WLFI : De la Maison Blanche à off-chain, une montée en puissance de quatre narrations en un an

Introduction : Un an, du livre blanc au centre des controverses

World Liberty Financial (WLFI) a officiellement annoncé sa création le 26 août 2024. À ce moment-là, la famille Trump a présenté le projet pour la première fois via les réseaux sociaux et un communiqué officiel. Quelques semaines plus tard, le projet a publié le Livre blanc le 16 septembre et a lancé la prévente de jetons en octobre.

Depuis lors, WLFI est entré dans le champ de vision du marché à une vitesse incroyable : lancement d'un stablecoin USD1 au premier semestre 2025, suivi de l'association avec la société cotée ALT5 Sigma, et lancement officiel du jeton de gouvernance $WLFI le 1er septembre. En seulement un an, il est passé d'un nouveau projet dirigé par une famille politique à un "exemple phénoménal" que les médias mondiaux, les investisseurs, les régulateurs et la communauté ne peuvent plus ignorer.

L'histoire de WLFI n'est pas seulement un montagnes russes de prix d'une nouvelle monnaie, elle porte également quatre récits : expérience de la monnaie stable, effet de richesse, symbole politique et paradoxe de la gouvernance. Ce rapport analysera en profondeur l'essor et les préoccupations de WLFI sous ces quatre angles.

Ligne principale 1 : USD1 et couche de règlement inter-chaînes — — De "pouvoir traverser" à "être utilisé"

1.1 USD1 de la conception initiale

USD1 est la monnaie stable principale de WLFI, jouant le rôle de "couche de règlement" de l'écosystème. Son principal atout est la sécurité, la transparence et la conformité :

• Custodie : géré par BitGo.
• Audit : Crowe LLP émet un rapport d'audit chaque mois.
• Composition des réserves : À la fin juin 2025, la taille des réserves est de 2,207 milliards de dollars, dont 85 % sont des fonds monétaires gouvernementaux, 15 % en espèces ou équivalents, avec un excédent de garanties.
• Objectif : Éviter le « spirale de la mort » courante des stablecoins algorithmiques, tout en renforçant la confiance des investisseurs institutionnels.

Cette combinaison est plus proche du modèle USDC/USDT que des stablecoins algorithmiques de type Terra UST.

1.2 Technologie de la chaîne croisée et pénétration de l'écosystème

WLFI a annoncé le 1er septembre l'intégration de Chainlink CCIP (protocole d'interopérabilité inter-chaînes), permettant le transfert sécurisé des principales blockchains telles qu'Ethereum, Solana et BNB Chain. CCIP utilise la norme de jeton inter-chaînes (CCT) pour garantir techniquement la circulation multi-chaînes à hauteur de 1 USD.

CMC a confirmé avec plusieurs médias que USD1 a été lancé sur Solana et collabore avec des protocoles de liquidité tels que Raydium et Kamino. Cette stratégie inter-chaînes signifie que USD1 a le potentiel de devenir une monnaie de règlement universelle dans le DeFi multi-chaînes.

1.3 Applications pratiques : du récit à l'utilisation

Cependant, ce qui détermine réellement la valeur de USD1 n'est pas "peut traverser", mais "est utilisé". Les applications actuelles incluent :

• Prêt : Dolomite sur Ethereum intègre USD1 comme garantie principale.
• LP et liquidité : Lista DAO sur la chaîne BNB établit un pool de liquidité de 1 USD avec Pancake.
• Staking et interopérabilité : StakeStone offre des rendements de staking et de la liquidité inter-chaînes.
• Coopération RWA : Essayer d'intégrer USD1 dans des fonds obligataires en USD sur la chaîne avec des projets comme Ondo, Plume et RWA sur la chaîne publique.

La clé de l'avenir réside dans : la croissance continue des transactions et des prêts réels évalués à USD1. Si cela reste uniquement au niveau de la "narration politique" et de la "démonstration technique", sans générer un flux de règlement à haute fréquence, alors sa valeur fondamentale reste douteuse.

1.4 Réflexions sur la recherche

Pour les chercheurs, la valeur de 1 USD peut être mesurée par un nouvel indicateur :

Taux d'utilisation stable (SUR) = Montant réel réglé en USD1 dans l'écosystème DeFi ÷ Taille des réserves.

Si SUR peut progressivement passer de l'unité actuelle à >50%, alors le statut de 1 USD sera véritablement solidifié.

Ligne principale 2 : Le "dissonance cognitive" de l'économie des tokens et de la circulation initiale

2.1 Lancement du TGE et performance des prix

• Date : 1er septembre 2025.
• Prix initial : environ 0,20 dollar.
• Point culminant : environ 0,32 dollar.
• Retour le premier jour : à 0,225 dollar.
• Valeur entièrement diluée (FDV) : jusqu'à 23,1 milliards de dollars.
• Volume en circulation : 24,67 milliards de pièces, représentant 24,7 % de l'offre totale.

