Wintermute 報告指出加密貨幣三大流動性渠道出現放緩

儘管全球流動性支持且央行放寬政策，Wintermute的Jasper De Maere表示，加密貨幣已進入一個自我資金循環階段——資金現在在內部流通，而非擴大市場。

ETF與DAT成長放緩，Wintermute警告市場內部輪動

根據算法交易公司及加密市場做市商Wintermute的數據，通過穩定幣、交易所交易基金（(ETFs)）和數字資產國庫（(DATs)）的資金流入已放緩，儘管整體貨幣環境仍然寬鬆。穩定幣本週首次出現減少，為數月來的首次。

作者兼策略師Jasper De Maere解釋說，雖然採用驅動長期趨勢，但流動性決定價格走向——而目前，這些流動性正在循環而非倍增。Wintermute的數據顯示，三大流動性渠道——穩定幣、ETF和DAT——在2024年底至2025年初的強勁增長後，已趨於平緩。

DAT與ETF持有量合併從約$40 十億增至$270 十億，而穩定幣則從$140 十億翻倍至$290 十億後趨於平穩。De Maere指出，這一放緩信號著進入該生態系的新資金減少，而非僅是資金輪動。

De Maere表示，每個渠道反映不同的流動性來源：穩定幣展現加密原生的市場情緒，DAT追蹤機構的收益偏好，而ETF則代表傳統金融的配置。隨著這三者都趨於平緩，Wintermute認為市場現在由內部驅動，資金在不同部門之間流動，而非外部資金進入。

在加密貨幣之外，Wintermute指出全球流動性（(M2)）仍然充裕，但高SOFR利率持續使現金停泊在國庫券中。即使美國量化緊縮結束，De Maere表示宏觀流動性暫時仍偏好股票而非數字資產。

根據De Maere的說法，這種內部流動性循環解釋了近期市場行為：反彈很快就會破滅，波動性因清算而激增，儘管管理資產總額保持穩定，價格範圍卻縮小。Wintermute補充說，新的資金——無論是通過新穩定幣鑄造、ETF創建還是DAT發行——將是外部流動性回歸加密的信號。

在此之前，De Maere總結道，加密貨幣仍處於“自我資金階段”，資金在循環流通，而非複利增長——這是曾經由流動性主導的加密周期中常見的模式。

常見問題 ❓

• **誰撰寫了Wintermute關於加密流動性的報告？**該分析由全球交易公司Wintermute的研究員Jasper De Maere撰寫。
• **Wintermute認為加密的三大流動性渠道是什麼？**穩定幣、交易所交易基金（(ETFs)）和數字資產國庫（(DATs)）。
• **為什麼Wintermute說資金流入已放緩？**高SOFR利率和投資者偏好股票，轉移資金遠離加密貨幣。
• **何時資金可能回流加密市場？**根據De Maere，重新的穩定幣鑄造、ETF資金流入或DAT增長將標誌著外部資金的回歸。