ステーブルコインは「三つの重要なテスト」を通過しておらず、国際決済銀行はそれが本物の通貨ではないと考えています

国際決済銀行(BIS)は最近、ステーブルコインの通貨属性に疑問を呈する報告書を発表しました。この報告書は、法定通貨に連動するデジタル資産が通貨システムの柱となるために必要な「三つの重要なテスト」、すなわち単一性、弾力性、完全性を満たしていないことを指摘しています。

BISはその年次報告書で、新世代の金融技術を評価する際に次のように述べています："ステーブルコインなどの革新が未来の通貨システムにおいて果たす役割はまだ明確ではありません。しかし、健全な通貨の制度が持つべき三つの理想的な特徴を測る際に、彼らのパフォーマンスは期待に応えられず、したがって未来の通貨システムの核心的な柱となることは難しいです。"

報告の著者は、ステーブルコインが確かにいくつかの利点を持っていることを認めています。例えば、プログラム可能性、擬似匿名性、そしてユーザーフレンドリーなアクセス方法です。さらに、その技術的特性は、特に国境を越えた支払いの分野で、より低いコストとより速い取引速度をもたらす可能性があります。

しかし、中央銀行が発行する通貨や商業銀行および他の民間機関が発行するツールと比較して、ステーブルコインは政府の通貨主権を弱体化させ（時には"隠れドル化"を通じて）、違法活動を助長することによって、国際金融システムにリスクをもたらす可能性があります。

ステーブルコインは暗号エコシステムにおいて重要な役割を果たしており、一部の高インフレ、資本規制が存在する、あるいは米ドル口座を取得するのが難しい国々でますます普及していますが、BISはこれらの資産を現金と同等と見なすべきではないと考えています。

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3つの重要なテストの詳細

弾力性テストに関して、ステーブルコインはその構造設計のために合格できませんでした。USDTを例に取ると、このステーブルコインは「名目上等価の資産」によって支えられており、いかなる「追加の発行も保有者の全額前払いが必要」であり、これが「前払い現金制約」を課しています。

単一性の観点から、ステーブルコインも要求を満たすことができません。中央銀行の準備金とは異なり、ステーブルコインは通常、異なる基準を設定する可能性がある中央集権的な実体によって発行されており、常に同じ決済保証を提供するわけではありません。報告書は次のように指摘しています："ステーブルコインの保有者は発行者の名前を記載します、19世紀のアメリカ自由銀行時代に流通していた私立銀行券のように。したがって、ステーブルコインはしばしば異なる為替レートで取引され、通貨の単一性を損ないます。"

通貨システムの完全性を促進する上で、ステーブルコインにも"重大な欠陥"があります。これは、すべての発行者が標準化されたKYCおよびAML基準に従っているわけではなく、金融犯罪を効果的に防ぐことができないためです。

トークン化の潜在能力

BISがステーブルコインに対して懸念を表明しているにもかかわらず、同組織は通貨化の潜力に期待を寄せており、これは国際的な決済から証券市場などの分野における「革命的なイノベーション」であると考えています。

報告の著者は次のように述べています："中央銀行の準備金、商業銀行の通貨、政府債券を中心としたトークン化プラットフォームは、次世代の通貨と金融システムの基盤を築くことができます。"

この報告の発表は市場に反応を引き起こしました。一部のステーブルコイン関連企業の株価は変動し、この新興分野の展望に対する投資家の懸念と期待を反映しています。

全体として、BISがステーブルコインに対して慎重な態度を示しているにもかかわらず、その報告書はブロックチェーンとトークン化技術の金融革新における潜在能力を肯定しています。これは、将来の通貨と金融システムが伝統的な金融と新興技術の利点を融合させ、より効率的で包括的なグローバル金融エコシステムを創造する可能性があることを示しています。