Le marché s'attendait à un volume initial de circulation de 30 à 50 milliards de pièces, mais le volume de circulation réel a été 8 fois plus élevé, ce qui a directement exercé une pression sur les prix.

2.2 Divulgation d'informations et malentendus des investisseurs

WLFI officiel souligne "lancement équitable" :

• Sans transfert de jetons anticipé.
• L'équipe fondatrice ne vend pas.
• Investisseurs de détail prioritaire.

Mais il existe un fossé d'information sur le "rythme de déblocage". Bien que certains jetons déblocables (réserve écologique/stratégique) ne soient pas en circulation à court terme, le marché les considère toujours comme "pression potentielle", ce qui génère un sentiment pessimiste. Cette "dislocation cognitive" a conduit à un rapide retracement de 40 % après le lancement.

2.3 Narratif sur la brûlure et la déflation

• 2 septembre : proposition de gouvernance officielle visant à utiliser 100 % des frais de liquidité du trésor pour racheter et brûler des jetons, créant ainsi un modèle déflationniste.
• 3 septembre : exécution de la destruction de 47 millions de WLFI, soit environ 0,19 % de l'offre.
• Action on chain : Le protocole multisignature a complété la destruction et a racheté environ 2 millions de dollars de tokens sur le marché.

Malgré des actions fréquentes, le marché considère généralement que les effets sont limités, critiquant cela comme "une goutte d'eau dans l'océan".

2.4 Les baleines et l'effet de richesse

• Investisseurs précoces : des jetons à bas prix (0,015–0,10 USD) enregistrent des gains flottants allant jusqu'à 20 fois lors de la phase TGE.
• Données en chaîne : certaines adresses précoces ont rapidement transféré des jetons vers des échanges pour les encaisser.
• Famille Trump : Détient environ 20,6 milliards de WLFI, d'une valeur comptable de plusieurs milliards de dollars.

Cet effet de richesse a encore exacerbé les interrogations de la communauté sur le fait que « les projets servent les grandes baleines ».

2.5 Inspirations de recherche

L'étude de l'économie des tokens devrait se diviser en deux courbes :

1. Courbe de déblocage nominale : Le volume total de déblocage annoncé par l'officiel.
2. Courbe de circulation réelle : quantité de jetons pouvant être utilisés et éventuellement vendus sur la chaîne.

L'écart entre les deux est souvent la clé des émotions du marché et des fluctuations des prix.

Ligne principale trois : "Trésorerie + entreprise cotée" liage et symbole politique

3.1 L'intervention de ALT5 Sigma

La particularité de WLFI réside dans son lien étroit avec la société cotée ALT5 Sigma :

• ALT5 Sigma a annoncé l'achat de 7,5 milliards de WLFI pour 1,5 milliard de dollars, à un prix d'environ 0,20 dollar.
• Les dirigeants d'ALT5 occupent des postes croisés avec l'équipe WLFI.
• Les médias parlent de "modèle similaire à MicroStrategy", qui consiste à intégrer des tokens dans la comptabilité d'une société cotée, formant ainsi un "portefeuille de trésorerie".

Cet arrangement offre à la fois une approbation financière formelle et entraîne une pression supplémentaire en matière de conformité et de contrôle.

3.2 Prime de flux des symboles politiques

• Positions de la famille Trump : Eric Trump et d'autres soutiennent publiquement, la richesse nette de la famille s'élève à des milliards de dollars.
• Soutien de l'opinion publique : Les médias rapportent fréquemment "l'empire crypto de la famille Trump", augmentant directement l'attention du marché.
• Risques cumulés : Les événements politiques (tels que les cycles électoraux, les auditions réglementaires) peuvent devenir des points de déclenchement des fluctuations de prix.

Cela fait de WLFI un cas narratif de l'entrelacement "politique-financier-technique".

3.3 Changement de conseil d'administration et signaux de conformité

• 10 septembre : Eric Trump a été rétrogradé de directeur d'ALT5 Sigma à "observateur".
• Impact : Le jour de la publication du message, WLFI a chuté de 7 % à 0,1963 dollar.
• Raisons supposées : liées à la communication de conformité avec le Nasdaq.

Cela indique que la narration politique et celle des entreprises cotées peuvent attirer l'attention, mais elles peuvent également se retourner rapidement contre elles en raison de problèmes de conformité.

3.4 Révélations de recherche

Les investisseurs doivent intégrer le « calendrier politique/opinion » dans leur modèle de risque :

• Nœud de candidature.
• Audition réglementaire.
• Changements de personnel au conseil d'administration.

