Laporan Analisis Mendalam tentang Staking Ulang dan ETF Aset Virtual Hong Kong

Pengenalan Stake Ulang

Sejak 1 Desember 2020, rantai sinyal Ethereum berbasis POS diluncurkan, secara resmi memulai jalur staking Ethereum, dan pada 15 September 2022, peningkatan Paris selesai, menggabungkan rantai sinyal dengan rantai utama dan memulai era PoS Ethereum.

Meskipun beralih dari PoW ke PoS, itu tidak berarti bahwa tidak perlu "bekerja" untuk menjalankan node. Hanya saja sebelumnya pekerjaan tidak memerlukan izin masuk, sekarang Anda harus terlebih dahulu mengeluarkan uang untuk "membeli" kualifikasi menjalankan node. Staking berarti Anda perlu menyetor 32 ETH untuk dapat mengaktifkan validator dan memenuhi syarat untuk berpartisipasi dalam konsensus jaringan.

Jadi dapat dibagi secara kasar menjadi dua peran dalam staking Ethereum: validator yang mengeluarkan uang dan operator yang bekerja.

Enam tahap perkembangan staking Ethereum

Staking asli→ Staking sebagai layanan→ Staking bersama→ Staking likuid→ Staking terdesentralisasi→ Staking ulang

Staking Asli: Mengeluarkan uang sendiri, mengoperasikan node sendiri, bertanggung jawab atas semua pemeliharaan perangkat keras dan perangkat lunak klien serta biayanya.

• Manfaat:

1. Lebih aman dan terdesentralisasi untuk jaringan Ethereum.

2.Mendapatkan 100% stake tanpa perantara.

• Kerugian:

1. Hambatan teknis, perlu memahami teknologi untuk menginstal dan menjalankan klien sendiri.

2. Ambang perangkat keras, perlu memiliki komputer dengan kinerja yang cukup baik, setidaknya jaringan 10MB.

3. Ambang batas modal, perlu stake 32 ETH.

4. Masalah hukuman, jika perangkat lunak, perangkat keras, atau jaringan mengalami masalah yang menyebabkan ketidakstabilan node, akan dikenakan hukuman untuk stake.

5. Masalah risiko, perlu mengelola keamanan kunci pribadi dan frase pemulihan sendiri, serta secara berkala memperbarui node.

Stake sebagai layanan: Hanya mengeluarkan uang untuk menjadi validator, dan pihak ketiga bertanggung jawab menjalankan pekerjaan node.

• Manfaat: Menghilangkan hambatan teknis, hanya mengeluarkan uang tanpa usaha.

• Kekurangan:

1. Ambang batas modal, perlu stake 32 ETH.

2. Tidak ada masalah dengan hukuman, jika perangkat lunak, perangkat keras, atau jaringan pihak ketiga mengalami masalah, deposit staking akan dihukum, tetapi pihak ketiga tidak akan.

3. Masalah risiko, mungkin perlu mengelola kunci pribadi dan frasa pemulihan.

4.Menyerahkan sedikit keuntungan kepada pihak ketiga.

5. Sentralisasi, mengancam keamanan Ethereum.

Staking Bersama: Beberapa orang mengumpulkan 32 ETH untuk membeli kualifikasi validator, di mana pihak ketiga bertanggung jawab menjalankan pekerjaan node, yang pada dasarnya mirip dengan sifat kolam tambang. Sesuai dengan itu, hasil yang diperoleh dari menjalankan node juga dibagikan berdasarkan proporsi dana staking yang dikumpulkan.

• Manfaat:

1. Menghilangkan batasan teknis, hanya mengeluarkan uang tanpa usaha.

2. Menurunkan ambang batas 32 ETH.

• Kerugian:

1.Meskipun ambang investasi telah diturunkan, tetapi dana tetap terkunci dalam likuiditas yang dipertaruhkan.

2. Masalah penalti, jika perangkat lunak, perangkat keras, atau jaringan pihak ketiga mengalami masalah, deposit staking akan dihukum, tetapi pihak ketiga tidak.

3. Masalah risiko, mungkin perlu untuk mengelola kunci pribadi dan frasa pemulihan.

4.Memberikan sedikit keuntungan kepada pihak ketiga.

