Derinlik Analizi USD0++ Sabitlenme Olayı: Nedenler, Etkiler ve Çıkarımlar

Son zamanlarda, Usual tarafından çıkarılan USD0++ ciddi bir kopma yaşadı ve bu durum piyasada geniş bir ilgi uyandırdı. Bu makalede, ürün tasarımı, ekonomik model ve olayın başlangıcı ve sonu olmak üzere üç açıdan bu olayın gelişimini sistematik bir şekilde analiz edeceğiz.

Usual'in ürün sistemi

Usual'ın ürün sistemi esasen dört tür token içerir:

1. USD0: Temel stabil coin, RWA varlıkları ile 1:1 teminatlı olarak çıkarılmıştır.
2. USD0++: Gelişmiş Hazine Bonosu, USD0 teminatı ile oluşturulmuştur.
3. ALIŞILMIŞ: Proje Tokeni
4. USUALx: yönetim tokeni

Bununla birlikte, USD0++ bu olayın merkezidir. Temelde, sahiplerine elde edilebilecek bir 4 yıllık değişken faizli tahvildir:

• Temel RWA varlıklarının getirileri
• Günlük yeni USUAL tokeninin %45'lik dağıtımı

Sıkıştırma Olayının Başlangıcı ve Sonu

10 Ocak'ta Usual, USD0++ geri alma kurallarını değiştirdiğini duyurdu:

1. Koşullu geri alma: 1:1 değişim, ancak kısmi USUAL kazanç ödenmesi gerekiyor.
2. Şartsız İade: Kazanç kesintisi olmaksızın, iade oranı %87'ye düşürülmüştür.

Bu duyuru panik satışlarına yol açtı, USD0++ fiyatı büyük düşüş gösterdi ve USD0'dan ayrıldı.

Olayın Arkasındaki Neden Analizi

1. Kesin Patlama Döngü Kredisi:

   • Morpho borç verme platformunda USD0++/USDC için likidasyon eşiği %86'dır.
   • %87'lik teminat fiyatı, döngüsel kredi pozisyonunu tam olarak tasfiye edebilir, aynı zamanda platformda kötü alacaklar oluşmasına neden olmaz.

2. USUAL fiyatını kurtar:

   • USUAL, ölüm sarmalına girdi, proje ekibi mekanizma ayarlamalarıyla durumu tersine çevirmeyi umuyor.
   • Koşullu geri alma mekanizması USUAL'a güç vermeyi ve dolaşım miktarını azaltmayı amaçlıyor.

Ortaya Çıkan Sorunlar

1. Kullanıcıların proje belgelerine olan ilgisi yeterli değil.
2. Proje yönetimi fazla merkezileşmiş
3. DeFi projelerinin karmaşıklığı sürekli artmakta, kullanıcı katılım eşiği yükselmektedir.

İlham ve Düşünceler

1. DeFi kullanıcıları proje belgelerini dikkatlice incelemelidir.
2. Proje tarafı yönetim şeffaflığını ve merkeziyetsizliğini artırmalıdır.
3. Sektör sürekli dersler çıkartıyor ve ilerliyor, Web3'e olan güvenini kaybetmemelidir.

Bu olay, mevcut DeFi alanında var olan birçok sorunu yansıtırken, aynı zamanda sektörün kendini düzeltme yeteneğini de göstermektedir. Gelecekte DeFi projelerinin gelişimi, proje sahipleri ile kullanıcıların ortak çabalarını gerektirecek ve genel ekosistemin sağlığını artıracaktır.