Di awal tahun 2025, menganalisis wawasan pasar dan peluang investasi VC enkripsi

Dengan suara lonceng Tahun Baru yang hampir berdentang, industri enkripsi menyambut titik pengembangan baru. Pada tahun 2024, pasar mengalami pemulihan, inovasi, dan penyesuaian, proyek-proyek terkemuka terus mengukuhkan posisi mereka, dan jalur baru yang muncul diam-diam muncul, meletakkan dasar untuk masa depan. Dalam naik turunnya tahun ini, VC sebagai indikator arah perkembangan industri, tidak hanya menyaksikan perubahan pasar, tetapi juga membentuk arah industri dalam pertemuan modal, komunitas, dan teknologi.

Berdiri di titik awal tahun 2025, kami mengundang beberapa VC terkemuka untuk berbagi pengamatan dan pemikiran mereka tentang industri enkripsi. Mereka回顾了过去一年的高光时刻,剖析当前市场的机遇与挑战,并对未来的发展趋势做出了预测。在这个瞬息万变的领域,哪些项目和赛道正成为VC们关注的焦点?让我们一起走进VC们的视角,探寻加密行业的"昨天、今天与明天"。

Proyek Paling Mengesankan di 2024

Dalam setahun terakhir, industri enkripsi telah menyambut gelombang pertumbuhan baru di bawah dorongan pemulihan pasar dan inovasi teknologi. Dari peningkatan infrastruktur hingga terobosan di jalur baru yang muncul, banyak proyek telah muncul tahun ini, menunjukkan vitalitas dan potensi inovasi yang kuat. Beberapa proyek tersebut, dengan jalur teknologi atau model bisnis yang unik, tidak hanya menarik perhatian besar, tetapi juga meninggalkan jejak yang mendalam di dalam dan luar industri.

Pendiri dan CEO DFG James Wo menunjukkan bahwa Hyperliquid awalnya dimulai sebagai bursa terdesentralisasi kontrak berkelanjutan yang berkinerja tinggi, menarik banyak pengguna, sambil mempertahankan kecepatan eksekusi perdagangan dan likuiditas. Selain itu, token yang diluncurkan oleh Hyperliquid tidak memiliki VC atau terdaftar di bursa terpusat, menjadi salah satu airdrop paling sukses dalam sejarah enkripsi. Platform ini sedang memperluas produk, meluncurkan ekosistem HyperEVM miliknya sendiri, yang mencakup banyak aplikasi terdesentralisasi asli, untuk meningkatkan kegunaan ekosistem spotnya. Platform ini menghasilkan banyak biaya melalui likuidasi dan pembuatan pasar di blockchain, secara bertahap menggerogoti pangsa pasar DEX dan CEX teratas.

Chris, co-founder of Web3Port, juga memberikan penilaian tinggi terhadap Hyperliquid, terkesan dengan pangsa pasar, airdrop komunitas, dan mekanisme distribusi serta efek kekayaan. Selain itu, ia juga menyebutkan Pump.fun------ platform peluncuran Meme coin paling sukses tahun ini. Dibandingkan dengan platform lain yang sudah ada di pasar, Pump.fun berhasil mengangkat konsep "platform peluncuran Meme" ke narasi teratas dan memicu gelombang pasar Meme. Chris menyatakan bahwa inspirasi dari Pump.fun adalah: proyek Web3 dapat mencapai kesuksesan dengan membangun produk yang benar-benar praktis, memiliki pengalaman pengguna yang tinggi, dan kesesuaian pasar.

CEO dan co-founder Wallfacer Labs, Ryan Rodenbaugh, menyatakan bahwa kebangkitan protokol pinjaman yang matang seperti AAVE dan Compound di bidang DeFi, serta munculnya pendatang baru berkualitas seperti Morpho, Euler, dan Ajna, sangat menggembirakan. Meskipun DeFi tidak mendapatkan perhatian seperti sebelumnya dalam siklus saat ini, kesuksesan rendah hati dari protokol-protokol ini tetap sangat layak untuk diperhatikan dan dilacak.

