بناء مستقبل التمويل المرمّز: ماذا سيتطلب ذلك؟

بينما بدأ ترميز الأصول الحقيقية كتجربة هامشية في عالم العملات المشفرة، إلا أن هذه الحقيقة تتغير بسرعة الآن. المستثمرون يتدفقون بنشاط نحو الخزائن المرمزة، والعقارات، والسلع.

ملخص

• الأصول الحقيقية (RWAs) تحول المالية — مع أكثر من 7 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية على السلسلة وتوقعات بقيمة 2–4 تريليون دولار بحلول عام 2030، فإن الأصول المرمزة تعد بتسوية أسرع، وعدد أقل من الوسطاء، وكفاءة أكبر.
• تظل مخاطر الحفظ — إدارة المفاتيح الضعيفة، معايير الحفظ غير الناضجة، ونقص التنظيم العالمي تشكل تهديدات خطيرة للثقة والتبني.
• مستقبل هجيني في الأفق — لن تحل الأصول المرمزة محل التمويل التقليدي بالكامل; ستكون قابلية التشغيل البيني ( مع لاعبين مثل SWIFT كإطار عمل محايد ) أمرًا حاسمًا لتوسيع السيولة العالمية.
• الفائزون مقابل المتخلفين - الشركات التي تعالج الأصول ذات المخاطر (RWAs) على أنها أكثر من مجرد ترقية نظام، تعيد بناء العمليات من الألف إلى الياء، وتدمج خبرة المخاطر ستقود العصر المالي التالي.

مع وجود أكثر من 7 مليارات دولار من سندات الخزانة الأمريكية بالفعل على السلسلة ودخول لاعبين كبار مثل جولدمان ساكس إلى هذه المساحة، فإن الأصول الحقيقية تتشكل كأكثر قوة تحويلية في التمويل الرقمي منذ أوائل عام 2020. السؤال الحقيقي في هذه المرحلة ليس ما إذا كانت الأصول الحقيقية ستغير بنية السوق — بل كيف.

عوامل القيمة مقابل المخاطر

على الرغم من كل الانتباه الذي تحظى به الأصول الحقيقية في هذه الأيام، إلا أن أكبر تأثير يحدث خلف الكواليس. تُسوى الأصول المرمزة تقريبًا على الفور، ويمكنها العمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وتقصي طبقات من الوسطاء التي أبطأت الأسواق التقليدية لعقود.

لذا من وجهة نظري، فإن المحرك الأكثر أهمية وراء نموهم له علاقة قليلة بإعادة اختراع المالية. في الواقع، الأمر يتعلق أكثر بإصلاح صداع المكاتب الخلفية الذي استمر لفترة طويلة. إن تقليل مخاطر التسوية، وتسريع المصالحة، وتقليل الوسطاء ليست مجرد انتصارات تقنية؛ بل تزيد من كفاءة السوق وتؤثر بشكل مباشر على الربحية.

تتوقع شركة ماكينزي أن الأصول المرمزة يمكن أن تصل قيمتها إلى 2-4 تريليون دولار بحلول عام 2030. إن الحجم الهائل لما هو على المحك مذهل. ستشهد بورصات ومديري الأصول الذين يسهلون هذه العمليات مزايا تنافسية كبيرة قبل فترة طويلة من استيعاب سوق التجزئة الجماهيرية.

ومع ذلك، هناك نقطة عمياء واضحة قد تعيق استمرار اعتماد الأصول الحقيقية. بالتحديد، أتحدث عن بنية التخزين وإجراءات الحفظ. لأن الحقيقة هي: نحن بعيدون كل البعد عن معايير المؤسسات في هذا المجال. لا تزال إدارة المفاتيح، والاستجابة للحوادث، وضوابط الحفظ الفرعي غير ناضجة، ومفتاح واحد يتم التعامل معه بشكل خاطئ يمكن أن يمحو سنوات من التقدم ويخلق مسؤوليات قانونية مذهلة.

تقوم الهيئات التنظيمية ببذل جهود لتدارك الوضع، لكن حتى الآن، فإن أي أطر قانونية محتملة لا تزال في مراحلها الأولى. لا يوجد معيار عالمي أساسي يمكن الحديث عنه في هذا المجال. وحتى نحصل على ذلك، فإن كل صفقة جديدة لترميز الأصول أو الممتلكات ستُبنى على أساسات هشة. بدون بنية تحتية مناسبة، هناك خطر كبير من أن الثقة في الأصول الحقيقية قد تتعرض للتقويض، وستفقد الصناعة زخمها تمامًا كما بدأت في التوسع.

