Глибина аналізу | стейблкоїн і його справжнє значення для США, ринків, що розвиваються, та майбутнього валюти

Стабільні монети стали серцем нового фінансового Інтернету, а цифровий долар змінює світову фінансову систему, забезпечуючи фінансовий рятувальний круг для ринків, що розвиваються. (Резюме: Дволикий клинок стейблкоїнів: страх відтоку капіталу з країн, що розвиваються, і підрив фінансової стабільності) (Довідкове доповнення: три великі банки Японії оголосили про спільний випуск стейблкоїнів в ієні: Агентство фінансових послуг схвалило Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui і Mizuho для участі в платіжних інноваціях PIP) Передмова Протягом останніх кількох днів я думав про нещодавню публікацію Сандіпа (співзасновника та головного операційного директора Polygon). Це спонукало мене перечитати свої нотатки і заглибитися в деякий матеріал, і чим більше я вивчав цифри, тим більше відчував, що все має сенс (набагато зрозуміліше, ніж, напевно, більшість людей усвідомлювала). До кінця 2024 року Tether стала сьомим за величиною іноземним покупцем казначейських облігацій США, обігнавши такі країни, як Канада та Мексика, за річними закупівлями. Сьогодні цей аргумент ще сильніший. Стабільні монети непомітно стали однією з найбільших сил, що стимулюють глобальний попит на долар, а також забезпечують фінансовий рятувальний круг для ринків, що розвиваються, які страждають від інфляції, знецінення валюти та контролю за капіталом. У цій статті я проаналізую останні дані та тенденції, які вказують на те, що «доларизація 2.0» зростає. Епоха нафтодолара закінчилася, і цей зсув формує світ, в якому виграють як Сполучені Штати, так і країни з економікою, що розвивається, принаймні в короткостроковій і середньостроковій перспективі. Ми побачимо, як стабільні монети швидко стануть «рятувальним кругом» світових фінансових ринків не тільки в криптовалютному просторі, але і в якості хеджування і засобу збереження вартості в економіках, що розвиваються, де місцеві валюти вразливі. Стейблкоїни швидко перетворилися з нішевого торгового інструменту на опору глобальних криптофінансів. У 2024 році транзакції зі стейблкоїнами в ланцюжку досягли $15,6 трлн, що приблизно на 20% більше, ніж щорічні платежі Visa. В даний час загальна пропозиція криптовалют перевищила $300 млрд, при щорічних темпах зростання понад 50%. Ці токени, прив'язані до долара, на чолі з USDT Tether, забезпечують широкий спектр додатків від торгівлі криптовалютою та протоколів DeFi до грошових переказів та повсякденних платежів. Його привабливість проста, але потужна: стабільні монети поєднують надійність фіатних валют зі швидкістю та безмежністю криптовалют, забезпечуючи майже миттєві недорогі розрахунки по всьому світу. Щодня на публічних блокчейнах відбувається понад $100 млрд транзакцій зі стейблкоїнами, а їхній річний обсяг транзакцій вже відповідає або перевищує показники основних платіжних мереж. У звіті CEX.io йдеться про те, що перекази стейблкоїнів досягнуть $27,6 трильйона у 2024 році, що приблизно на 8% більше, ніж у Visa та Mastercard разом узятих. Це дивовижне використання підкреслює, як стабільні монети досягли справжньої відповідності продукту ринку: користувачі цінують можливість здійснювати транзакції в валютах, прив'язаних до долара США (або інших фіатних валют), не терплячи волатильності типових криптовалют. Діаграма: перекази стейблкоїнів у ланцюжку за 4 квартал 2024 року (синій) проти платежів Visa (рожевий) і Mastercard (жовтий). До четвертого кварталу 2024 року вартість, оброблена мережею стейблкоїнів, значно перевищила вартість основних карткових мереж. Є кілька причин, чому стабільні монети популярні та так швидко ростуть: Вони стабільні та знайомі, оскільки прив'язані 1:1 до фіатних валют, переважно долара США, уникаючи волатильності криптовалют, зберігаючи переваги блокчейну. Вони дозволяють здійснювати цілодобові транзакції по всьому світу, при цьому час розрахунків скорочується з днів до хвилин (ідеально підходить для грошових переказів і транскордонної торгівлі). Вони пропонують низькі комісії і, як правило, лише частку цента за переказ, що робить можливими як малі, так і великі платежі. Вони