Ces événements déclenchent souvent des fluctuations du marché plus rapidement que la technologie ou l'économie des tokens.

Ligne principale quatre : Décentralisation vs Gouvernance par des arbitres

4.1 Événements de liste noire

• 4-5 septembre : WLFI a mis sur liste noire l'adresse de Justin Sun (détenant environ 107 millions de dollars WLFI).
• Raison : l'équipe du projet appelle cela "atténuation des risques", pour prévenir les activités malveillantes.
• Conséquences : susciter des inquiétudes au sein de la communauté concernant le "pouvoir centralisé", chute des prix de 10 % ou plus.
• Sun a répondu : il a déclaré que le gel était déraisonnable et a proposé un dépôt de 20% APY via HTX, exacerbant ainsi les doutes du marché.

4.2 La nature du mode de gouvernance

WLFI bien qu'il soit présenté comme un token de gouvernance, mais :

• Les propositions doivent être préalablement examinées par l'entreprise.
• L'entreprise détient le droit de veto final.
• La gouvernance est plus proche d'un modèle "gardien" que d'une décentralisation totale.

Ce modèle présente des avantages sur le plan de la conformité (il peut réagir rapidement aux événements de liste noire), mais il est en contradiction avec l'esprit de décentralisation de la DeFi.

4.3 Opinion publique et critiques des médias

• Des médias comme Reuters et CoinDesk soulignent à plusieurs reprises les problèmes de « centralisation de la gouvernance » et de « profits des familles politiques ».
• La communauté l'appelle « modèle d'oligopole numérique », remettant en question le fait qu'il ne s'agisse que d'une finance décentralisée bien emballée.

4.4 Révélations de recherche

Les recherches futures devraient se concentrer sur la « transparence des pouvoirs de gouvernance » :

• Le mécanisme de liste noire est-il transparent ?
• Existe-t-il un mécanisme de recours/de déblocage ?
• Les raisons du rejet des propositions de gouvernance sont-elles publiques ?

Si ces problèmes restent en suspens à long terme, le mode de gouvernance deviendra le plus grand risque structurel de WLFI.

Événements clés de septembre et réactions du marché

• 9/1 : Lancement du jeton, le prix monte rapidement avant de redescendre.
• 9/2–3 : 47 millions de pièces brûlées, proposition de gouvernance déflationniste présentée.
• 9/4–5 : L'adresse de Justin Sun est gelée, la controverse s'intensifie.
• 9/6 : Le prix a rebondi à 0,2152 $.
• 9/8 : En raison de la controverse sur la manipulation et de l'incident HTX, le prix a chuté de plus de 10 %.
• 9/10 : Eric Trump rétrogradé au statut d'observateur, le prix tombe à 0,1963 dollar.

Dans l'ensemble, la volatilité des prix de WLFI est principalement déterminée par l'opinion publique et les événements de gouvernance, plutôt que par une simple offre et demande.

Liste des investisseurs/chercheurs (surveillance quantitative)

Actions du côté de l'offre

• Échelle et fréquence de destruction/rachat.
• Variation des prix après 24h et 72h.

Événements de gouvernance/d'autorisation

• Point de gel/déblocage de la liste noire.
• Corrélation entre l'opinion publique et les prix.

Interopérabilité et taux d'utilisation des règlements (SUR)

• USD1 dans le montant de règlement des prêts/LP.
• Adresses actives multi-chaînes et rétention.

Conformité/Changements de personnel

• ALT5/NASDAQ nœud de communication.
• Ajustement du personnel du conseil d'administration.

Structure du marché

• Comportement de trading des dix premières positions.
• Les produits à haut rendement de l'échange (comme HTX 20% APY) sont liés au prix.

Conclusion : Narration future et couverture des risques

WLFI est un cas sans précédent : c'est à la fois une expérimentation de stablecoin et de technologie cross-chain, et un symbole de la capitalisation des familles politiques. Ses jalons technologiques (CCIP cross-chain, réserve de USD1), les mouvements d'économie de tokens (destruction et propositions de déflation), événements de gouvernance (listes noires, changements de directeurs) façonnent ensemble un projet « à haute volatilité, haute controverse et fort trafic ».

Dans les mois à venir, l'évolution de WLFI dépendra de :

1. Le taux d'utilisation réel (SUR) de USD1 peut-il croître de manière stable.
2. Événements de gouvernance : transparence et réduction des doutes sur la "manipulation centralisée".
3. Risques politiques et de conformité comment le marché les digère.

WLFI pourrait être une "expérience politique" sur le marché des cryptomonnaies, offrant non seulement un actif spéculatif, mais aussi un excellent exemple pour les investisseurs de voir comment narration, institutions et forces du marché s'entrelacent.