Le co-fondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, a souligné qu’il est nécessaire de créer des stablecoins décentralisés ayant une « résistance de niveau national » et qu’il faut résoudre trois grands problèmes : la dépendance au dollar américain, la sécurité des oracles et la concurrence sur les rendements.
(Précédent contexte : Le Département de la Justice des États-Unis a déclaré que Roman Storm, le fondateur de Tornado Cash, était coupable de « transferts non autorisés » — la communauté cryptographique lui apporte un soutien collectif)
(Complément d’information : De sanctions à procès légaux : le débat sur la vie privée et la responsabilité de Tornado Cash, le mixeur)

Table des matières

• La crise de prospérité fortement centralisée
• Se libérer de la dépendance au dollar
• La gouvernance et le coût de capture
• La concurrence sur les rendements de staking

Sur

Les stablecoins sur Ethereum ont dépassé 8 000 milliards de dollars en volume de transactions en 2025. Dans un contexte où des géants traditionnels comme BlackRock entrent sur le marché, le co-fondateur d’Ethereum, Vitalik, a publié un message le 11 janvier avertissant : si l’on ne parvient pas à établir des stablecoins décentralisés avec une « résistance de niveau national », l’ensemble de l’écosystème crypto pourrait à nouveau être verrouillé par une seule monnaie fiduciaire et un émetteur centralisé.

Nous avons besoin de meilleurs stablecoins décentralisés. À mon avis, trois problèmes :

1. Idéalement, trouver un indice à suivre qui soit meilleur que le prix du USD
2. Conception d’oracle décentralisé qui ne peut pas être capturé avec un grand pool de fonds
3. Résoudre le problème de la concurrence des rendements de staking…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 11 janvier 2026

La crise de prospérité fortement centralisée

Actuellement, le marché des stablecoins est dominé par Tether et Circle. Après l’adoption du cadre réglementaire américain, la loi GENIUS Act, les institutions accélèrent leur entrée tout en amplifiant le risque de politique unique. Vitalik indique que nous avons besoin de stablecoins décentralisés plus performants, et qu’il existe actuellement trois problèmes :

2. Choix de l’indice : Idéalement, il faut identifier un indice à suivre qui soit supérieur au « prix du dollar »
3. Conception d’oracle : Il doit être décentralisé et résistant à la manipulation par un grand pool de fonds
4. Problème de concurrence : Résoudre la compétition entre le rendement de staking (Staking Yield) et l’utilisation des stablecoins comme collatéral

Se libérer de la dépendance au dollar

Vitalik indique qu’à court terme, suivre le dollar est acceptable, mais qu’il devrait exister une vision où le stablecoin aurait même la capacité de résister à l’intervention des États souverains, voire d’être indépendant des fluctuations du dollar.

Sur une période de 20 ans, si le dollar subit une hyperinflation, même modérée, que faire ?

La gouvernance et le coût de capture

Si vous ne pouvez pas résoudre le point 2 (sécurité des oracles), vous devez vous assurer que « le coût de capture du protocole » est supérieur à la « capitalisation boursière du jeton du protocole ». Cela implique que le protocole doit générer une valeur élevée, supérieure au taux d’actualisation, ce qui est très défavorable pour les utilisateurs.

C’est aussi pour cela que je suis toujours opposé à la gouvernance « financiarisée » : ce modèle manque fondamentalement d’une asymétrie entre défense et attaque, rendant la haute extraction de valeur la seule façon de maintenir la stabilité. Bien sûr, c’est aussi une des raisons pour lesquelles je refuse de renoncer complètement aux DAO (organisations autonomes décentralisées).

La concurrence sur les rendements de staking

Si vous ne résolvez pas le point 3, les utilisateurs seront confrontés à des rendements sous-optimaux chaque année, ce qui n’est pas rentable. Les voies potentielles pour résoudre le point 3 (liste non exhaustive des solutions possibles, sans approbation) incluent :

• (i) Réduire le rendement de staking : À environ 0,2 %, le transformant en une activité de hobby.

• (ii) Créer de nouveaux types de staking : Avec des rendements proches de ceux du staking traditionnel, mais sans le même risque de confiscation.

• (iii) Rendre la « mise en staking confiscable » compatible avec la « disponibilité du collatéral » : Cela signifie-t-il que le risque de confiscation sera transféré d’une manière ou d’une autre aux stablecoins et aux détenteurs de CDP (Collateralized Debt Position) ? Si oui, les deux devront faire du staking et faire confiance au même délégué.

Les recommandations de Vitalik mettent en lumière la voie à suivre pour la DeFi dans la prochaine décennie : en résolvant simultanément la dépendance au dollar, la sécurité des oracles et la concurrence sur les rendements, les stablecoins décentralisés pourront passer d’un simple outil d’arbitrage à une réserve de valeur numérique véritablement résistante à la censure et transcyclique.