сприяють фінансовій доступності, надаючи можливість будь-кому, хто має доступ до Інтернету, стабільній, доступній валюті (особливо в країнах з інфляцією або слабкими банківськими системами). Крім того, вони програмуються та інтегруються безпосередньо з DeFi для кредитування, торгівлі та заробітку. Давайте подивимося, наскільки великі можливості насправді Грошова маса США М2 є широким показником економічної ліквідності і включає готівку, чекові депозити, ощадні рахунки, невеликі строкові депозити та роздрібні фонди грошового ринку. Станом на середину 2025 року розмір М2 становить близько $22 трлн, що відображає велику кількість доларів, що циркулюють у традиційній фінансовій системі. Джерело: стаття “Стейблкоїни можуть стати одними з найнадійніших фінансових союзників уряду США” Для порівняння, глобальна ринкова капіталізація стейблкоїнів становить близько $300 млрд, що становить лише близько 1% грошової маси M2 у США. Хоча абсолютне значення все ще невелике, цей контраст підкреслює швидке зростання стейблкоїнів та їх величезні можливості для розширення. Стейблкоїни насправді є цифровими доларами, що працюють на блокчейні, і якщо на них може припадати частка грошової маси M2, розмір їхнього ринку може досягти трильйонів доларів, змінюючи платежі, грошові перекази та глобальний розподіл долара. Важливо, що стабільні монети стають доповненням, а не загрозою для традиційних платіжних мереж. Навіть Morgan Stanley розглядає стейблкоїни як додаткову інвестиційну можливість. Примітно, що зростання цих токенів може підвищити попит на короткострокові казначейські облігації США, надаючи Казначейству більше гнучкості у покритті дефіциту та управлінні грошовими потоками. Ці токени здатні здійснювати великі розрахунки, такі як міжбанківські перекази або торгові розрахунки, які можуть бути оформлені майже миттєво, і працюють аналогічно цифровому готівковому рахунку. Цей практичний інструмент привернув увагу регуляторів. У Сполучених Штатах деякий час тому був оприлюднений Закон США про національні інновації та встановлення стейблкоїнів (GENIUS Act), який передбачає, що стабільні монети повинні бути забезпечені резервами у співвідношенні 1:1, а резерви мають бути забезпечені ліквідними активами, такими як казначейські облігації або долари США; Вимагати щомісячного розкриття інформації; і поставити на перше місце захист прав споживачів, включаючи заходи безпечної утилізації у разі банкрутства емітента. По той бік Атлантики в середині 2024 року набув чинності регламент ЄС MiCA, який встановлює стандарти ліцензування, прозорості та резервування для стейблкоїнів, щоб підвищити їхню стабільність і цілісність ринку. Якщо їх належним чином регулювати, стейблкоїни можуть спровокувати зміну способу грошових потоків, яка відбувається раз на покоління, зробивши їх швидшими, дешевшими та безперебійнішими, одночасно покращуючи, а не замінюючи традиційні платіжні мережі. (Ми бачили, як це відбувалося) Від нафтодолара до цифрового долара: як стабільні монети розширюють домінування США США вже давно використовують статус резервної валюти долара для зміцнення свого глобального впливу, особливо нафтодоларової системи. Згідно з цією системою, експорт нафти, деномінованої в доларах, забезпечує постійний попит на долари та казначейські облігації США. Багато хто вважає, що в наші дні стабільні монети, забезпечені доларом, схоже, повторюють історію. Ці криптотокени, такі як USDT і USDC, прив'язані 1:1 до вартості долара США і значною мірою забезпечені американськими активами. Просуваючи доларові стабільні монети, Сполучені Штати ефективно експортують долари зі швидкістю мережі, тим самим закріплюючи гегемонію долара в цифровій економіці так само, як нафтодолари лежали в основі нафтової економіки десятиліття тому. Американські політики явно підхопили цю тенденцію. За цієї адміністрації Сполучені Штати прийняли знаковий закон GENIUS, який встановив нормативну базу для випуску стейблкоїнів. Мета законопроекту зрозуміла: зміцнити позиції долара як світової резервної валюти та підвищити попит на казначейські облігації США, які забезпечені стейблкоїнами. Іншими словами, уряд США ставиться до доларових стейблкоїнів як…