［ST最前線］Obligasi Token Keamanan terjual habis dalam sekejap──Apa visi Layanan Keuangan masa depan yang digambarkan oleh Daiwa Securities | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）

Obligasi sekuritas token (ST) pertama dari grup Toyota yang dijual oleh Daiwa Securities (dikenal sebagai Toyota Wallet ST Bond) terjual habis segera setelah penjualan dimulai pada 20 Februari. Total nilai penerbitan adalah 1 miliar yen. Dijual dalam 10.000 unit dengan harga 100.000 yen per unit, namun responsnya melebihi ekspektasi.

Untuk perusahaan, obligasi ST kali ini adalah contoh kedua setelah obligasi yang diterbitkan oleh Daiwa Securities Group sebagai penawaran umum. Penjualan obligasi ST yang diterbitkan oleh grup perusahaan lain adalah yang pertama kalinya, dan bagi perusahaan yang selama ini menangani produk keuangan tradisional, ini menjadi tonggak baru dalam pengembangan bisnis yang memanfaatkan blockchain.

Kami berbicara dengan Takahiro Saito, Kepala Divisi Promosi Aset Digital di Departemen Perencanaan Manajemen perusahaan, tentang tujuan Grup Daiwa Securities dalam menangani obligasi korporasi ST, kolaborasi dengan Toyota, dan pandangan terhadap tokenisasi aset riil (RWA).

Reaksi Terhadap Obligasi ST Toyota dan Perbedaannya dengan Obligasi Konvensional

──****Apa tanggapan terhadap obligasi Toyota Wallet ST? Apakah penjualannya sesuai dengan yang diharapkan?

Saito-san: Dengan kekuatan nama Toyota, permintaan dari pelanggan sangat banyak. Hampir semua cabang terjual habis pada hari yang sama, sehingga tidak semua yang menginginkannya bisa mendapatkannya.

Pembelian sebesar 1.000.000 yen memberikan keuntungan 10.000 yen yang akan diberikan ke TOYOTA Wallet, sehingga banyak pelanggan yang membeli sekitar 1.000.000 yen. Dengan imbal hasil yang menarik dan keuntungan yang ditawarkan, penjualan berjalan lancar dan mendapatkan respons yang jauh lebih tinggi dari yang diperkirakan.

──****Apa itu obligasi perusahaan ST? Apa perbedaannya dengan obligasi tradisional?

Saito: Obligasi tradisional disebut "obligasi pengalihan", di mana beberapa lembaga terkait seperti lembaga penyimpanan dan pengalihan sekuritas serta perusahaan sekuritas mengelola dan mengintegrasikan database mereka masing-masing. Pada obligasi ST, informasi ini dikelola secara terpusat di atas blockchain.

Dengan mencatat semua informasi di blockchain, diharapkan dapat tercipta manajemen yang transparan dan efisien. Namun, saat ini, prosedur seperti pembelian menggunakan uang tunai, pembayaran bunga, dan pemotongan pajak masih ada, sehingga beban administratif masih cukup besar.

Namun, di masa depan, dengan berkolaborasi dengan mata uang digital seperti stablecoin (SC), lapisan mata uang juga dapat diselesaikan di atas blockchain, dan keuntungan biaya yang signifikan akan muncul. Progmat, yang mengembangkan basis penerbitan aset digital, telah memulai subkomite, dan kolaborasi ST dan SC di dalam industri diakui sebagai tema penting untuk tahun 2025.

〈Mekanisme Obligasi Keamanan Token Toyota〉## Kebebasan Desain Produk dan Pemasaran Penggemar

──****Apa saja manfaat bagi investor dan penerbit?

Saito-san: Sebagai karakteristik obligasi ST, fleksibilitas dalam desain produk dapat dikemukakan. Misalnya, desain seperti pembayaran bunga mingguan, yang sebelumnya sulit diwujudkan karena regulasi, kini menjadi mungkin. Dalam sistem di mana beberapa lembaga terkait, termasuk lembaga penyimpanan dan penyelesaian sekuritas yang ada, bekerja sama, semua perusahaan harus melakukan penyesuaian pada sistem yang ada untuk mewujudkan produk baru.

Namun, jika data dapat dikelola secara terpusat di atas dasar blockchain, maka dapat memenuhi berbagai kebutuhan melalui desain produk yang fleksibel. Tidak hanya penghematan biaya, tetapi kebebasan dalam desain produk adalah arti dari obligasi perusahaan ST.

──****Apakah pemahaman pelanggan tentang produk baru obligasi ST sudah berkembang?

Saito-san: Meskipun ada beberapa suara yang merasa khawatir, saya merasa bahwa kata-kata seperti "Real Estate ST" secara bertahap mulai dikenal, dan pemahaman pelanggan semakin meningkat.

Kali ini, obligasi ST Toyota Wallet juga demikian, tetapi fitur dari obligasi ST adalah dapat digunakan untuk pemasaran penggemar dengan menetapkan keuntungan. Dari sudut pandang penerbit, berbeda dengan obligasi konvensional yang hanya merupakan sarana penggalangan dana, obligasi ST juga dapat menjadi cara untuk membangun hubungan secara langsung dengan investor.

