة.

لماذا تعتبر العقود الآجلة أكثر جاذبية للبيع بالتجزئة

تتمثل قيمة المنتج الجديد في توجيهه نحو المستثمرين الأفراد. يزعم آرثر هايز أن نجاح العقود الدائمة يكمن في حل مشكلتين رئيسيتين للمتداولين: السيولة والرافعة المالية.

نظرًا لعدم وجود تاريخ انتهاء لصناديق الاستثمار المتداولة، فإن كل السيولة “ترتكز في أداة واحدة”. وهذا يميزها بشكل إيجابي عن العقود الآجلة التقليدية، حيث تتوزع السيولة عبر مجموعة كاملة من العقود ذات تواريخ انتهاء مختلفة، مما يجعل السوق مجزأة.

يمكن أن تقدم بورصات العملات المشفرة رافعة مالية أعلى بكثير ( مثل 100x ) مقارنةً بأسواق TradFi. وهذا ممكن بفضل نظام مختلف لإدارة الهامش المستخدم في صناعة الأصول الرقمية.

الفرق موجود

الاختلاف الرئيسي يكمن في شكل الأدوات نفسها. تعتبر العملات الرقمية “أصول لحامليها”. وهذا يعني السيطرة المباشرة للمالك وغياب الوسطاء القادرين على تحمل تحصيل الديون بالقوة.

على عكس الأسواق التقليدية، حيث يُطلب من الوسطاء الماليين مثل البنوك تنفيذ قرارات المحكمة المتعلقة بالديون المتأخرة، فإن بورصات العملات الرقمية ليس لديها هذه الإمكانية.

في TradFi هناك نظام للتسويات المضمونة: يجب أن تمتلك غرف المقاصة رأس مال كبير ولها الحق في اللجوء إلى القضاء ضد المتداولين المفلسين. نموذج كهذا يقلل المخاطر للمشاركين، لكنه في الوقت نفسه يحد من حجم الرافعة المالية المتاحة.

تستخدم منصات تداول العملات المشفرة نظام الخسائر الاجتماعية، حيث يتم تحديد الحد الأقصى لخسائر المتداولين بمدى الهامش الأولي. وفقًا لهيس، هذه تسوية واعية: المشاركون مستعدون لقبول مخاطر دفع جزئي للأرباح في فترات التقلبات العالية، من أجل الحصول على فرصة للعمل برافعة مالية أكبر.

إن هذا النهج هو الذي يجعل المشتقات في سوق العملات المشفرة متاحة لجمهور واسع في جميع أنحاء العالم.

المحفز السياسي

وفقا لرأي هيس، فإن التغييرات السياسية في الولايات المتحدة تخفف الحواجز التنظيمية التي كانت تعيق سابقا دمج التقنيات الجديدة في النظام المالي التقليدي.

يعتقد أنه سيكون هناك شروط للمنافسة المباشرة بين مشاريع الكريبتو وعملاق TradFi تحت إدارة دونالد ترامب. وفقًا للخبير، فإن هذا التحول مرتبط بالتجربة الشخصية للرئيس الأمريكي: بعد حالات “إلغاء البنك” لعائلته، يسعى لاستخدام العملات المشفرة كأداة للضغط على النظام الذي حاول تقييده.

هايس توقع استمرار المناخ الملائم على الأقل حتى نهاية فترة الرئاسة - حتى عام 2029.

السياسة الأمريكية تعطي فعليًا إشارة للمنظمين في دول أخرى لتبني حلول مماثلة، كما أشار. كمثال، ذكر خبير البورصة السنغافورية (SGX). الأخيرة، “وفقًا لسيناريوهاته”، أطلقت منتجات مماثلة مباشرة بعد أن جعلت الإدارة الجديدة في واشنطن العملات المشفرة عنصرًا مقبولًا في السوق المالية.

المستقبل في المشتقات من الجيل الجديد

ختامًا، عاد أرثر هايز إلى أطروحته الرئيسية: مستقبل الأسواق المالية مرتبط بأدوات أكثر مرونة، إمكانية الوصول، وكفاءة مثل العقود غير المحددة.

وفقًا له، في المستقبل القريب، سيأتي وقت تبدأ فيه وسائل الإعلام المالية باستخدام رمز العقد الآجل غير المحدود على S&P 500 كمرجع رئيسي للسعر بدلاً من التسعيرات من CME Globex. ستشكل هذه اللحظة تحولًا في النموذج — انتقالًا نهائيًا للمركز المالي من وول ستريت إلى البيئة على السلسلة.

نذكر أن هيريس مقتنع بأن دورة سوق العملات المشفرة التقليدية التي تستمر لأربع سنوات لم تعد ذات صلة.