Di antara jawaban yang diberikan oleh banyak VC, Pudgy Penguin adalah salah satu proyek yang paling sering muncul. Joanna, pendiri dan CEO Jsquare, sangat memuji Pudgy Penguin, menganggapnya telah menggerakkan kebangkitan seluruh jalur NFT dengan kekuatannya sendiri. Sebagai investor putaran pertama dan pemegang Pudgy NFT, saya merasakan sepenuhnya energi kuat yang muncul dari Luca sebagai perwakilan pengusaha generasi baru yang menggabungkan pemikiran Web2+Web3, yang juga menguatkan saya pada salah satu prinsip dasar: Investasikan pada generasi berikutnya.

Mitra Jsquare Dinghan menyatakan bahwa Ethena dengan stablecoin USDE-nya menunjukkan kinerja yang mengesankan di bidang DeFi, dengan memanfaatkan posisi long 1x dan short 1x di bursa terpusat untuk mendapatkan keuntungan dari tingkat biaya modal yang tinggi. Kerja sama Ethena dengan suatu dana memastikan bahwa bahkan dalam situasi di mana tingkat biaya modal negatif, USDE tetap dapat mempertahankan penghasilan yang stabil, yang lebih lanjut memperkuat kelayakan jangka panjangnya.

Bagaimana perkembangan pasar Bitcoin?

Bitcoin menunjukkan momentum pertumbuhan yang luar biasa pada tahun 2024. Hingga 31 Desember 2024, harga Bitcoin telah meningkat sebesar 119,1%. Kenaikan ini terutama didorong oleh adopsi institusional ETF spot, peristiwa pengurangan setengah pada bulan April, dan sentimen optimis pasar setelah pemilihan presiden AS. Melihat ke tahun 2025, salah satu pendiri Web3Port, Chris, percaya bahwa pasar bullish Bitcoin berpeluang untuk berlanjut, dengan kemungkinan besar menembus 200.000 dolar AS tahun depan. Ia menyatakan bahwa seiring pasar semakin matang, hubungan penawaran dan permintaan Bitcoin akan semakin menguat, dan Bitcoin di bawah 50.000 dolar AS mungkin menjadi sejarah dalam siklus bullish dan bearish di masa depan.

Mengenai batas atas yang dapat dicapai Bitcoin tahun depan, analis riset Ryze Labs, Allen, juga memiliki pandangan yang serupa. Dia terutama menggunakan indikator teknis Pi Cycle dan 2Y MA Multiplier untuk menilai puncak. Dia menyatakan, dalam sejarah, waktu resonansi dari kedua indikator ini adalah: 5 Desember 2013, 16 Desember 2017, dan munculnya sinyal puncak Pi Cycle terakhir------12 April 2021. Berdasarkan data historis, nilai referensi dari indikator-indikator ini cukup tinggi. Allen menunjukkan, berdasarkan estimasi 2Y MA Multiplier, puncak Bitcoin kemungkinan berada di sekitar 200.000 dolar. Kedua sinyal ini memiliki indikator siap pakai di TradingView, yang dapat diatur untuk memberi peringatan, memudahkan dalam penilaian puncak dan keputusan pengurangan posisi.

Manajer Investasi Waterdrip Capital, Evan Lu, menyatakan bahwa jika melihat dari sudut pandang yang hati-hati, saya percaya bahwa puncak fase berikutnya dari Bitcoin mungkin mencapai 120.000 hingga 150.000 dolar AS, setelah itu akan berfluktuasi antara 100.000 hingga 150.000 dolar AS. Berdasarkan beberapa pernyataan kebijakan, asumsi nilai pasar emas tetap, selama nilai pasar Bitcoin belum melampaui nilai pasar emas, Bitcoin dapat dianggap sebagai aset pertumbuhan, dan harganya mungkin menyentuh 600.000 dolar AS per koin, tetapi proses ini mungkin memerlukan waktu 5 hingga 10 tahun.

Evan menyebutkan, dalam siklus pengurangan terakhir, Bitcoin mengalami kenaikan yang lambat dan mencapai puncak pertama pada April 2021, naik dari sekitar 0,9 juta dolar AS menjadi 6,5 juta dolar AS. Selama periode April hingga Juli, harga Bitcoin mengalami penyesuaian signifikan akibat beberapa peristiwa. Namun, setelah itu pasar menyambut gelombang kenaikan kedua, yang akhirnya mencapai titik tertinggi dari siklus sebelumnya. Jika harga pada hari pengurangan kali ini dijadikan acuan, ini mungkin menandai awal dari gelombang kenaikan baru. Diperkirakan pada akhir 2024 hingga kuartal pertama 2025, Bitcoin mungkin mengalami penurunan kecil atau konsolidasi, sebelum memasuki gelombang kenaikan kedua, saat itu harga mungkin akan menyentuh 120 ribu hingga 150 ribu dolar AS.

