Pazar fonları Ethereum ve küçük coin'lere kaydırılıyor, stablecoin düzenlemeleri ve varlık tokenizasyonu ilerliyor.

A. Piyasa Genel Görünümü

Bir, Makro Likidite

Son zamanlarda para likiditesinde bir iyileşme eğilimi gözlemleniyor. ABD Merkez Bankası, arka arkaya 5 toplantıda faiz oranlarını sabit tutarak federal fon faiz hedef aralığını %4.25 ile %4.50 arasında korudu. Merkez Bankası başkanı, Eylül ayında faiz indirimi konusunda net bir sinyal vermedi, enflasyon risklerinin hâlâ mevcut olduğunu vurguladı ve istihdam durumunun sağlam olduğunu belirtti. Bu durum, bir ölçüde piyasanın yıl içinde faiz indirimine yönelik beklentilerini baskı altında tuttu. Dolar endeksi iki ayın zirvesine yükselirken, ABD borsaları yeni zirveler elde etmeye devam etti. Buna karşılık, kripto para piyasası ABD borsalarının gerisinde kalıyor.

İki, Tüm Piyasa Durumu

Bu hafta Bitcoin yüksek seviyelerde dalgalanıyor, diğer kripto para birimleri zayıf bir performans sergiliyor ve ilgili hisse senetleri büyük ölçüde düşüşte. Pazarın odak noktası esas olarak Ethereum ekosistemine yoğunlaştı.

Piyasa değeri açısından en büyük 300 kripto para arasında en fazla artış gösteren ilk beş şunlardır: LOKA (300%), ZORA (60%), ZBCN (50%), KTA (40%) ve REKT (40%). En fazla düşüş gösteren ilk beş ise: TKX (60%), FARTCOIN (30%), M (30%), VIRTUAL (20%) ve GRASS (20%).

Dikkate değer bir nokta, ZORA'nın bir sosyal finans projesi olarak Base zincir uygulamalarıyla işbirliği yapması ve tanınmış bir kripto para borsa platformunun fonunun desteğini almasıdır; bu sayede dipten 10 kat yükselmiştir. ENA projesinin iki stabil coin'i USDE ve USDTB sürekli kâr elde etmekte ve benzer bir halka açık şirketin varlığını kurarak kripto para satın almaya devam etmektedir. Ayrıca, ENA bir borç verme platformuyla işbirliği yaparak USDE döngüsel kredileri serbest bırakmıştır. CFX, Hong Kong'un Eylül ayında stabil coin lisansı vermeyi planladığı haberinden faydalanan uyumlu bir halka açık zincir projesidir.

Üç, Zincir Üzerindeki Veriler

Bitcoin likiditesi zorluklarla karşı karşıya. Bir öncü yatırımcı, piyasa dışı işlemlerle 80.000'den fazla Bitcoin sattı ve toplam işlem hacmi 10 milyar dolara yaklaştı. Yine de, piyasa bu satış baskısını etkili bir şekilde absorbe etti ve dolaşımdaki arzın %97'si hâlâ kârda.

Stablecoin arzı %1 oranında hafif bir artış gösterdi.

Kurumsal fonlar sürekli net giriş yapıyor. Ethereum, büyük bir fon akışına öncülük etti, yılın başından itibaren giriş miktarı geçen yılın toplamını geçti.

Uzun vadeli eğilim göstergesi MVRV-Z Skoru, piyasanın genel kârlılık durumunu yansıtır. Bu gösterge 6'dan büyük olduğunda, piyasanın üst aralıkta olduğunu; 2'den küçük olduğunda ise alt aralıkta olduğunu gösterir. Şu anda bu gösterge 2.6, orta seviyeye yakın.

Dört, Vadeli İşlem Piyasası

Futures finansman oranı bu hafta %0.01'lik normal seviyede kaldı. Genellikle, oran %0.05-0.1 arasında olduğunda, bu uzun pozisyon kaldıraçlarının yüksek olduğunu ve piyasanın kısa vadeli zirve olabileceğini gösterir; oran -0.1 ile 0% arasında olduğunda ise, bu kısa pozisyon kaldıraçlarının yüksek olduğunu ve piyasanın kısa vadeli dip olabileceğini gösterir.

Bu hafta Bitcoin vadeli işlemlerinin açık pozisyonları düşüş trendi gösterdi.