Tokenisasi Keuangan dan Tantangan Regulasi

──Di Amerika dan negara lain, tokenisasi produk keuangan sedang berkembang, bagaimana pandangan Anda tentang hal ini?

Saito-san: Belakangan ini, produk seperti MMF (Reksa Dana Pasar Uang) yang ter-tokenisasi sedang mendapat perhatian di luar negeri, tetapi saat ini saya percaya bahwa ini terutama ditargetkan untuk investor aset kripto (mata uang digital).

Artikel Terkait: Produk Keuangan Baru yang Menghadang Stablecoin "Tokenisasi MMF"

Di sisi lain, alasan mengapa produk-produk ini belum muncul di dalam negeri adalah karena kebutuhan dari target yang dimaksud masih kecil. Namun, para investor aset kripto di dalam negeri mulai melirik aset tradisional seperti properti, saham, dan obligasi perusahaan. Ke depan, saya percaya batas antara investor tradisional dan investor aset kripto akan semakin kabur, dan akhirnya keduanya akan berintegrasi. Selain itu, dengan pemanfaatan blockchain publik, investasi yang melampaui batas negara juga akan menjadi lebih mudah.

──Apa saja tantangan yang mungkin ada saat memanfaatkan blockchain publik?

Saito: DeFi (Keuangan Terdesentralisasi) adalah contoh tipikal, tetapi terkadang sulit untuk menentukan siapa "penerima" yang dikenakan regulasi hukum. Misalnya, meskipun ditanya apakah Yayasan Ethereum adalah entitas yang mengelola Ethereum, sebenarnya tidak demikian.

Jadi, ketidakjelasan mengenai siapa yang akan dikenakan regulasi menjadi hambatan besar. Perlu untuk merapikan dan mengurangi poin-poin satu per satu. Jika bertujuan untuk perdagangan global, penggunaan blockchain publik tidak dapat dihindari, namun sebagai prasyarat, menggambarkan keseluruhan situasi adalah hal yang sangat penting.

──Apa tantangan yang terlihat melalui penerbitan obligasi ST?

Saito-san: Semua ini adalah upaya baru, dan saat ini kami berada pada tahap mengidentifikasi tantangan. Di antara hal-hal tersebut, muncul kebutuhan untuk mengatur penanganan data pribadi dalam pemasaran dan batasan yang diperbolehkan oleh hukum.

Tantangan ke depan adalah pengembangan alur kerja dan infrastruktur yang khas dari ST. Meskipun saat ini masih dalam tahap pembuktian, jika kita dapat melewati fase ini, produk keuangan yang revolusioner pasti akan lahir.

Pendekatan terhadap Pasar Aset Kripto dan Bidang Obligasi Asing

──Sebagai perusahaan sekuritas, saya ingin tahu tentang strategi dan proyeksi ke depan.

Saito-san: Ke depan, kami berencana untuk melanjutkan upaya yang lebih mendalam, termasuk penggabungan obligasi ST dan mata uang digital. Proyek penggalangan dana sendiri juga mulai muncul, dan obligasi ST dapat dikatakan baru saja memasuki tahap yang sesungguhnya.

Secara spesifik, saya ingin mempertimbangkan dari dua sisi. Salah satunya adalah pemanfaatan untuk pemasaran kepada investor individu. Misalnya, metode penggalangan dana sendiri tentu bisa dipikirkan, tetapi mengumpulkan investor juga merupakan beban besar bagi penerbit. Oleh karena itu, kami berpikir bahwa membangun skema penjualan obligasi perusahaan ST dengan memanfaatkan jaringan pelanggan seperti perusahaan sekuritas kami adalah salah satu arah yang mungkin. Menambahkan keuntungan seperti NFT, poin, dan acara terbatas juga dimungkinkan, dan desain produk yang memiliki cerita akan menjadi kekuatan unik ST.

Namun, saat ini saluran penjualan kami lebih fokus pada penjualan kepada pelanggan kami, dan tidak selalu sejalan dengan penggemar atau pengguna penerbit. Saya merasa perlu untuk membangun sistem yang dapat menjangkau target secara luas, termasuk pemanfaatan internet dan kolaborasi dengan penerbit.

Satu lagi adalah pengembangan untuk investor institusi. Meskipun ini akan berfokus pada upaya eksperimental terlebih dahulu, kami melihat adanya potensi besar di bidang obligasi luar negeri. Jika produk dengan struktur kompleks yang beredar secara global ditangani di atas blockchain, kita dapat menyederhanakan komposisi data sambil memperluas sifat produk. Selain itu, jika kita memanfaatkan pembayaran dengan mata uang digital, kita dapat mengharapkan efek penghematan biaya.

──Bagaimana Anda memandang investor aset kripto sebagai pelanggan?

Saito-san: Saat ini masih dalam pencarian, tetapi ada kemungkinan untuk menjual aset-aset di dalam negeri Jepang kepada investor kripto asing. Namun, karena kami tidak bisa mengatakan bahwa kami memahami dengan cukup baik tentang lapisan investor kripto, kerja sama dengan perusahaan mitra di luar negeri akan menjadi kunci.