プライバシーコインがついにクレイジー! 2027年にEUが禁止される前、Zcashの時価総額は70億ドル以上に急増していました

ビットコインは歴史的な高値から大きな下落をし、30%近く下落して90,000ドルに達していますが、プライバシー通貨は逆に狂ったように上昇しています。Zcashの時価総額は8月の10億ドルから11月初めには70億ドルを超える大きな上昇を見せました。この波の上昇は、規制の圧力が前例のないほど高まっている状況の中で起こりました。2024年には、プライバシー通貨が中央集権型取引所から約60種類が上場廃止され、欧州連合は2027年までにライセンスを持つプラットフォームでプライバシー通貨の使用を禁止します。FATFは引き続きマネーロンダリング防止規則の圧力をかけています。

Market Crashの異常値:Zcashがトレンドに逆らい、700%急上昇

! Zcashはトレンドに逆らった

(出典:Trading View)

暗号通貨の総時価総額は10月初めの4.3兆ドルのピークから3.1兆ドルを少し超えるまで下落し、下落幅は約25%-28%であり、ビットコインの価格は歴史的高値からほぼ30%下落しました。この背景の中で、プライバシー通貨は最も強力な分野の一つとなりました。Zcashの時価総額は8月の10億ドル未満から11月初めの70億ドル以上に急増し、上昇幅は600%-700%に達し、一時はMoneroを超えて時価総額が最も高いプライバシー通貨となりました。

より注目すべきは、リテールの関心が急増していることです。ZcashはCoinbaseの内部検索ランキングで急速に首位に上昇し、ユーザーの検索量はビットコインやXRPを上回りました。これはリテールユーザーの関心も上昇していることを示しています。アナリストは、株価の急騰と検索量の急増という二重の効果が典型的なホットトレードを予示していると述べていますが、複雑なのは、この状況がますます増大する規制圧力、取引所の上場廃止の波、そして制裁関連の審査が進行中のセクターで発生していることです。

データによると、ZECは主要な取引所のいくつかで1か月以内に200％以上上昇しており、夏の終わりの低点からのピアツーピアの変動で最大3桁のパーセンテージの上昇を実現しています。モネロも上昇しましたが、その上昇幅はZcashに比べてはるかに小さく、これによりZECの時価総額は一時的にモネロを超えました。反発が見られるものの、ZECの取引価格は依然としてその歴史的最高値を大きく下回っています。

プライバシー通貨の上昇に関する二つの説明

構造と技術要因：半減プロセスが進むにつれて減少する発行量、そして予定されている NU6.1 アップグレードにより、より多くの資金の制御権がトークン保有者の手に移される

物語と市場構造：過度に楽観的な公開価格予測、規制への懸念、薄弱なオーダーブック、そして市場の中で相対的に小さい部分のショートスクイーズ

CoinGeckoの分類データによると、最近の上昇にもかかわらず、全体のプライバシー通貨産業の価値は約300億ドルから350億ドルであり、暗号通貨の総時価総額の約1%を占めています。このようなニッチ市場の特性は、劇的な変動が起こりやすくなります。

規制の包囲:2027年のEU禁止と60の取引所上場廃止

プライバシー通貨の逆勢上昇は、規制環境が急激に悪化している背景で発生しています。2019年以降、金融行動特別工作組（FATF）はその全てのAMLおよびテロ資金供与防止基準を仮想資産に適用しており、旅行規則を含みます。この規則では、適格な送金には発起人と受益者の情報が添付されなければなりません。2024年の評価では、約4分の3の評価対象の法域が、依然として第15項の勧告を部分的または完全に遵守していないことが判明しました。

ヨーロッパでは、発展の方向性がより明確になっています。2024/1624号規則に従い、EU域内の新しいマネーロンダリング防止規則は、2027年までにライセンスを持つプラットフォーム上での匿名暗号通貨アカウントとプライバシー通貨の使用を禁止します。暗号資産サービスプロバイダーは、銀行式のAMLコントロール措置を実施し、サービスと相互作用するウォレットの背後にいる受益者を確認し、完全に匿名のツールのサポートを段階的に停止することが求められます。