Vadeli işlem long/short oranı 1.1'dir ve piyasa duygusunun nötr seviyede olduğunu göstermektedir. Genel olarak, bireysel yatırımcıların duygusu genellikle ters bir gösterge olarak kabul edilir; long/short oranı 0.7'nin altındaysa piyasalarda panik, 2.0'nin üstündeyse aşırı iyimserlik olduğunu gösterir. Dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta, long/short oranı verilerinin büyük dalgalanmalar göstermesi ve referans değerinin sınırlı olmasıdır.

Beş, Spot Pazar

Bu hafta Bitcoin fiyatı düştü, Ethereum'un Bitcoin'e karşı olan döviz kuru güçlü kalmaya devam ediyor, stabilcoin kavramıyla ilgili küçük piyasa değeri olan kripto paralar öncülük ediyor. Piyasa fonları, Bitcoin'den yavaş yavaş Ethereum ve diğer küçük piyasa değeri olan kripto paralara yöneliyor, ilerleyen dönemlerde piyasa riskinin kademeli olarak birikmesi bekleniyor.

B, stabilcoinler ve fiziksel varlıkların tokenizasyonu

Bir, stabil coin bölümü

Bir finansal düzenleyici kurum, ilk stabilcoin ihraç lisanslarının muhtemelen önümüzdeki yılın başında verileceğini belirtti. Başlangıç aşamasında, Hong Kong uyumlu stabilcoin sahiplerinin kimlik doğrulaması yapması gerekecek.

Kuruluşun başkan yardımcısı, stablecoin ihraççıları için düzenleyici sistemin teknik açıklama toplantısında, ilk verilen stablecoin ihraççı lisansının sayısının henüz belirlenmediğini, bunun başvuran kuruluşların sunduğu belgelerin kalitesine bağlı olduğunu ifade etti. İlk lisansın gelecek yılın başında verileceğini öngördüğünü belirtti ve lisans almanın eşiğinin yüksek olduğunu vurguladı. "Sandbox test" aşamasına geçmenin lisans almayı garanti etmediğini de ekledi. Bu başkan yardımcısı ayrıca, düzenleyici kurumların fiat para birimlerine yönelik açık bir tutum sergilediğini, stablecoin ihraççılarının tek bir fiat para birimi veya bir sepet fiat para birimi ile ilişkilendirilen stablecoin lisansı başvurusu yapabileceğini, ancak başvuru sırasında fiat para birimi türünün net bir şekilde belirtilmesi gerektiğinin altını çizdi.

Bu düzenleyici kurum, 2025 yılı 1 Ağustos ile 30 Eylül tarihleri arasında ilk stabilcoin émissyon lisansı başvurularını açacak ve bu, Hong Kong'da stabilcoin düzenlemesinin resmi olarak yürürlüğe girmesini simgeliyor. Tüm Hong Kong uyumlu stabilcoin sahiplerinin kimlikleri doğrulanmak zorundadır, bu da kimlik tespiti gereksinimi anlamına gelir ve kara para aklama ile finansal suç risklerinin önlenmesini güçlendirmeyi amaçlamaktadır. Kurumun yardımcı başkanına göre, bu düzenleme, önceki kara para aklama danışma belgesindeki 'beyaz liste' sisteminden daha katıdır, ancak gelecekte teknoloji olgunlaştığında gereksinimlerin hafifletilmesi mümkün olabilir.

Bir e-ticaret devine ait bir blok zinciri şirketi "JCOIN" ve "JOYCOIN" isimlerini kaydetti, piyasa bu isimlerin stabil coin'lerinin adı olabileceğini tahmin ediyor. Kayıt açıklamaları, ilgili hizmetlerin blok zinciri teknolojisi aracılığıyla elektronik para transferi, kripto para finansal işlemleri gibi hizmetleri içerdiğini gösteriyor. Şirket, bir finansal denetim kurumunun stabil coin ihraççıları için oluşturduğu kum havuzu programının katılımcılarından biridir ve geçen yıl Temmuz ayında bir banka ile stabil coin'e dayalı kurumsal sınır ötesi ödeme çözümünü test etmek için işbirliği yapmıştır.

