最近、暗号化通貨市場では興味深い現象が観察されています：ビットコインの価格動向が世界の流動性指標と明らかに乖離しています。Global Macro Investorの創設者Raoul Palは分析し、今年初め以来、ビットコインの価格変動と世界のM2通貨供給量の間に約12週間の遅延相関が存在することを指摘しています。これは、マクロ経済から暗号市場への流動性の伝達に約3ヶ月の時間がかかることを反映しています。

しかし、7月16日以降、この法則は失効したようです。世界的にM2が継続的に拡大しているにもかかわらず、ビットコインの価格は横ばいの状態に陥っています。Palは、この乖離現象はアメリカ財務省が一般的な国庫口座（TGA）を通じて行った流動性の引き抜きに起因する可能性があると考えています。

データによると、7月以来、アメリカ財務省は約5000億ドルの国債を発行してTGAを補充し、その残高は8000億ドルに近づいています。この操作により、市場で利用可能な資金が減少し、ビットコインなどの流動性に敏感な資産に直接影響を与えました。

ただし、Palは楽観的な態度を持っており、TGAアカウントは現在ほぼ満たされている状態に近づいており、流動性の引き出し効果は月末までに消える可能性があると考えています。したがって、ビットコインは再びM2と同期し、上昇トレンドを回復することが期待されています。

注目すべきは、テクノロジー株と金価格が引き続き新高値を更新していることが、全体的な市場のリスク嗜好に大きな影響を与えていないことを示している点です。一方で、長期保有者の売却圧力も、ビットコインとM2の乖離を引き起こす要因の一つである可能性があります。

市場環境の変化に伴い、投資家はグローバルな流動性状況、規制政策、機関投資家の行動など多くの要因に密接に注目する必要があり、ビットコインの将来の価格動向をより良く把握することができます。