SEC Başkanı Paul S. Atkins: Şifreleme çağı tamamen geldi, Amerika finansal yenilikte öncülük edecek.

Kaynak: SEC

Yazar: Paul S. Atkins

Derleyen: Jonnah, MetaEra

Hepinize iyi akşamlar, bayanlar ve baylar.

Öncelikle, Genel Sekreter Coleman'a sıcak karşılama için teşekkür etmek istiyorum, ayrıca Carmine'e de bu ilk yuvarlak masa toplantısına katılma fırsatı verdiği için teşekkür ederim. Bu toplantı, küresel sermaye piyasalarının rekabetini ilerletmek ve her bir yargı bölgesinin ekonomik büyümesini teşvik etmek için nasıl işbirliği yapabileceğimizi tartışmak üzere zamanında bir diyalog düzenlemiştir. Burada bulunan herkesin bu hedeflere yönelik kararlılığını biliyorum; bugün burada olmanız bunun en iyi kanıtı. Sizinle burada buluşmak benim için büyük bir onur, özellikle de ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) temel misyonuna yeniden odaklandığı bir zamanda: yatırımcıları korumak; adil, düzenli ve etkili bir piyasa sağlamak; ve sermaye oluşumunu teşvik etmek.

Daha fazla ayrıntıya girmeden önce, şunu netleştirmeliyim: Bugün burada sunduğum görüşler yalnızca benim kişisel görüşlerimdir ve SEC'in bu kurumu veya diğer komite arkadaşlarımın görüşlerini mutlaka yansıtmaz.

Benim için Fransa'ya geri dönmek bir "eve dönüş" hissi veriyor. 1980'lerin sonlarında, genç bir avukatken, New York'taki bir hukuk bürosunun Paris ofisinde çalışıyordum. O zamanlar, sadece uluslararası finansın karmaşıklığını öğrenmekle kalmadım, aynı zamanda kültürlerarası iş birliğinin kalıcı değerini de deneyimledim. Sonraki birkaç on yıl boyunca, SEC'de birçok kez görev aldım ve bu, Amerika'da değer verdiğimiz ilkelerin - örneğin serbest girişimin gücü ve sermaye piyasalarının canlılığı - yurtdışında da yankı bulabileceğini daha derinlemesine anlamama yardımcı oldu. Tam da bu ruhla, bugün kendi ekonomilerimizde büyümeyi ve fırsatları nasıl teşvik edebileceğimiz üzerine yapılan tartışmayı memnuniyetle karşılıyorum.

Yabancı ihraççılar için özel kolaylık düzenlemeleri

Yıllardır, ABD ve Avrupa iş birliği beni büyülemiştir. 1992 yılındaki "Finansal Patlama" öncesindeki dönemi hatırlıyorum; bu patlama, Avrupa tek pazarının doğmasına ve ardından gelen büyük fırsatlara yol açtı. O dönemde içinde bulunan bizler için, Avrupa iç pazarının ticaret ve rekabetin etkisiyle yavaş yavaş şekillendiğini gözlerimizle görmek heyecan verici bir şeydi. Bugün Avrupa'nın Tasarruf ve Yatırım Birliği (Savings and Investment Union) yönünü tartışırken, bu temalar yeniden odak noktası haline geliyor. Aynı zamanda, Avrupa pazarları giderek daha yakın hale gelse de, bölge dışındaki iş birlikleri hala son derece önemlidir. ABD gibi egemen ülkeler, ortak refahı teşvik etmek için dünyayla yapıcı bir şekilde iş birliğine devam etmelidir.

SEC'de bu öncelikler, yabancı şirketleri ABD pazarına çekme çabalarımızda ve ABD yatırımcılarına bu şirketlere yatırım yapma fırsatları sunma şeklinde kendini göstermektedir; aynı zamanda yabancı şirketlerin adil bir rekabet ortamına sahip olmasını ve yatırımcı haklarının korunmasını sağlamaktadır. Elbette, ABD sermaye piyasalarının ölçeği ve derinliği her zaman yabancı şirketler için cazip olmuştur. Bu şirketler, daha yüksek değerleme, daha büyük likidite, ABD sermaye erişimi ve finansal piyasada daha yüksek bir itibar ve tanınırlık gibi çeşitli potansiyel faydalar elde edebilirler.