Bu hareket, Hong Kong'un 1 Ağustos'ta yürürlüğe girecek olan "Stablecoin Yönetmeliği" ile yakından ilişkilidir. Şirket, belirli bir finansal düzenleyici kurum tarafından başlatılan stablecoin düzenleme sandbox'ına katılmış olup, aktif olarak Hong Kong Doları'na dayalı stablecoin ticaret senaryolarını test etmektedir. Analistler, şirketin stablecoin çıkarmasının, sınır ötesi ödeme maliyetlerini önemli ölçüde azaltabileceğini, uzlaşma hızını artırabileceğini ve uluslararası tedarik zinciri ile perakende ödeme alanında avantaj elde etmesine yardımcı olacağını düşünmektedir.

Şirketin bu marka tescil işlemi, blockchain finans alanındaki stratejik kararlılığını ortaya koymakta ve Hong Kong'un dijital varlık finans merkezi olarak çekiciliğini yansıtmaktadır. Gelecekte, bu stabil coin'in gerçek hayatta uygulanması, geleneksel e-ticaret şirketlerinin Web3 dönemine geçişini daha da hızlandıracaktır.

Bir ödeme devi, küçük işletmelerin Bitcoin, Ethereum gibi önde gelen kripto para birimlerinin de dahil olduğu 100'den fazla farklı kripto para ödemesini kabul etmesine olanak tanıyan yeni bir ödeme fonksiyonunu ABD pazarında başlattığını duyurdu. Bu adım, şirketin kripto para ödeme alanındaki hizmet yelpazesini önemli ölçüde genişletti ve daha fazla işletmenin dijital para ticaretine katılımını teşvik etti.

Şirket bu planıyla özellikle küçük ve orta ölçekli işletmelere odaklanmayı amaçlıyor, kripto varlıkların kullanılabilirliğini azaltarak esneklik ve operasyonel yenilik kapasitesini artırmayı hedefliyor. Daha fazla işletmenin kripto para ödemeleri yapmaya başlamasıyla, kripto varlıkların günlük ticari senaryolarda yaygınlaşması ve uygulanması bekleniyor.

Şirketin geliştirdiği bu açık ödeme ağı, geleneksel finans ile kripto ekosistemini bağlayacak bir köprü olmayı vaat ediyor, işletmelere yeni gelir kanalları sunuyor ve kripto paraların kullanılabilirliğine pratik bir destek sağlıyor. Aynı zamanda, bu strateji şirketin finansal teknoloji dönüşümündeki rekabet avantajını artırıyor.

Bir yatırım kuruluşu, bir sentetik dolar stabil coin projesine stratejik olarak 10 milyon dolar yatırım yapacak.

Kullanıcılar, USDf basmak için stabilcoinler (örneğin USDT, USDC, DAI vb.) veya önde gelen kripto paralar (örneğin ETH, BTC, SOL, XRP gibi piyasa değeri ilk 100'de yer alan kripto paralar, genellikle %100'ün üzerinde bir aşırı teminat oranı gerektirir) veya belirli tokenize edilmiş ABD Hazine tahvillerini teminat olarak kullanabilirler. Şu anda USDf'nin dolaşım miktarı 1 milyar doları aşmıştır.

USDf'nin hızlı büyümesinin birkaç nedeni şunlardır:

1. Varlık erişim kapasitesi güçlü: Stabil coinler, ETH/BTC, fiziksel varlık tokenizasyonu gibi birçok varlığı teminat olarak destekler.
2. Getiri Mekanizması: USDf sahipleri sUSDF olarak teminat verebilir ve zincir üzerindeki getiri dağıtımına katılabilir (kaynaklar arasında faiz arbitrajı, borsa fon maliyetleri, fiziksel varlıkların tokenizasyon getiri vb. bulunmaktadır), çok sayıda kullanıcı dönüşümünü çekmektedir.
3. Puan ve Airdrop Beklentisi

İki, Fiziksel Varlık Tokenizasyonu Bölümü

Amerika'daki bir hükümet çalışma grubu, kripto para yasaları için kamuya açık bir yön belirleyen önemli bir politika raporu yayınladı; bu, grubun göreve başlamasından sonraki ilk kezdir. Bu çalışma grubu, Hazine Bakanlığı, Bütçe Ofisi ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu başkanı gibi birçok önemli yetkiliyi içermektedir ve yılın başında başkan tarafından imzalanan yürütme emrinin uygulanmasını amaçlamaktadır. Amaç, yenilik dostu bir kripto politika çerçevesinin geliştirilmesidir.