Berbeda dengan sebelumnya, dinamika pasar kali ini akan dipengaruhi secara mendalam oleh berbagai faktor, di mana yang paling krusial termasuk likuiditas eksternal yang dibawa oleh ETF spot Bitcoin serta aliran dana yang berkelanjutan yang dipicu oleh kebijakan cadangan Bitcoin di masa depan. Evan percaya, ini berarti bahwa dari saat ini hingga puncak tahun depan, pasar Bitcoin mungkin tidak akan mengalami penyesuaian besar lagi, melainkan akan mempertahankan tren naik yang berfluktuasi, secara bertahap menuju tingkat harga yang lebih tinggi.

Apakah perselisihan antara Meme dan "VC" akan berlanjut, apa solusi yang baik untuk mengatasi kesulitan ini?

Serangkaian kontroversi mengenai "VC币" adalah isu penting yang tidak bisa dihindari selama tahun lalu. Mitra Generative Ventures, Will Wang, mengajukan sudut pandang dan pandangan baru mengenai hal ini, ia menyatakan bahwa begitu skala dana VC di pasar primer melebihi 30-50 juta USD, akan sangat sulit bagi LP untuk mendapatkan imbal hasil yang berlebihan. Will Wang berpendapat bahwa hanya dengan skala yang cukup canggih, VC dapat dipaksa untuk mendalami tahap awal, benar-benar mendukung para pengusaha yang sangat membutuhkan bantuan, sehingga melahirkan "mitos" yang sebenarnya. Sebaliknya, dana VC berskala besar sering terjebak dalam jebakan ekspansi skala pengelolaan, terlibat dalam putaran akhir, dan meluncurkan "VC币" yang dikritik oleh pasar. Pendekatan ini sebenarnya adalah masalah lama bagi VC Web2, dan dalam beberapa tahun terakhir, VC Web3 juga tidak luput dari masalah ini.

Will Wang percaya bahwa situasi ini akan perlahan-lahan diperbaiki. Baik itu inovasi teknologi atau finansial, selalu ada fase di mana tidak ada kesepakatan, dan saat itulah VC seharusnya mengambil tindakan. Pasar pada akhirnya juga akan memberi imbalan kepada mereka yang berani bertindak di masa ketidaksetujuan.

Co-founder Web3Port, Chris, menunjukkan bahwa esensi dari persaingan antara Meme dan VC adalah kompetisi antara dana yang ada di pasar dan likuiditas. Dalam lingkungan di mana dana baru terbatas, VC memiliki karakteristik volume peredaran yang rendah dan FDV yang tinggi, serta munculnya proyek-proyek VC yang terus menerus, membuat dana pasar sulit untuk terus mendukung, dan niat investor ritel untuk mengambil alih menurun drastis. Keunggulan Meme terletak pada mekanisme distribusi yang sepenuhnya terbuka dan adil, yang sesuai dengan psikologi investor pasar, menjadikannya "senjata baru" bagi ritel untuk melawan keunggulan institusi.

Namun, sifat PVP dari koin Meme pada dasarnya tidak berkelanjutan, karena selain beberapa proyek Meme teratas, sebagian besar koin Meme sulit memiliki dukungan nilai jangka panjang. Chris menyatakan bahwa dari keseluruhan pola pasar enkripsi, selain BTC dan ETH, serta sangat sedikit proyek infrastruktur DeFi yang memiliki sumber pendapatan yang stabil, sebagian besar token proyek lainnya adalah PVP, di mana peserta pasar saling bersaing, dan keuntungan serta kerugian berasal dari sumber yang sama. Mengenai dilema koin VC yang ada, dia percaya bahwa dalam jangka pendek tidak ada solusi yang baik. Dalam konteks ketidakcukupan likuiditas pasar dan semakin kuatnya keunggulan investasi institusi, penyelesaian masalah koin VC perlu melalui satu siklus lengkap bull-bear, memungkinkan pasar untuk membersihkan secara alami, dan membangun kembali kepercayaan serta keadilan.