SEC'nin kuruluşundan bu yana, kurallarımız, ABD sermaye piyasalarına giriş yapan yabancı şirketler için özel kolaylıklar sağlamaktadır. Bu düzenlemeler, ABD şirketleri ile yabancı şirketler arasındaki ticaret ve piyasa uygulamaları, muhasebe standartları, şirket yönetimi gereksinimleri gibi alanlardaki farklılıkları tanımaktadır. Ancak, SEC her zaman ABD yatırımcılarının yeterli bilgiye erişimini sağlamakta ve bu bilgilerin şirketin kendi ülkesindeki yasal çerçeve altında ne kadarını açıkladığını anlamalarını temin etmektedir.

1983 yılında, SEC şu anda standart olan temeli kurarak hangi yabancı şirketlerin bu kolaylıklardan yararlanabileceğini belirledi. O zamandan beri, SEC, küresel piyasalardaki değişikliklere göre bu standartı sürekli olarak yeniden değerlendirdi ve güncelledi, böylece Amerikan yatırımcılarını daha iyi koruyabildi. Başkan olarak görevime başladıktan sonraki ilk eylemlerimden biri, komiteden bir kavramsal duyuru yayınlanmasını onaylamasını istemek oldu; bu duyuru, finansal piyasaların ve şirket yapılarının evrimine göre bu standardın güncellenip güncellenmeyeceğini belirlemek için kamuoyunun görüşlerini almak amacıyla hazırlandı.

Bu duyuru, Amerikan borsasında işlem gören yabancı şirketlerin, ABD şirketlerinin yararlanamadığı kolaylıklardan faydalanabilmesi için ek şartları yerine getirip getiremeyeceği konusunu tartışarak kamuoyunun görüşlerini aramaktadır - örneğin, minimum yurtdışı işlem hacmi veya ana yabancı borsada işlem görme zorunluluğu gibi.

Açık olmak gerekir ki, SEC, Amerika sermaye pazarına girmeyi hedefleyen yabancı şirketleri memnuniyetle karşılamaktadır. Bu duyuru, SEC'in bu şirketlerin Amerika borsalarında işlem görmelerini engellemeyi veya teşvik etmeyi amaçladığı anlamına gelmemektedir. Aksine, amacımız son yirmi yıl içinde yabancı şirketlerin Amerika'da işlem görmesinin getirdiği değişiklikleri daha iyi anlamak ve bunun Amerika yatırımcıları ve piyasaları üzerinde yaratacağı etkiyi değerlendirmektir. Dikkate değer değişiklikler arasında şunlar bulunmaktadır:

SEC'ye kaydedilmiş yabancı şirketlerin yapısında değişiklikler meydana geldi;

Giderek daha fazla şirket, gerçek merkez, operasyon yeri ve yönetim çerçevesi ile farklı yargı alanlarında, Cayman Adaları gibi, hissedar çıkarlarını etkileyen yönetim çerçevelerine tabi olan bu yargı alanlarında kayıt olmayı seçiyor.

Bu durumlar hissedarların çıkarlarını etkiledi. Bu değişikliklerle karşı karşıya kalındığında, SEC'in başlangıçta tüm yabancı şirketlere koşulsuz olarak sunduğu kolaylıkların geçerliliği devam ediyor mu? Yoksa kuralların güncellenmesi mi gerekiyor? Mevcut kuralların geriye dönük değerlendirilmesi, belirlenen politika hedeflerini hala gerçekleştirebildiklerinin garantisini sağlamak, etkili bir düzenleme gündeminin önemli özelliklerinden biridir.

Resmi kamu görüşü toplama süresi bu hafta pazartesi günü sona ermiş olmasına rağmen, SEC'in son tarihten sonra alınan görüşleri değerlendirerek kural değişiklikleri önerip önermemesi gerektiğini elbette dikkate alacağını düşünüyorum. Bu geri bildirimleri gözden geçirmeyi dört gözle bekliyorum.

Yüksek kaliteli muhasebe standartları

Yabancı ihraççı türlerini yeniden değerlendirirken, etkili bir düzenleyici sistemin temel taşını da göz ardı etmemeliyiz: yüksek kaliteli muhasebe standartları ve finansal önem.

