グローバリゼーションの終焉と金融資産の決済: 非伝統的資産が救済となる可能性

第二次世界大戦の勃発からトランプの二度目の大統領選出まで、私たちは前例のないスーパー牛市を経験しました。この数十年にわたる上昇相場は、何世代にもわたるパッシブ投資家を形成し、彼らは習慣的に「市場は常に良い」と考えるようになりました。しかし、この盛宴は終わりを迎えたようで、多くの人々が清算に直面しようとしています。

スーパーベアマーケットの歴史的な根源

1939年から2024年までのこのスーパー牛市は偶然ではなく、一連の構造的変革によって世界経済の構造が再構築され、アメリカは常に中心的な地位にあります。

####第二次世界大戦後に世界的な超大国になりました

第二次世界大戦が終わると、アメリカは世界の工業製品の半分以上を製造し、世界の三分の一の輸出をコントロールし、世界の約三分の二の金の準備を掌握していました。この経済的覇権は、その後数十年間の成長の基礎を築きました。

アメリカは世界のリーダーシップを積極的に受け入れ、国連の設立を推進し、「マーシャル・プラン」を実施して西ヨーロッパに巨額の援助を注入しました。これは単なる援助ではなく、アメリカの製品に新しい市場を創出するためであり、同時に文化的および経済的な優位性を確立しました。

労働市場の拡大: 女性とマイノリティ

第二次世界大戦中、約670万人の女性が労働市場に参入し、女性の労働参加率は短期間でほぼ50%増加しました。この大規模な動員は、女性の雇用に対する社会の見方を永遠に変えました。

1950年代には、既婚女性の大規模な雇用の傾向がより明らかになった。"結婚禁止令"(は既婚女性の就業を禁止する政策)が廃止され、パートタイムの仕事が増加し、家事労働の技術革新、そして教育水準の向上が、女性が臨時労働者から経済システムの長期的な参加者へと変わることを促した。

少数民族グループも同様の傾向を経験し、徐々により多くの経済機会を得ています。これらの労働力の拡大は、アメリカの生産能力を効果的に向上させ、数十年にわたる経済成長を支えました。

冷戦の勝利とグローバリゼーションの波

冷戦は第二次世界大戦後のアメリカの政治と経済の役割を形成しました。1989年までに、アメリカは50か国と軍事同盟を結び、世界117か国に150万人の軍隊を駐留させていました。これは単に軍事的な安全のためだけでなく、世界的にアメリカの経済的影響力を確立するためでもありました。

1991年のソビエト連邦解体後、アメリカは世界唯一の超大国となり、単極世界時代に突入しました。これはイデオロギーの勝利だけでなく、世界市場の開放でもあり、アメリカは世界貿易の構図を主導することができました。

1990年代から21世紀初頭にかけて、アメリカの企業は新興市場への大規模な拡張を行った。これは自然な進化ではなく、長期的な政策選択の結果である。

西洋の資本主義が東洋の共産主義に勝利したのは、単に軍事やイデオロギーの優位性によるものではありません。西洋の自由民主制度は適応性が高く、1973年の石油危機の後でも経済構造を効果的に調整することができました。1979年の「ボルカーショック」はアメリカのグローバル金融覇権を再構築し、グローバルな資本市場をアメリカのポスト産業時代の成長の新たなエンジンとしました。

これらの構造的変化は、前例のない金融資産のスーパー牛市を推進しています。しかし、核心の問題は、これらの変化が一度限りの出来事であり、繰り返すことができないということです。女性を再び労働市場に戻すことはできず、ソ連を再び打ち負かすこともできません。そして今、両党は脱グローバル化を推進しており、私たちはこの超長期的な成長の最後の支えが取り除かれるのを目の当たりにしています。

今後の展望

しかし、残念ながら、多くの人々は依然として市場が歴史的な常態に戻ることを期待しています。市場のコンセンサスは、状況は一時的に悪化し、その後中央銀行が再び資金を供給し、私たちは引き続き利益を得ることができるというものです...しかし、現実はそれほど単純ではないかもしれません。

近くの1世紀の牛市は、一連の再現できない出来事の上に築かれており、その中のいくつかの要因は逆転し始めています:

• 女性の労働参加率は減少する可能性があります。
• 少数民族の雇用成長が鈍化している。
• 金利は再び大幅に下がるのが難しい。
• グローバル化の過程が逆転しています。
• もう一度世界大戦に勝つことはできない。

簡単に言えば、過去1世紀に株式市場を押し上げてきたすべてのグローバルなマクロトレンドが今逆転しています。これは、市場の見通しが楽観的ではない可能性があることを意味します。

不況期

帝国が衰退に向かうと、状況は非常に悪化することがよくあります。日本を例にとると、1989年の日経225指数の歴史的なピークで購入し、現在まで保有していた場合、36年が経過し、リターンは約-5%です。これが典型的な「買って持ち続け、苦しむ」という状況です。私たちは似たような歴史を繰り返しているのかもしれません。

さらに悪いことに、私たちは資本規制や財政抑圧政策を迎える準備を整えておくべきです。従来の通貨政策が失敗すると、政府はより直接的な金融管理手段に移行する可能性があります。

今後の資本規制

金融抑圧とは、貯蓄者がインフレ率を下回るリターンを得ることを意味し、銀行が企業や政府に安価な融資を提供し、債務返済の圧力を軽減できるようにするものです。この戦略は、政府が自国通貨建ての債務を整理する際に特に効果的です。現在、これらの戦略は米国などの先進経済国でますます多く見られます。