規制環境はプライバシー通貨の取引場所と方法を再構築し始めています。2024年には、プライバシー通貨が中央集権型取引所から上場廃止された数は60近くに達し、これは2021年以来の最高数字です。モネロの除外数が最も多く、ダッシュや他のいくつかの暗号通貨も影響を受けています。バイナンスは現地の規制とコンプライアンスを理由に、ヨーロッパの複数の司法管轄区域のユーザーに対してXMR、ZEC、DASHの取引を制限またはキャンセルしました。クラーケンは2024年末に、ヨーロッパ経済地域のお客様に対するモネロの取引と入金を停止すると発表し、出金の締切は年末までで、暗号資産市場フレームワークを含むEUの規制変更に言及しました。

いくつかの国は数年前からプライバシー通貨の取引を禁止しています。日本の規制当局は2018年に取引所に対してMonero、Dash、Zcashを上場廃止するよう促しましたが、韓国は2021年3月から国内取引所でのプライバシー通貨の取引を禁止し、地元のプラットフォームに対してそれを完全に上場廃止することを強制しました。

流動性トラップと制裁のオーバーフロー効果

これらの上場廃止措置は典型的な流動性のジレンマを引き起こしています。上昇相場では、流入資金が相対的に少なくても、流動性が不足している市場では激しい変動が生じる可能性があります。取引が大型で資本力のある場所から規模が小さく規制が少ないプラットフォームに移行するにつれて、大口投資家が価格に影響を与えずに退出することがますます困難になります。このような構造は、価格が突然急騰する要因となる一方で、価格下落の過程でショートの巻き戻しが発生するリスクも高める可能性があります。

制裁と執行措置は再び不確実性を増しました。2022年、アメリカ財務省外国資産管理局はTornado Cashに対して制裁を実施し、このEthereumベースの混合サービスが北朝鮮に関連する資金を含む数十億ドルをマネーロンダリングしていると非難しました。2024年末、アメリカの控訴裁判所は、制裁を受けた不変のスマートコントラクトは財務省の権限を超えていると判断しました。2025年3月、OFACはTornado Cashに対する制裁を正式に撤回しました。

しかし、法的リスクは消えていません。Tornado Cashの開発者は複数の法域で刑事訴訟に直面しており、そのうちの一人の共同創設者は無許可の送金業務を運営したとして有罪判決を受けました。また、Samourai Walletに関する別の事件も同様の信号を発信しています。2025年11月、創設者はアメリカで有罪を認めた後、無許可の送金会社を共同運営した罪で数年の懲役刑を言い渡され、検察は20億ドル以上のビットコインがそのサービスを通じて流通していると主張しました。

コンプライアンスチームにとって、インフラストラクチャーと資金移動ツールの境界は定義しにくい。一部のマネーロンダリング対策サービスプロバイダーや政策機関は、現在プライバシー通貨、ミキサー、そしていくつかの高リスクな分散型金融ツールを同じ高リスクカテゴリーに分類している。FATFや各国の規制当局の圧力の下、多くの企業は過剰なコンプライアンスを選択する傾向がある。

抗議性取引はまだ脆弱なバブルか？

アナリストはこの波のプライバシー通貨の上昇が何を予示しているのかについて意見が分かれています。ある人々は、これはますます厳格化するオンチェーン監視、データ共有規則、そして制裁審査に対する抗議的な取引であると考えています。他の人々は、これは周期末期において縮小し続けるセグメント市場で現れた投機的な急増であり、その推進力は長期的な需要ではなく、レバレッジと世論であると考えています。

注目すべきは、ほとんどの違法な暗号通貨取引がプライバシー通貨を通じて行われていないということです。Chainalysisが発表した2025年の犯罪報告書によると、2024年までにステーブルコインは違法活動に関連するすべての暗号通貨取引量の約63%を占め、ビットコインを超えて、多くの犯罪者にとっての好ましい暗号通貨となっています。

技術面では、ZcashのNU6.1資金変更のようなアップグレードや、メインネットで行われるオプションプライバシーレイヤーの実験は、より強力なプライバシー保護が規制当局の追跡可能性に関する要求と共存できるかどうかを試す可能性があります。現在、プライバシー通貨は、金融プライバシーに関する長期的な議論と、ますます厳しくなる世界的なAMLおよび制裁メカニズムの狭間にあります。この分野の動作方法を理解するには、法律、流動性、執行リスクを理解することが重要です。