بعد أن تجاوز عدد مستخدمي المنصة 300 مليون، ستكون Binance وCrypto Nasdaq في عام 2025

كتابة: تشاندلر زد، أخبار فورسايت

خارج ملعب ديبي كولا كول، محاط بمسجد صغير بلون الرمال ومحاط بأضواء النيون، يبدو غير واقعي في الظلام الليلي. عند دخول الصالة، هناك ممرات مظلمة تؤدي إلى القاعة الرئيسية، وجدران مدمجة بها شرائط إضاءة صفراء ساطعة تحاكي شعار بينانس؛ بجانبها زلاجة صفراء عملاقة تؤدي إلى الطابق الأدنى، وعلى الجانب الآخر صف من الجمهور ينتظر القفز على الترامبولين.

خلال يومين، تم تحويل أكبر صالة داخلية في الشرق الأوسط إلى قلعة مؤقتة لعالم التشفير. أكثر من 5200 مشارك، من أوغو الذين يرتدون هوديس إلى ممثلي إدارة الأصول الرسميين، تم تنظيمهم في برنامج واحد.

هذا العام، تم تصنيف أسبوع بلوكتشين بينانس رسمياً على أنه “أكثر نسخة طموحًا حتى الآن”. استمرت الفعالية يومين فقط، لكنها كانت أكثر كثافة من السنوات السابقة. لم يحدث انقطاع تقريبًا بين المسرح الرئيسي من الصباح حتى المساء، حيث ناقشوا دورة سوق البيتكوين، العملات المستقرة ونظام الدولار، ثم الدمج مع الذكاء الاصطناعي، والتبني في العالم الحقيقي، والبنية التحتية للجيل التالي، ونمو المؤسسات، والمخاطر الجيوسياسية، وكانت المقاعد ممتلئة طوال الوقت.

بالنسبة لأهل صناعة الأصول الرقمية، فهي تجمع سنوي للصناعة؛ وبالنسبة للنظام المالي الأوسع، فهي بمثابة نافذة عرض “ناسداك التشفير” التي يُتوقع أن تستوعب مئات الملايين من الأموال وسلوكياتها.

هوان ي لي يتولى منصب الرئيس التنفيذي المشارك

في فعالية أسبوع بلوكتشين بينانس لعام 2025، أعلن المؤسس المشارك هوان ي لي عن توليه منصب الرئيس التنفيذي المشارك، بجانب ريتشارد تنج الذي تولى المنصب في 2023، ليشكلا هيكل إدارة ذو رئيسين تنفيذيين.

خلال مقابلة مع وسائل الإعلام، شرح هوان ي لي أن هذا الترتيب هو نتيجة طبيعية لتقسيم المهام. ريتشارد لديه سنوات طويلة من الخبرة في التنظيم المالي التقليدي، وهو أكثر دراية بمسارات الامتثال في مختلف الولايات القضائية، ويُنظر إليه كجسر بين بينانس والسلطات التنظيمية؛ أما هي، فهي من أنشأت منذ بداياتها، وتقف على الخطوط الأمامية للمنتج والمجتمع، وتقترب أكثر من ردود فعل السوق الحقيقية واحتياجات المستخدمين.

على مدى أكثر من عام، تولت مهام مثل الموارد البشرية، وتطمح إلى دفع بينانس من شركة تعتمد بشكل كبير على حكم المؤسس إلى نظام مؤسسي يعتمد على الأنظمة والقدرات التنظيمية، بحيث يتحول التركيز من الأشخاص إلى الآليات.

في تصوره، فإن نظام الرئيسين التنفيذيين هو جزء من هذا التحول: أحدهما يركز أكثر على الجهات التنظيمية والمؤسسات، والآخر يظل يلعب دور “رئيس خدمة العملاء”، للحفاظ على ثقافة مركزة على المستخدمين، ودفع إعادة هيكلة المنظمة وزيادة كثافة المواهب، بحيث يتحمل الاثنان مسؤولية الحوكمة على المدى الطويل.

بالنسبة للجهة الخارجية، يحمل هذا التغيير معنى مباشرًا. مع توسع حجم بينانس، فإن حجم المنصة من حيث إدارة الأصول، وتكرار التوفيق، وضغط التسوية، يقترب من البنية التحتية المالية لاقتصاد متوسط؛ في مثل هذا الحجم، من غير الممكن إدارة الأمور من خلال شخص واحد “قوي”، ويصعب أن يتولى شخص واحد سلطة الامتثال والآراء الخاصة بالمستخدمين في ذات الوقت.