Manajer Investasi Waterdrip Capital, Evan Lu, percaya bahwa penerbitan token bukanlah titik akhir, melainkan titik awal bagi operasi proyek yang sebenarnya. Pihak proyek tidak boleh berpikir bahwa "pembiayaan sama dengan keuntungan, penerbitan token sama dengan penjualan produk". Sebaliknya, mereka perlu memikirkan dengan serius apakah mereka benar-benar dapat memiliki skenario aplikasi yang nyata, apakah mereka dapat memiliki aliran kas yang lebih stabil, dan apakah proyek tersebut masih dapat mempertahankan pengguna yang aktif dan komunitas yang nyata setelah penerbitan token.

Pimpinan investasi IOSG Ventures, Jiawei, mengakui bahwa "proyek VC" perlu memikirkan lebih baik tentang Kesesuaian Pasar Token, apakah ada kebutuhan untuk meluncurkan token, apa fungsinya, dan jenis token apa yang akan dibeli oleh komunitas, serta melibatkan komunitas yang lebih luas untuk mendistribusikan chip dan memperkuat ikatan kepentingan.

Ekosistem, jalur, proyek, atau apa yang memiliki kinerja cemerlang dan menjadi bintang masa depan industri?

Seiring dengan kenaikan pasar enkripsi, narasi inovasi baru seperti AI dan DeSci sedang mendorong industri menuju tahap perkembangan baru. Setelah mengalami ujian siklus pasar, ekosistem teratas terus menguatkan parit pertahanannya, sementara jalur dan proyek baru juga muncul diam-diam, menyimpan kekuatan untuk ledakan di masa depan. Melihat ke depan satu tahun, ekosistem, jalur, dan proyek mana yang diharapkan menonjol dan menjadi "bintang masa depan" yang memimpin industri? Banyak lembaga memberikan wawasan yang unik.

Mitra Generative Ventures, Will Wang, percaya bahwa banyak orang tidak sepenuhnya memahami esensi RWA. Dia menyatakan bahwa RWA pada dasarnya adalah satu hal: membuat blockchain mencatat aset keuangan arus utama global. Saat ini, tingkat penetrasi "pencatatan di blockchain" ini bahkan belum mencapai 0,1%. Bahkan jika tingkat penetrasi hanya meningkat satu tingkat, itu dapat memunculkan beberapa aset sekunder serupa ONDO dan USUAL.

Kepala investasi IOSG Ventures, Jiawei menyatakan bahwa staking ulang akan menjadi narasi besar untuk tahun 2024, yang belum tercermin dalam harga koin. Dengan peluncuran AVS yang bertahap, mungkin akan mencapai puncaknya pada tahun 2025; selain itu, proyek ZK juga akan secara bertahap menunjukkan potensi pasar mereka.

Analis Ryze Labs, Allen menyatakan bahwa AI Agent diharapkan menjadi bintang masa depan di industri enkripsi. AI Agent memiliki kemampuan untuk menangani data pasar yang besar, dan di masa depan dapat membuat keputusan perdagangan yang tepat secara real-time, dengan kecepatan respon yang jauh melebihi trader manusia tradisional; di bidang DeFi, AI Agent dapat mengoptimalkan suku bunga pinjaman dan mekanisme penetapan harga kolam likuiditas, sehingga secara signifikan meningkatkan efisiensi penggunaan dana; selain itu, ia juga membuka kemungkinan baru untuk manajemen cerdas aset enkripsi, mendefinisikan ulang batasan manajemen aset.

Dalam isu ini, jalur PayFi telah berulang kali disebutkan oleh banyak lembaga, dan jelas merupakan fokus perhatian pasar. Seiring dengan popularitas enkripsi, ekosistem yang dapat mewujudkan pembayaran tanpa hambatan dan biaya rendah sedang mengalami periode perkembangan yang cepat. Partner Jsquare, Dinghan, memprediksi bahwa proyek yang menghubungkan keuangan tradisional dengan enkripsi akan menarik perhatian luas di masa depan. Protokol pembayaran yang dapat terintegrasi secara mendalam dengan layanan utama dan mempermudah konversi enkripsi ke fiat, akan menjadi kekuatan kunci dalam mendorong enkripsi ke dalam kehidupan sehari-hari.

Integrasi AI dan blockchain juga dianggap sebagai arah pengembangan penting di masa depan.