مستقبل هجين: تلاقي التمويل التقليدي وترميز الأصول

لا أرى أن الأسواق المرمزة ستحل محل الأسواق التقليدية بشكل كامل. إن البنية التحتية والدعم وراء الأسواق التقليدية متجذرة بشكل عميق في المجتمع العالمي لذلك. بدلاً من ذلك، إذا نظرنا إلى الأمام لمدة ثلاث إلى خمس سنوات، فمن الأرجح بكثير أن نرى نموذجًا هجينًا حيث تت coexist الأنظمتان وتكملان بعضهما البعض.

ستكون القابلية للتشغيل البيني هي المفتاح لبناء نظام هجين من هذا النوع. دون أن تتمكن الأنظمة المختلفة، والسلاسل، والسجلات من التواصل مع بعضها البعض، فإن الأصول المرمزة ستظل معرضة للاحتجاز في صوامع. لقد كنت أؤمن منذ فترة طويلة بأن SWIFT يمكن - وينبغي - أن تأخذ مركز الصدارة هنا. نظرًا لنطاقها العالمي والثقة القائمة لديها مع المؤسسات المالية في جميع أنحاء العالم، يمكن أن تعمل كمركز محايد للمالية المرمزة.

لن يكون دورها هو الاحتفاظ بالأصول أو التحكم فيها، بل توفير الرسائل، والتوجيه، وفحوصات الامتثال التي تسمح بتدفق تلك الأصول عبر الحدود والشبكات بسلاسة.

أتخيلها كاتصال واحد يمكنه نقل أي أصل عبر أي دفتر أستاذ، بينما تظل الأصول نفسها على سلاسلها الأصلية. إذا تم القيام بذلك بشكل صحيح، فإن هذه الطريقة ستمنح المؤسسات القدرة على "التوصيل" مرة واحدة والتوسع في كل مكان - التجارة عبر أنظمة مختلفة والحصول على وصول سهل إلى السيولة العالمية.

كيفية عدم التخلف عن الركب

الواقع المؤسف الذي أراه كثيرًا هو أن العديد من البنوك، والبورصات، والشركات تتعامل مع الأصول الحقيقية كما لو كانت مجرد ترقية نظام أخرى. إنها ليست كذلك. يتطلب التطوير في هذا المجال إعادة بناء من الأساس. هذه تقنية جديدة، وهذا يتطلب عمليات جديدة، وأنظمة مصممة لهذا الغرض، وربما الأهم من ذلك، عقلية جديدة.

إذا كانت استراتيجيتك تفترض أن الأصول الحقيقية هي مجرد تعزيز لمجموعتك الحالية، فبعد عامين أو نحو ذلك، ستجد نفسك في وضع استراتيجي غير مواتٍ ومعرض للإزاحة. الفائزون الحقيقيون سيكونون الشركات التي تفكر للأمام والتي تكون مستعدة للالتزام باستراتيجيات جريئة والانضباط للمتابعة في تنفيذها. ومن الحكمة أيضًا لتلك الشركات أن تستعين بالمهنيين في إدارة المخاطر الذين يفهمون كل من الفرص والمخاطر في الابتكار المالي حتى يتمكنوا من الاعتماد على توجيهاتهم.

إن صعود الأصول الرمزية ليس مجرد اتجاه عابر. نعم، لا يزال هناك الكثير من العمل الذي يتعين القيام به، لكن تلك الموجة قادمة - لا شك في ذلك. إذا تمسكت الشركات بنهج "الإضافة"، فسوف تتخلف بسرعة. لكن أولئك الذين يستعدون بشكل استباقي ويبتكرون سيشكلون قواعد الصناعة، ويحددون المعايير، ويكونون قادة العصر المالي القادم.

! ديف أكرمان

ديف أكرمان

ديف آكرمان هو المدير التنفيذي للعمليات في Currency.com، منصة التمويل الرقمي العالمية. السيد آكرمان هو مسؤول امتثال عالمي تحولي ومحام مرخص لديه أكثر من 20 عامًا من الخبرة. يقود التقنيات المبتكرة من خلال تعقيدات الامتثال التشغيلي، وعلاقات الحكومة، والمشاهد التنظيمية. في عام 2024، انضم ديفيد إلى Currency.com كمدير للامتثال، حيث لعب دورًا رئيسيًا في توجيه الشركة من خلال المشاهد التنظيمية المعقدة خلال دخولها إلى السوق الأمريكية وتوسعها العالمي. بعد استحواذ Currency.com في عام 2025، تم تعيينه مديرًا تنفيذيًا للعمليات في الولايات المتحدة، حيث يشرف الآن على العمليات اليومية عبر الامتثال، القانون، المنتج، وتجربة العملاء. يقود ديفيد التكامل بعد الاستحواذ، ويدفع مبادرات النمو العالمية، ويبني البنية التحتية التشغيلية اللازمة للتوسع. يعمل جنبًا إلى جنب مع الفريق التنفيذي لضبط الاستراتيجية مع التنفيذ، مما يعزز ثقافة قائمة على الأداء متجذرة في الشفافية والتميز التنظيمي.