يُعتبر الهيكل الثنائي بمثابة حل وسط بين “أولوية المستخدم” و"أولوية الامتثال"، وهو إشارة من بينانس إلى تحول من شركة تشفير تنمو بسرعة إلى مؤسسة بنية تحتية تتواجد ضمن إطار تنظيمي.

ويُرجع هوان ي لي سبب بقائه في بينانس إلى شعور بالمسؤولية. إذ إن العديد من المستخدمين يختارون إيداع أصولهم على المنصة، مما يعني أن بينانس لا تدير فقط كميات هائلة من الأموال، بل تشارك أيضًا في تشكيل المرحلة الجديدة من النظام المالي العالمي.

وهذا المسؤولية ظهر لها رقم ملموس بسرعة:

في 8 ديسمبر، نشر زاو تشانجبنغ، مؤسس بينانس، تغريدة يقول فيها: “عدد المستخدمين المسجلين في بينانس تجاوز 3 مليارات.”

“الامتثال والأمان” في المقام الأول

إذا استعرضنا البيانات الخاصة ببينانس، فبحلول نهاية عام 2024، أعلنت عن تجاوز عدد المستخدمين المسجلين 2.5 مليار، بزيادة قدرها 47% على أساس سنوي؛ وبلغت قيمة أصول المستخدمين المحتجزة حوالي 1600 مليار دولار، وبلغ مجموع التداولات التاريخية لجميع المنتجات حوالي 100 تريليون دولار.

في يوليو، خلال الاحتفال بالذكرى الثامنة، أعلنت بينانس أن أحدث أرقامها كانت 2.8 مليار مستخدم، وإجمالي حجم التداول 125 تريليون دولار.

وبحلول نهاية 2025، تجاوز هذا الرقم رسميًا الثلاثة مليارات.

وهذا الحجم يمكن قياسه بشكل أكثر وضوحًا باستخدام النظام المالي التقليدي. فعدد المستخدمين المسجلين فوق 2.5 مليار يعادل تقريبًا مجموع جميع حسابات الأوراق المالية في عدة اقتصاديات متوسطة، ويقترب من حجم العملاء الأفراد لمجموعة بنوك تجزئة كبيرة على مستوى العالم.

بالنسبة لأي نظام تقني وعملي، فإن ذلك يتطلب أن تعمل أنظمة التوفيق، وأنظمة إدارة المخاطر، وأنظمة التسوية والإدارة الاحتياطية، على مدى زمني طويل تحت حمل “مستوى دولة”.

لكن الحقيقة التي تحدد قدرة بينانس على استيعاب هذا الحجم من الأصول، ليست النمو ذاته، بل التفاعلات مع الأنظمة التنظيمية والامتثال خلال العامين الماضيين.

في 2023، توصلت بينانس إلى تسوية مع وزارة العدل الأمريكية ووكالة وزارة المالية، بمبلغ يقارب 4.3 مليار دولار. وفي 23 أكتوبر 2025، أعلنت البيت الأبيض أن ترامب قد عفا عن Zhao Changpeng.

قالت كارولين ليفيت، السكرتيرة الصحفية للبيت الأبيض، في مؤتمر صحفي، إن عفو Zhao Changpeng مر عبر إجراءات مراجعة صارمة قبل أن يصل إلى مكتب الرئيس ترامب للحصول على الموافقة النهائية. وأكدت أن عملية العفو كانت “تتسم بالجدية الشديدة”، موضحة: “لدينا إجراءات مراجعة دقيقة جدًا، ونعمل مع وزارة العدل ومكتب المستشار القانوني للبيت الأبيض، وفريق من المحامين المختصين يراجعون كل طلب عفو يُقدم للرئيس الأمريكي.”

كما تتغير مسيرة العمليات العالمية لبينانس. من ناحية، تركز بينانس على التراخيص في أوروبا والشرق الأوسط وآسيا، وتحديثها بشكل مستمر، مؤخرًا حصلت على “رخصة عالمية” ضمن إطار سوق أبوظبي العالمي (ADGM)، وأصبحت أول منصة تشفير تحصل على الموافقة في هذا الإطار. ابتداءً من 5 يناير 2026، ستقدم خدمات بينانس من خلال ثلاثة كيانات مرخصة من ADGM، كل منها يلعب دورًا معينًا حسب صلاحياتها التنظيمية:

• شركة Nest Exchange Services Limited: كـ"منصة استثمارية معتمدة (تعمل كمنصة تداول متعددة الأطراف)"، مسؤولة عن جميع أنشطة المنصة، بما في ذلك التداول الفوري والمشتقات؛
• شركة Nest Clearing and Custody Limited: كـ"مركز تسوية معتمد (مرخص لتقديم خدمات الحفظ والتسوية)"، مسؤول عن التسوية، والتوفيق، والأمان للأصول الرقمية للمستخدمين، ويعمل كوسيط مركزي لمعاملات المشتقات على المنصة؛
• شركة Nest Trading Limited: كـ"وسيط تجاري"، مسؤول عن أنشطة التداول خارج البورصة والخدمات الذاتية (مثل التداول خارج البورصة، والصرافة السريعة، والخدمات المالية).

من ناحية أخرى، تصدر بينانس تقارير الالتزام والأمان بشكل دوري، وتقوم بتحديثات أكثر تكرارًا من متوسط القطاع فيما يخص إثبات أصول المستخدمين (PoR) وشفافية الاحتياطيات.

وراء الرقم 3 مليارات مستخدم، توجد منظومة تعمل باستمرار في ظل ظروف سوقية قاسية وضغوط تنظيمية.

عندما تصل عقود البيتكوين الآجلة المفتوحة لمستوى قياسي، وتحقق صناديق الاستثمار المتداولة صافي طلب شراء يتجاوز 10 مليارات دولار في يوم واحد، وتزداد حركة التسوية في العملات المستقرة عبر الحدود، يجب أن تكون أنظمة التوفيق، وسلاسل التسوية، وأنظمة إدارة المخاطر صلبة بما يكفي لتحمل الاختبارات.

نقل خط أنابيب الاكتتاب العام المبسط إلى عالم التشفير

إذا كانت حجم المستخدمين والبنية التنظيمية تحددان قدرة المنصة على البقاء في “الطبقة العليا”، فإن آلية الإدراج الجديدة تؤثر مباشرة على قدرتها في تحديد الأسعار على جانب الأصول.

بحلول نهاية 2024، أطلقت بينانس محفظة “بينانس ألفا”، التي وصفتها رسميًا بأنها “بركة مراقبة قبل الإدراج”. تختار المنصة، بناءً على اهتمام المجتمع، واتجاهات الصناعة، وجودة المشاريع، مجموعة من الرموز الجديدة، وتعرضها للمستخدمين عبر المحفظة، وتوفر عملية شراء بنقرة واحدة.

على عكس منصات الإطلاق التقليدية أو الـ IDO، فإن ألفا أقرب إلى قناة قبل الإدراج: يمكن للمستخدمين المشاركة في المشاريع المختارة من قبل المنصة دون الحاجة لإنشاء محافظ على السلسلة، أو التعامل بشكل مفرط مع العقود المعقدة، عبر حساب مركزي؛ وهذه المشاريع قد تتخرج في وقت معين، وتُفكر في إدراجها على السوق الرئيسي لبينانس.

وفي لغة السوق المالية، يحمل هذا النظام طابع خط أنابيب الاكتتاب العام الأولي (IPO). حيث تجمع المشاريع اهتمامًا وسيولة في بركة مرشحة مغلقة نسبياً، ويتولى المنصة عمليات الفحص، والتدقيق، وتحذيرات المخاطر، في النهاية يتم تحديد السعر النهائي عبر السوق الرئيسي بشكل أوسع.

بالنظر إلى بيانات رموز Alpha التي تقدمها بينانس، حتى أغسطس، من بين 152 رمزًا من رموز Alpha (بما في ذلك TGE، والتوزيعات المجانية، وBooster)، نجح 23 منها في الإدراج على السوق الفوري لبينانس، و72 على عقود بينانس.

نظرًا لأن الشركة لا تضمن أن جميع مشاريع Alpha ستصل إلى السوق الرئيسي، فإن هذا النظام يقلل من عتبة المشاركة للمستخدمين، لكنه يرفع أيضًا توقعات السوق بشأن قدرة المنصة على اختيار المشاريع.

هذه التوقعات تخلق مساحة، لكنها تضع ضغطًا أيضًا. فهي تمنح بينانس موقعًا أكثر استباقية على مستوى “عرض المشاريع الجديدة”. أصبح من الصعب على المشاريع الصغيرة الاعتماد فقط على طرق التوزيع اللامركزية لإطلاقها، وأصبح نافذة الإدراج في أكبر بورصة منصةً رئيسيةً لجلب السيولة؛ لكن البركة المتكررة من المرشحين ترفع أيضًا من مستوى متطلبات الاختيار والإفصاح، وإذا حدث انفجار مركزي أو عدم توازن معلومات واضح، فإن الشكوك ستعود بسرعة أكبر إلى المنصة نفسها.