アメリカの債務負担がGDPの120%を突破する中、従来の手段で債務を返済する可能性はますます減少しています。そして、金融抑圧の「プレイマニュアル」がすでに実行またはテストされ始めています。これには、

• 直接的または間接的に政府債務および預金金利を制限する
• 政府は金融機関を管理し、競争の壁を設ける。 *高い準備金要件
• 閉じられた国内債務市場を創造し、機関投資家に政府債券を購入させる *資産の国境を越えた流れを制限するための資本規制

これは理論的な仮定ではなく、現実のケースです。2010年以降、アメリカの連邦基金金利は80%以上の期間でインフレーション率を下回っており、実際には貯蓄者の富を借り手(、政府)に強制的に移転させています。

####退職金口座:政府の次の目標

政府が印刷したお金に頼って債券を購入したり、債務危機を回避するために金利を抑えたりできない場合、彼らは退職口座に目を付けるかもしれません。将来的には、401(k)のような税制優遇口座が、ますます多くの「安全で信頼できる」政府債券を強制的に配置することが求められるかもしれません。政府はお金を印刷する必要がなく、単にシステム内の既存の資金を直接流用するだけです。

これが私たちが過去数年にわたって見てきたシナリオです:

• 資産凍結:政府が特定の国の米国における準備資産を押収する権限を与え、いつでも外国為替準備を凍結できる前例を作りました。
• カナダのフリーダム・コンボイ抗議事件: 政府は裁判所の承認を得ることなく約280の銀行口座を凍結しました。

ゴールドの強制徴収と監視

アメリカの歴史は、同様の行動で満ちています：

1933年、ルーズベルトは行政命令6102を発表し、市民に金を納めるよう強制し、そうしなければ禁錮刑に直面することになる。最高裁判所は政府の金の押収権を支持した。

911の余波で、政府の監視能力は急速に膨れ上がりました。 複数の法案により、政府は市民の通信を監視し、通話記録、帳簿、学習資料、購入履歴、医療記録、および個人の財務情報を合理的な疑いなしに収集するためのほぼ無制限の権限を与えられています。

問題は「金融抑圧が来るかどうか」ではなく、「それがどれほど深刻になるか」です。脱全球化の経済的圧力が強まるにつれて、政府の資本に対する管理はますます直接的かつ厳しくなるでしょう。

ゴールドとビットコイン

1970年以来の金の月間チャートは、現在世界で最も強力なK線チャートの一つです。

排除法に基づいて、購入に最適な金融資産は明らかです。市場との歴史的相関がなく、政府に押収されにくく、西側政府の影響を受けない資産が必要です。金とビットコインは、最適な選択肢の二つかもしれません。その中でも、ビットコインは過去12ヶ月で6兆ドルの時価総額を増加させました。これは明らかなブルマーケットのサインです。

####グローバルゴールドリザーブレース

中国、ロシア、インドなどの国々は、世界経済の変化に対応するために、急速に金の準備を増加させています。

• 中国:2025年1月に5トンの金を単月で増持し、3か月連続で純買い入れを行い、総保有量は2,285トンに達しました。
• ロシア: 2,335.85トンの金を保有し、世界で5番目の金保有国となる。
• インド：世界第8位、853.63トンを保有し、増加を続けています。

これは無作為な行動ではなく、戦略的な配置です。G7がロシアの外貨準備を凍結した後、世界の中央銀行はこれに注目しました。ドル建ての資産が一筆で凍結される可能性があるとき、自国に保管されている実物の金が非常に魅力的になります。

各国政府は金に最も信頼を置いています。なぜなら、彼らは金を準備と貿易決済に使用するシステムを確立しているからです。BRICS諸国の中央銀行が保有する金の量は、世界の中央銀行の金保有量の20%以上を占めています。

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ビットコイン

この黄金主導の時代はしばらく続く可能性がありますが、最終的にはその限界が現れるでしょう。多くの中小国は、金のグローバル物流を管理するための十分な銀行システムや海軍を持っていないため、これらの国々はビットコインを金の代替として最初に採用するグループになるかもしれません。

• エルサルバドル: 2021年にビットコインを法定通貨とする最初の国となり、2025年までにそのビットコインの準備金は5.5億ドルを超える。
• ブータン:水力発電を利用したマイニングで、ビットコインの準備高は10億ドルを超え、国内総生産の3分の1を占めています。

世界がますます混乱する中、各国が黄金を同盟国に預ける可能性は低くなっています。押収されるリスクが大きく、ベネズエラがイングランド銀行から黄金を取り戻そうとした失敗がその証拠です。小さな国にとって、ビットコインは魅力的な代替手段を提供します。物理的な金庫が不要で、船舶なしで移転でき、軍隊がなくても保護できます。

この移行期間は、私たちをビットコイン採用の次の段階へと推進するでしょうが、忍耐を保つ必要があります。世界は一夜にして変わることはなく、通貨システムも同様です。2025年までに、私たちはこの変化の始まりを目にしており、いくつかの国ではビットコインの採用率が増加しています。人々はインフレや金融の不安定さからの保護を求めています。

進むべき道は明確です: まずは金、次にビットコインです。ますます多くの国が、ますますデジタル化され断片化する世界における実物の金の限界に気づくにつれて、ビットコインがデジタルゴールドとして提案されることがより注目を集めています。この変化が起こるかどうかではなく、いつ起こるか、そしてどの国が先導するかが問題です。

ビットコインの価格は100万ドルに達する可能性がありますが、その前に厳しいベアマーケットを経験する必要があるかもしれません。投資家は忍耐強く、長期的な視点を持ち続ける必要があります。

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