5. Terpusat, mengancam keamanan Ethereum.

Pengembangan staking Ethereum sampai saat ini, telah pada dasarnya menyelesaikan tiga masalah utama yaitu teknologi, perangkat keras, dan dana, tampaknya sudah mendekati saturasi. Namun sebenarnya, masih ada satu masalah besar yang belum teratasi, yaitu masalah likuiditas. Karena pada dasarnya, baik itu menggunakan cara staking di atas, semua mengikat dana validator, dan sebagai salah satu node Ethereum, setiap hari masuk dan keluar perlu antre, sehingga tidak mungkin untuk mendapatkan dana secara langsung, terutama dalam staking bersama. Jadi ini sama dengan mengunci likuiditas validator.

Stake Likuid (LST): Beberapa orang mengumpulkan 32 ETH untuk membeli kualifikasi validator, dengan pihak ketiga yang bertanggung jawab menjalankan node, dan platform akan memberikan stETH 1:1 untuk melepaskan likuiditas, mewakili proyek Lido, SSV, Puffer.

• Manfaat:

1. Menghilangkan hambatan teknis, hanya mengeluarkan uang tanpa usaha.

2. Menurunkan ambang batas sebesar 32 ETH.

3. Tidak perlu mengunci likuiditas, meningkatkan efisiensi penggunaan dana.

• Kekurangan:

1.Tidak ada masalah dengan hukuman, jika perangkat lunak, perangkat keras, atau jaringan pihak ketiga mengalami masalah, maka deposit yang di-stake akan dihukum, sedangkan pihak ketiga tidak akan.

2. Masalah risiko, mungkin harus mengalihkan kunci pribadi dan frasa pemulihan.

3. Memberikan sedikit keuntungan kepada pihak ketiga.

4. Sentralisasi, mengancam keamanan Ethereum. ( Masalah sentralisasi dengan mudah dapat membawa ketidaknyamanan dan kecemasan bagi seluruh industri, oleh karena itu menyelesaikan masalah sentralisasi menjadi arah berikutnya dalam jalur staking ).

Staking terdesentralisasi: Melalui teknologi DVT, tanda tangan jarak jauh, dan lainnya untuk mewujudkan akses tanpa izin bagi penyedia layanan pihak ketiga.

• Manfaat:

1. Menghilangkan hambatan teknologi, hanya mengeluarkan uang tanpa berusaha.

2. Menurunkan ambang 32 ETH.

3. Tanpa perlu likuiditas yang terkunci, meningkatkan penggunaan dana.

4. Meningkatkan tingkat desentralisasi operator, mengurangi risiko penalti terhadap deposit pengguna, dan meningkatkan keamanan Ethereum.

• Kerugian: Memberikan sedikit keuntungan kepada pihak ketiga.

Perkenalan stake kembali

Konsep staking ulang berkembang seiring dengan popularitas mekanisme bukti kepemilikan PoS(. Dalam sistem PoS, dana yang dipertaruhkan digunakan untuk keamanan jaringan dan mencapai konsensus, dibandingkan dengan bukti kerja PoW) tradisional, PoS lebih menekankan pada penguncian modal daripada daya komputasi. Dengan munculnya DeFi, permintaan pasar akan efisiensi modal semakin meningkat, sehingga memunculkan kebutuhan untuk staking ulang.

Tujuan dari staking adalah agar pengguna menempatkan sejumlah dana sebagai jaminan untuk menjadi node, guna menjaga keamanan suatu proyek dan memperoleh keuntungan. Jika node berbuat jahat, maka jaminan akan disita, jadi tidak hanya rantai POS yang memerlukan staking untuk menjamin keamanan, jembatan lintas rantai, oracle, DA, ZKP dan lain-lain juga memerlukan staking untuk memastikan keamanan peserta, istilah profesionalnya disebut AVS (Active Verification Service).

Bagi pengembang proyek, tujuan dari staking ( Staking ) adalah untuk memastikan keamanan, sedangkan bagi pengguna, tujuan dari staking adalah untuk mendapatkan pendapatan. Oleh karena itu, hubungan antara dana dan proyek adalah 1:1, yaitu setiap kali ada proyek baru yang diluncurkan, proyek tersebut harus mulai dari awal untuk mencari cara agar pengguna mengeluarkan uang nyata untuk melakukan staking demi menjamin keamanan. Namun, uang yang dimiliki pengguna terbatas, dan pengembang proyek harus bersaing untuk mendapatkan dana staking yang terbatas di pasar, sementara pengguna hanya dapat memilih proyek-proyek terbatas untuk melakukan staking dengan dana terbatas untuk mendapatkan imbal hasil yang terbatas.

