Аналіз впливу липневих зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) на ринок

Основні точки зору

• Ринок, можливо, надто сильно реагує на дані зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень, що відображає сильне розчарування через відсутність зниження процентних ставок.
• У липні рівень безробіття зріс частково через вплив короткострокових факторів, таких як ураган.
• Існують структурні причини, чому рівень безробіття та нові робочі місця не відповідають очікуванням, але в довгостроковій перспективі це може допомогти стримувати інфляцію

Один. Реакція ринку, можливо, є надмірною, а позиція ФРС залишається обережною

Історія показує, що чутливість американського ринку до зниження процентних ставок зазвичай вища, ніж до підвищення, а толерантність до інфляції також вища, ніж до дефляції. У липні FOMC не знизив ставки, як сподівалися частина оптимістів, а також зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP) була значно нижчою за очікування, що призвело до різкого падіння ринку, відображаючи невдоволення "медлительністю" Федеральної резервної системи.

Однак Федеральна резервна система, можливо, не вважає, що в даний момент існує великий ризик рецесії. Члени FOMC зазвичай можуть бачити деякі попередні дані за цей місяць під час ухвалення рішень. Пауел після засідання в липні все ще зберіг частину яструбиних позицій, що свідчить про те, що навіть побачивши слабкі дані щодо зайнятості, він все ще не відмовився від можливості продовжувати стримувати інфляцію за рахунок високих процентних ставок.

Обережне ставлення Федеральної резервної системи до зниження процентних ставок, можливо, є уроком з надмірної м'якості політики 2020 року. Занадто раннє і різке зниження ставок може призвести до відновлення інфляції і марної втрати попередніх досягнень. Пауел підкреслив необхідність зважування ризиків занадто ранніх і занадто пізніх дій, що свідчить про його побоювання щодо неефективності попередніх вказівок.

Два, слабкі дані за місяць не означають економічний спад

Наразі більш точним описом економічної ситуації в США є "уповільнення зростання", а не глибока рецесія. З точки зору доходів і споживання, у червні особисті витрати та дохід, що залишився після сплати податків, не змінилися з початку року. Лише зайнятість зазнала значного падіння, але не можна виключити вплив випадкових факторів.

Інші нещодавні дані також свідчать про те, що економіка все ще має стійкість. Індекс непроизводственного сектору ISM за липень та кількість заявок на отримання допомоги з безробіття за перший тиждень серпня виявилися кращими за очікування, що зменшило крайній песимізм на ринку. Ці дані вказують на те, що американська економіка, ймовірно, не погіршилася так швидко, як реагував ринок.

Три, спостерігається короткостроковий фактор зниження зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень

На початку липня у штат Техас висадився ураган категорії 1 "Беріал", ставши найпотужнішим ураганом за цей період з 1851 року. Його вплив тривав кілька днів і призвів до масових відключень електроенергії.

Дані свідчать, що в липні через несприятливі погодні умови не брали участі в праці 436 тисяч працівників в несільськогосподарському секторі США (NFP), що є історичним рекордом. Ще мільйони змушені працювати неповний робочий день через погодні умови. Хоча офіційні особи стверджують, що ураган не мав значного впливу, економічні експерти та ринок вважають, що ця заява не відповідає дійсності. Ураган очевидно справив величезний вплив на дані зайнятості.

Чотири. Еміграція та повернення трудових ресурсів є структурними факторами зростання рівня безробіття.

Після пандемії незаконні іммігранти хлинули в країну, створюючи конкуренцію з місцевими працівниками на ринку низькокваліфікованої праці, що підвищує рівень безробіття та може знизити заробітні плати в деяких галузях.

Крім того, працівники, які покинули ринок праці під час пандемії, поступово повертаються. Це хоча й є сигналом відновлення, але в короткостроковій перспективі може призвести до зростання рівня безробіття.

Заходи по наданню допомоги під час епідемії поступово скорочуються, що також змушує частину людей повернутися на ринок праці, підвищуючи рівень безробіття.

Збільшення пропозиції робочої сили, спричинене цими факторами, у довгостроковій перспективі допоможе стримувати інфляцію та створить більше простору для зниження процентних ставок Федеральною резервною системою.