Muhasebe standartları açısından, Amerikan şirketleri finansal tablolarını Amerikan Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkeleri'ne (U.S. GAAP) göre hazırlamak zorundadır. 2007 yılında SEC komiseri olarak görev yaptığım dönemde, yabancı şirketlerin uluslararası muhasebe standartları kurulu (IASB) tarafından yayımlanan uluslararası finansal raporlama standartlarını (IFRS) doğrudan benimsemelerine ve U.S. GAAP ile uyum sağlamalarına gerek olmadan finansal tablolarını hazırlamalarına izin veren bir kural değişikliğini desteklemek için oy kullandım.

O sırada, SEC düzenleme gereksinimlerini kaldırırken şunları belirtti: "IASB'nin sürdürülebilirliği, yönetimi ve bağımsız çalışma yeteneği, düzenleme gereksinimlerini kaldırmamızda önemli bir husus oldu, çünkü bu faktörler IASB'nin yüksek kaliteli, küresel olarak kabul gören standartlar geliştirmeye devam edip edemeyeceği ile ilgilidir." SEC ayrıca Uluslararası Muhasebe Standartları Komitesi Vakfı'nın (IASC Vakfı, IFRS Vakfı'nın öncülü) IASB'yi desteklemek için "istikrarlı finansman" elde edip edemeyeceğini özel olarak vurguladı.

2021 yılında, IFRS Vakfı Uluslararası Sürdürülebilirlik Standartları Kurulu'nu (ISSB) kurduğunu duyurdu ve vakfın mütevellisinin IASB ve ISSB'nin finansmanını güvence altına almasını sağladı. Bu yeni genişletilmiş sorumluluk, vakfın uzun vadeli temel görevinden - yani IASB'nin finansman istikrarını sağlama görevinden - sapmasına neden olamaz. Bunun karşısında, IASB yüksek kaliteli finansal muhasebe standartlarını teşvik etmeye odaklanmalı, finansal raporlamanın güvenilirliğini sağlamalıdır, politik veya sosyal gündemlere ulaşmak için bir "arka kapı" olarak kullanılmamalıdır. Güvenilir finansal raporlama, sermaye tahsis kararları için kritik öneme sahiptir. IASB'nin yeterli ve istikrarlı finansman desteği alıp almayacağı ve etkili bir şekilde çalışıp çalışamayacağı konusunda hepimiz büyük endişe taşıyoruz. IFRS Vakfı'nın "finansmanın istikrarı" hedefine ulaşmasını ve IASB'nin finansal muhasebe standartlarının geliştirilmesini birincil görev olarak belirlemesini, zoraki veya spekülatif konulara yönelmek yerine, ısrarla tavsiye ediyorum.

Eğer IASB tam ve istikrarlı bir finansman elde edemezse, SEC'in 2007'de düzenleme gerekliliklerini kaldırmasının ön koşullarından biri artık geçerli olmayabilir ve bu kararı geriye dönük olarak gözden geçirmemiz gerekebilir.

Finansal önem

Yüksek kaliteli muhasebe standartlarının yanı sıra, finansal öneme dayalı düzenleme de sermayenin verimli bir şekilde hareket etmesinin temel direğidir. "Finansal önem" dediğimizde, bilgi ifşası gerekliliklerinin, şirket yönetim standartlarının ve diğer düzenleyici önlemlerin yatırımcıların menfaatlerine odaklanması gerektiği anlamına gelir. Sonuçta, yatırımcılar işletmelerin ürünlerini, hizmetlerini ve istihdamını desteklemek için gereken sermayeyi sağlamaktadır. Buna karşılık, "çifte önem" düzenleme çerçevesi, diğer finansal olmayan faktörleri de göz önünde bulundurmaktadır.

Avrupa Birliği'nde yakın zamanda kabul edilen iki yasa - Kurumsal Sürdürülebilirlik Raporlama Direktifi (CSRD) ve Kurumsal Sürdürülebilirlik Duyarlılığı Direktifi (CSDDD) - ikili önem denetim çerçevesinin geliştirilmesini teşvik etti. Bu yasalar, Avrupa Birliği'nde faaliyet gösteren Amerikan şirketlerini de etkiliyor.