Rapor, aşağıdakiler de dahil olmak üzere birkaç temel öneri sunmuştur:

1. İlgili düzenleyici kurumların mevcut yetkilerini kullanarak kripto varlıkların kaydı, saklanması, ticareti gibi düzenleyici kuralları hızlı bir şekilde netleştirmesi gerekmektedir;
2. Kongrenin ilgili yasaları geçirmesini sağlamak, düzenleyici kurumların sorumluluklarını netleştirmek, stabil coin düzenlemesi gibi konular;
3. Blok zinciri tokenleştirilmiş menkul kıymetleri desteklemek, ABD'nin merkez bankası dijital para birimi çıkarmasına karşı çıkmak ve kripto teknolojisinin geleneksel finansal altyapıya entegre edilmesini teşvik etmek.

Hong Kong hükümeti, son günlerde gerçekleşen yasama toplantısında yayınladığı soru-cevap metninde, "2025 Dijital Varlık Politika Beyanı"nın resmi olarak çıktığını ve Hong Kong'un küresel dijital varlık inovasyon merkezi olma yolunda kararlılığını teyit ettiğini belirtti. Bu, 2022'deki ilk politika beyanından sonra gelen bir güncelleme olup, sanal varlık ekosisteminin sürdürülebilir gelişimini kesin bir şekilde desteklemektedir.

Hong Kong, 2023 yılının Haziran ayında sanal varlık ticaret platformu lisans sistemini başlatmış ve 2025 yılının Ağustos 1'inde stabilcoin düzenlemelerini uygulamaya koyacaktır. Ayrıca, hükümet sanal varlık ticareti ve saklama lisansı taslağını ilerletmekte ve üç yıl içinde daha fazla kuruluşa lisans vermeyi hedeflemektedir. Düzenleyici kurumlar ayrıca denetim kum havuzu mekanizması kurarak, kontrol edilen bir ortamda blok zinciri, yapay zeka, tokenleştirilmiş varlıklar gibi yenilikçi teknolojilerin test edilmesini teşvik etmektedir.

Hong Kong, uluslararası kara para aklama ile mücadele örgütleri, Çin anakarası ve diğer bölgelerle iş birliğini güçlendirmek için aktif olarak çalışmaktadır. Dijital varlıkların düzenlenmesi standartlarını ve sınır ötesi kara para aklama mekanizmalarının kurulmasını birlikte teşvik etmektedir. Aynı zamanda, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, ilgili projeleri uygulamakta ve geleneksel varlıkların tokenleştirilmesi uygulamalarını keşfetmektedir. Ayrıca, tokenleştirilmiş tahviller, fonlar ve diğer gerçek ürünlerin hayata geçirilmesini teşvik etmektedir.

Japonya'daki büyük bir banka, Osaka'da bulunan bir yüksek katlı ofis binasını 1000 milyar yen (yaklaşık 6.8 milyar ABD Doları) üzerinde bir bedelle satın aldı ve bu varlığı blockchain teknolojisi ile tokenleştirmeyi, dijital menkul kıymetler ihraç etmeyi planlıyor. Kurumsal yatırımcılar, esas olarak özel REIT aracılığıyla katılacakken, normal perakende yatırımcılar da belirli bir platform aracılığıyla tokenleştirilmiş paylar satın alarak parçalı sahiplik elde edebilecek.

Bu adım, perakende yatırımcılar ile kaliteli ticari gayrimenkul arasındaki mesafeyi daraltmış, giriş engelini büyük ölçüde azaltmış ve sıradan kullanıcıların yatırım potansiyelini ortaya çıkarmasını sağlamıştır. Bankanın token ihracı, kurumsal ve bireysel yatırımcıları dikkate alarak, geleneksel REIT yapısını yeni dijital menkul kıymetlerle birleştirerek, varlık likiditesini ve piyasa şeffaflığını önemli ölçüde artırmaktadır.

Bu banka, iş ortağının devam eden token ihraçları için önemli bir altyapı olan belirli bir platformun %42 hissesine sahiptir. İş ortağı bir güven şirketi kurmuş olmasına rağmen, bu platformu kullanmaya devam etmektedir; bu durum ise rekabet ve iş birliğinin bir arada bulunduğu bir ekosistem ittifakını göstermektedir. Bu vaka, Japonya'nın varlık tokenizasyonu pazarında kurumsal liderlik ile perakende entegrasyonu yeni bir aşamaya adım attığını simgelemektedir.