政策驅動型市場:幣圈對持續信息的反應變化

近期與業內資深人士交流時,普遍感嘆2024/2025年市場變幻莫測,許多經驗豐富的投資者都難以獲利。有一種觀點認爲,2017/2018年是"社區驅動型市場",新的資產發行模式創造了財富效應;2020/2021年是"技術驅動型市場",新的資產玩法(如DeFi/NFT)帶來財富效應;而2024/2025年則是"政策驅動型市場",市場走向主要取決於政策變化。

本文聚焦於近期政策驅動型事件,探討公開政策信息對加密貨幣價格的影響程度。值得注意的是,人們對長期持續出現的信號往往會產生麻木感,這可能源於各種策略的磨平或感知變遲鈍等因素。就像每天面對大海的人,久而久之對海景的興奮程度會降低,甚至習以爲常。

自2024年ETF獲批後,除傳統交易所的資金費率、借貸利率、波動率、K線等技術指標外,ETF的日淨流入/流出數據成爲預測次日價格走勢的重要參考。如果將ETF的淨流入/流出視爲公開信息,那麼市場如何看待這些數據?這些數據是否會顯著影響價格?

以ETH爲例,其價格與ETF的流入/流出呈正相關性。前一天淨流入,次日價格漲概率較大,反之亦然。而BTC價格走勢與ETF淨流入/流出的相關性則不那麼明顯,尤其是11月某位候選人勝選後,這種相關性逐漸減弱。

總體而言,市場對直觀的公開市場信息的敏感度會逐步降低,但這並不意味着這些信息完全失效。

近期,某位政治人物多次就關稅問題發表言論,包括對加拿大和墨西哥商品徵收關稅、對外國鋼鐵和鋁制品加徵關稅等。通過分析BTC和ETH在相關時間點的漲跌幅,可以發現市場對這些言論的反應呈現出一定規律。

第一次(2月1日)和第三次(3月4日)關稅言論引發的市場反應最大,第二次(2月13日)和第四次(3月7日)的反應較小,第五次(3月11日)甚至出現小幅漲。這是否意味着市場已經對這類言論產生了免疫?

結合ETF流入/流出情況分析發現,3月1日前BTC ETF已出現大規模流出,推測是爲規避風險或離場。這可能解釋了爲何現存ETF持有者對關稅議題的反應減弱。3月4日和7日的市場波動還受到日本央行加息和比特幣峯會等因素影響,難以單獨歸因於關稅言論。

雖然表面上看,市場似乎對持續的關稅言論產生了"脫敏",但更深層的原因可能是避險資金已經撤離,留在場內的交易者已經將"關稅"因素納入考量。市場並非真正麻木或脫敏,而是精心計算了風險。

因此,投資者是否還應關注這類言論?答案因人而異,但市場的反應機制確實在不斷演變。