ReStaking ( pada dasarnya adalah membangun kolam stake bersama, yang memungkinkan satu dana untuk menjamin keamanan dengan melakukan stake pada beberapa proyek sekaligus, sehingga dapat memberikan keuntungan ganda, mengubah hubungan dana dan proyek dari 1:1 menjadi 1:N, sehingga pengguna bisa mendapatkan imbal hasil yang berlebihan, dan juga dapat mengurangi tekanan bagi proyek untuk bersaing dalam mendapatkan dana stake. Contohnya, orang-orang kini memilih untuk melakukan stake dana ke Ethereum, yang telah mencapai 30 juta, Ethereum sudah memiliki keamanan yang sangat kuat, tetapi proyek lainnya tetap harus membangun AVS mereka sendiri, maka bisa dipikirkan cara agar aplikasi lain juga bisa mewarisi dan berbagi keamanan Ethereum.

![再stake)ReStaking(及香港虚拟资产ETFKedalaman解析报告])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b0d7d3a2fae860d05189b33270de6365.webp(

) Prinsip teknis dari staking ulang

Dalam membahas prinsip teknis dari penempatan kembali, kita perlu memahami bagaimana ia diimplementasikan dalam jaringan blockchain. Teknologi penempatan kembali didasarkan pada sistem kontrak pintar, yang dapat memprogram dan mengelola status serta hak dari aset yang ditempatkan. Di tingkat teknis, penempatan kembali melibatkan beberapa komponen kunci:

- Stake Proof Mechanism(Staking Proof Mechanism)

Ini adalah mekanisme untuk memvalidasi bahwa pengguna telah melakukan stake aset, biasanya dilakukan melalui cara tokenisasi, seperti menciptakan token yang sesuai dengan aset asli ### seperti stETH(. Mekanisme bukti stake memberikan titik awal untuk seluruh proses re-stake, melalui bukti stake yang ditokenisasi, memastikan bahwa status stake aset pengguna dapat diverifikasi dan dilacak di blockchain.

- Interoperabilitas Lintas Protokol ) Cross-Protocol Interoperability (

Re-staking memerlukan perputaran aset staking antara berbagai protokol dan platform, yang memerlukan dukungan interoperabilitas yang kuat untuk memastikan aset dapat dipindahkan dengan aman dan efektif di berbagai sistem. Interoperabilitas lintas protokol memastikan bahwa aset staking dapat beredar bebas antara berbagai protokol blockchain. Ini sangat penting untuk mencapai re-staking aset di antara berbagai proyek, yang bergantung pada dukungan teknologi yang kuat untuk memastikan keamanan dan efisiensi transfer aset.

- Perluasan Algoritma Konsensus)Consensus Algorithm Extension(

Dalam sistem POS, pen-stake-an ulang mungkin memerlukan modifikasi atau perluasan algoritma konsensus yang ada untuk mendukung mekanisme stake dan verifikasi baru. Perluasan algoritma konsensus memberikan jaminan keamanan jaringan yang diperlukan untuk pen-stake-an ulang. Dengan menyesuaikan atau memperluas algoritma konsensus yang ada, dapat mendukung perilaku stake dan pen-stake-an ulang yang baru, sambil menjaga desentralisasi dan keamanan jaringan.

- Pemerintahan di atas rantai dan Eksekusi Otomatis)On-chain Governance and Automated Execution(

Kontrak pintar juga memungkinkan pemerintahan on-chain, yaitu melaksanakan ketentuan kontrak secara otomatis melalui kode, mengelola berbagai kondisi dan aturan dalam proses staking ulang. Pemerintahan on-chain dan pelaksanaan otomatis mengelola aturan dan ketentuan dalam proses staking ulang secara otomatis melalui kontrak pintar, sehingga operasi staking ulang sesuai dengan kebijakan pemerintahan yang telah ditetapkan, sekaligus meningkatkan transparansi dan prediktabilitas operasi.