العملات المستقرة و2 مليون تاجر، عندما تصبح التشفير أداة إنتاج

إذا كان Alpha يعبر عن الابتكار في التمويل والتسعير، فإن العملات المستقرة والدفع تشير إلى “أدوات الإنتاج” الأساسية.

منذ إطلاقها في 2021، يمكن القول إن حجم Binance Pay شهد طفرة غير مسبوقة. خلال عام 2024، بلغ إجمالي المعاملات حوالي 724 مليار دولار، وارتفع عدد المستخدمين إلى 41.7 مليون.

وفي 2025، امتدت هذه الزيادة من جانب المستخدمين إلى جانب التجار. وفقًا لإحصائيات بينانس الرسمية، في بداية العام، كان عدد التجار الذين يدعمون بينانس Pay حوالي 12 ألفًا فقط، لكن بحلول نوفمبر، تجاوز هذا الرقم 20 مليون تاجر، بزيادة تزيد على 1700 ضعف خلال عشرة أشهر؛ وبالإجمال، بلغ إجمالي المعاملات منذ إطلاق بينانس Pay أكثر من 250 مليار دولار، وأصبح أكثر من 45 مليون مستخدم يشتركون فيه، ومع بداية 2025، بلغت نسبة التسويات باستخدام العملات المستقرة أكثر من 98% في عمليات الدفع بين الشركات والأفراد.

الأهم من ذلك، أن هذه المعاملات ليست مجرد دعم رمزي للدفع المشفر، بل تتداخل تدريجيًا مع الحياة والأعمال. من خلال دمج الشبكات المحلية والدولية للدفع، أصبحت استخدامات بينانس Pay جزءًا من الواقع اليومي والأعمال.

أحدث تعاون هو ربط بينانس Pay مع شبكة الدفع الفوري Pix التي تديرها البنك المركزي البرازيلي. سواء كان المستخدمون في البرازيل، أو المقيمون في الأرجنتين الذين يمتلكون حسابات على بينانس، يمكنهم مباشرة الدفع بالفواتير والشراء باستخدام أصول مشفرة مع رموز QR الخاصة بـPix. كما ظهرت تكاملات مماثلة مع هيئات سياحية في بوتان، والتي تستخدم بينانس Pay لدعم السياح في دفع تذاكر الطيران، والتأشيرات، والخدمات المحلية باستخدام الأصول الرقمية.

بالنسبة لكثير من التجار الصغار والمتوسطين في التجارة العابرة للحدود، والعاملين الحرين، وخدمات السفر، فإن “القبول المسبق للعملات المستقرة، ثم التبادل بين العملات المحلية عند الحاجة” أصبح عملية فعلية.

هذا يرفع من مكانة بينانس Pay في منظومة بينانس الكاملة، من خدمة مضافة إلى بنية أساسية حقيقية للأموال. جهة واحدة تربط حسابات التبادل ومجمع السيولة، والأخرى تربط بين سيناريوهات الدفع في قارات متعددة والعملات المحلية. للمستخدمين الذين لا يعتبرون أنفسهم “مستثمرين عملات مشفرة”، فإن مدخلهم إلى بينانس قد لا يكون زوج تداول فوري، بل ربما يكون رمز دفع يظهر أثناء السفر أو التسوق عبر الإنترنت.

بعد الثلاثة مليارات مستخدم، الاختبار الحقيقي يبدأ

لو أخذنا خط الزمن كاملًا لعام 2025، فسيُنظر إليه تقريبًا على أنه عام إعادة تسعير السيولة العالمية. البنوك المركزية تتنقل بين ارتفاع معدلات الفائدة وتهدئة التضخم، وتضطرب أسواق الأسهم الأمريكية عدة مرات، وتقلبات قطاع التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي تتأرجح بين التفاؤل والفقاعة، وتبدأ الأصول الخطرة في أن تظهر تزامنًا أكثر قوة في الصعود والهبوط. وتُدرج الأصول المشفرة في إطار استثماري رسمي من قبل مديري الأصول.

في منتصف يوليو، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة عالميًا لأول مرة 40 تريليون دولار، وارتفعت في أكتوبر إلى حوالي 43.5 تريليون دولار، وهذه الزيادة ليست مجرد ناتج عن الرواية فقط. أطلقت الولايات المتحدة تشريعًا شاملاً للعملات المشفرة، ووضعت العديد من الاقتصادات الكبرى أطر تنظيمية بشأن العملات المستقرة والأصول المُرمّزة، مما وفر دخولًا شرعيًا للأموال الرئيسية؛ كما أن عقود البيتكوين الآجلة وخياراتها على CME سجلت أكثر من 900 مليار دولار من التداول في الربع الثالث، ووصلت عقود البيتكوين الآجلة غير المغلقة إلى 72 مليار دولار، مما يدل على أن الصناديق التحوط، والصناديق الكلية، ووكالات إدارة الأصول تعتبر البيتكوين وغيرها من الأصول أدوات قياسية لإدارة المخاطر عبر العقود الآجلة والخيارات وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). أما السوق الفوري، فإعادة تشكيل هيكل السوق: شركة بلاند IBIT تجاوزت 70 مليار دولار خلال أقل من عام، وبلغت أصول صندوق البيتكوين الفعلي أكثر من 140 مليار دولار، وأُنشئت لأول مرة أنابيب تدفق رأس المال بين الأصول المشفرة والأسواق التقليدية بشكل منهجي.

وفي هذا السياق، تتواجد بينانس في موقع حساس. بسبب القيود التنظيمية الأمريكية، فإن إدارة الصناديق، ومعظم التداولات، تتم عبر مؤسسات حافظة مرخصة ووسطاء تقليديين؛ من ناحية أخرى، لا تزال هذه المنتجات تعتمد على التداول خارج البورصة، والتوازن، وإدارة السيولة من خلال بورصات رئيسية عالمية، وتظل بينانس واحدة من أهم اللاعبين الذين يوفرون السيولة.

بمعنى آخر، فإن مسار تشفير البيتكوين والإيثيريوم من خلال أدوات ETF، مع قدرة منصة بينانس وغيرها من المنصات الرائدة على توفير السيولة، يشكل علاقة مترابطة ومتبادلة.

وفي الوقت نفسه، تسرع شركة فريدريك فونكن في تعزيز استثماراتها في الأصول الرقمية. بالإضافة إلى إطلاق صناديق ETF للبيتكوين والإيثيريوم، ونشر توقعات سنوية حول الأصول المشفرة والمُرمّزة، أعلنت في 2025 عن التعاون مع عدة منصات لدفع مشاريع التوكنيزة، وتخطط للوصول إلى المستثمرين النهائيين عبر المحافظ الرقمية، بما في ذلك استكشاف منتجات الأصول الرقمية مع بينانس وغيرها من المنصات.

وبالعودة إلى السؤال الأول، عندما تقول بينانس إن عدد المستخدمين تجاوز 3 مليارات، ويصفها السوق بأنها “ناسداك التشفير”، فما الشرط الحقيقي لتحقيق هذا الوصف؟

في الأسواق المالية التقليدية، لا يقتصر معنى ناسداك على القيمة السوقية وعدد الشركات المدرجة، بل يكمن أيضًا في أنه خلال فقاعة التكنولوجيا، وضيقة السيولة، والأزمات النظامية، نادرًا ما يتحول إلى مصدر خطر بسبب خلل في التكنولوجيا أو الإدارة.

وفي أوقات الضغط القصوى، تظل عمليات التوفيق والتسوية تعمل، والأسعار تتغير بشكل عنيف، لكن السوق لا يفقد توازنه.

الآن، تقف بينانس على بداية مماثلة، مع 3 مليارات مستخدم، لا مفر من أن تصبح نقطة محورية لمشاعر السوق والسيولة؛ مع تسوية تنظيمية بعد التوافق مع أمريكا، وتقدم في الترخيص في أوروبا والشرق الأوسط، وتعاونات مع مؤسسات مثل بلاك روك وفريدريك فونكن، أصبحت مدمجة بشكل وثيق في النظام المالي الحالي.

وفي عام 2025، يدخل كل من المؤسسات المالية، وحركة العملات المستقرة، والمستخدمون العاديون، السوق بشكل نظامي أكثر، وأصبحت منصة بنية تحتية كهذه جزءًا لا يتجزأ من المسار.

من هذا المنظور، فإن “ناسداك التشفير لثلاثة مليارات شخص” هو في الواقع اختبار مبكر يُقدمه السوق. وبحسب الحجم الحالي، والحوكمة التنظيمية، والاستثمارات في البنية التحتية، فإن بينانس قد كتبت بالفعل جزءًا كبيرًا من الإجابات.

والخطوة التالية تنتظرها، وهي الزمن والدورة.