- Jaminan Keamanan dan Isolasi )Security and Isolation Guarantees(

Untuk mencegah masalah keamanan selama proses re-stake, perlu memastikan isolasi dan keamanan aset saat berpindah antar proyek. Ini biasanya dicapai melalui teknologi enkripsi dan modul keamanan khusus, untuk menghindari potensi celah keamanan. Jaminan keamanan dan isolasi adalah bagian yang tak terpisahkan dari sistem re-stake, terutama saat aset beredar di antara berbagai protokol dan proyek stake, setiap langkah operasi harus dilakukan dalam lingkungan yang aman, untuk mencegah akses atau pencurian aset yang tidak sah.

Secara keseluruhan, implementasi staking ulang tidak hanya memerlukan tingkat keahlian teknis yang tinggi, tetapi juga harus mempertimbangkan keamanan dana, transparansi operasi, dan stabilitas sistem. Melalui teknik-teknik ini, staking ulang dapat meningkatkan efisiensi penggunaan modal sambil memberikan kontribusi pada keamanan dan desentralisasi jaringan blockchain.

Jalur dari Ethereum → Eigenlayer → AVS → DApps seperti yang ditunjukkan pada gambar di atas.

Di sebelah kiri menunjukkan cara staking sebelumnya, misalkan jaringan Ethereum memiliki 10 Billion dana, yang di-stake untuk memberikan keamanan bagi aplikasi tingkat atas, serta beberapa oracle, jembatan lintas rantai, dan sejenisnya, masing-masing di-stake 1 Billion, untuk memberikan layanan kepada aplikasi yang sama, pada saat itu total dana menjadi 13 Billion.

Namun, beberapa proyek mungkin tidak memerlukan begitu banyak dana, seperti perusahaan-perusahaan sebelumnya yang menggunakan server, perlu membeli sebuah kabinet dari perusahaan seperti Lenovo, Dell, dan lain-lain untuk ditempatkan di perusahaan, tetapi bisnis perusahaan tidak stabil, terkadang kapasitas sebanyak itu tidak terpakai, sehingga menyebabkan pemborosan biaya. Maka muncul layanan cloud computing seperti AWS, Alibaba Cloud, dan lain-lain, yang memungkinkan perusahaan untuk membeli layanan sesuai kebutuhan kapan saja, dalam proses ini, jumlah server hardware yang sebenarnya digunakan di belakang tidak berkurang, hanya saja semua dikelola dan dipelihara secara terpusat oleh AWS dan Alibaba Cloud.

Bagian di sebelah kanan gambar menunjukkan makna yang mirip, orang-orang menempatkan dana mereka ke dalam Ethereum, di atas Ethereum muncul lapisan stake Eigenlayer, yang menyediakan dana stake untuk oracle, jembatan lintas rantai, dan lainnya yang memerlukan stake untuk memberikan keamanan, semua orang bersama-sama memberikan layanan untuk aplikasi lapisan atas. Dengan cara ini, tingkat pemanfaatan dana meningkat secara signifikan.

Esensi dari konsep staking kembali adalah berbagi keamanan, dan hasil dari pengembalian investasi adalah hasil tambahan setelah berbagi keamanan, sementara kebanyakan orang hanya melihat hasil ini, mengabaikan prasyarat yang menghasilkan hasil tersebut. Ethereum, yang merupakan rantai POS dengan keamanan tertinggi saat ini, memiliki puluhan ribu node, sehingga ada limpahan keamanan yang memungkinkan untuk memberikan keamanan kepada pihak ketiga, dan kemudian melepaskan kemampuan tersebut melalui staking kembali. Sementara BNB hanya memiliki 48 node, rantai POS lainnya juga jauh lebih sedikit dibandingkan dengan jumlah node Ethereum, bahkan jika benar-benar ingin melakukan staking kembali, itu adalah niat yang tidak terwujud, karena dirinya sendiri tidak memiliki keamanan. ( dibandingkan dengan Ethereum ), bagaimana bisa memberikan keamanan kepada pihak ketiga lainnya? Bahkan jika dibagikan, pihak ketiga belum tentu berani menggunakannya.

Struktur Eigenlayer terdiri dari empat lapisan utama, lapisan paling bawah adalah jaringan utama Ethereum, kemudian lapisan AVS yang terintegrasi, dan di atasnya ada tiga peran: staker, konsumen, dan pengembang.

Stakeholder adalah pihak yang menyediakan dana untuk AVS guna mendapatkan keuntungan,