Bu yasaların yüksek derecede düzenlenmiş olmasından ve bunun Amerikan işletmeleri üzerindeki yükünden endişeliyim, çünkü bu maliyetler nihayetinde Amerikan yatırımcıları ve tüketicilere yansıyabilir. Son zamanlarda Avrupa Birliği, bu yasaların Atlantik ötesi ticareti haksız şekilde kısıtlamayacağına ve bu yasaları sadeleştirip basitleştirmek için çaba göstereceğine söz verdi. Bu beni cesaretlendirdi, ancak hala ikili önem yerine mali önemin ilkelerine daha fazla odaklanmanın gerekli olduğunu düşünüyorum. Aslında, Avrupa'nın daha fazla işletme ve yatırım çekerek sermaye piyasalarını geliştirmesi için, ihraççıların gereksiz raporlama yükünü azaltmaya odaklanması ve işletmelerin ekonomik başarısı ile hissedar refahıyla ilgisi olmayan hedefler peşinde koşmaması gerekir.

Kripto Projesi (Project Crypto)

Ortaklarımızı kendi bölgelerinde yatırımcı güvenini artırmaya ve piyasa canlılığını teşvik etmeye çağırdığımızda, aynı öncelikler ABD'de dijital varlıkların potansiyelini serbest bırakmamızı da sağlıyor.

Bugün daha önce belirttiğim gibi, 1980'lerin sonlarında, şu anda toplantı yaptığımız yerden yaklaşık dört kilometre uzaklıkta bulunan Concorde Meydanı'nda çalışıyordum. O zamanlar, bir gün burada bugün olduğum gibi geri döneceğimi, bir zamanlar reddedilen veya direnen, ancak şimdi küresel finansı yenileyen yeni teknolojiler hakkında konuşacağımı hayal bile edemezdim. Burada, Hugo Bulvarı'na sadece birkaç adım mesafede, Victor Hugo'nun "Orduların saldırısına direnmek mümkün olabilir, ama zamanı geldiğinde fikirlerin saldırısına direnmek mümkün değildir" sözü aklıma geliyor.

Bayanlar ve baylar, bugün şunu kabul etmeliyiz: Kripto çağının geldi.

Uzun bir süre boyunca, SEC, soruşturmaları, celpleri ve icra yetkilerini kripto endüstrisini boğmak için silahlandırdı. Bu yaklaşım sadece etkisiz olmakla kalmadı, aynı zamanda zarara da yol açtı - istihdamı, yeniliği ve sermaye akışını zorladı. Amerikalı girişimciler en büyük darbe aldı, büyük miktarda parayı iş geliştirme yerine hukuki savunmalara harcamak zorunda kaldı. Bu bölüm, tarih oldu.

Artık SEC için yeni bir gün. Politika, geçici uygulama eylemleri tarafından belirlenmeyecek. Yenilikçilerin Amerika Birleşik Devletleri'nde büyümesini sağlamak için net ve öngörülebilir yol kuralları sunacağız. Başkan Trump, Amerika'yı küresel kripto merkezi haline getirmek için beni ve hükümetin diğer departmanlarından meslektaşlarımı atadı - ve Başkan Dijital Varlık Pazar Çalışma Grubu, bu konuda çalışmalarımızı yönlendirecek iddialı bir plan geliştirdi.

Kongre'de kapsamlı bir yasama taslağı hazırlanırken, çalışma grubu ABD düzenleyicilerine hızlı bir şekilde harekete geçmeleri ve eski kural sistemimizi modernize etmeleri talimatını verdi. SEC, bu görevi yerine getirmek için "Kripto Projesi"ni (Project Crypto) uygulamaya sokuyor; bu, menkul kıymetler kurallarını kapsamlı bir şekilde reforme etme girişimidir ve menkul kıymetler kurallarını ve düzenlemelerini güncelleyerek piyasalarımızın zincir üstüne (on-chain) geçiş yapmasını sağlamayı amaçlamaktadır. Önceliklerimiz oldukça net:

Kripto varlıkların menkul kıymet niteliği için kesinlik sağlanmalıdır. Çoğu kripto token menkul kıymet değildir, biz de bu ayrımı yapacağız.

Girişimcilerin, sonsuz hukuki belirsizliklerle karşılaşmadan zincir üzerinde fon toplayabilmelerini sağlamalıyız.

"Süper uygulama (super-app)" tarzı ticaret platformlarının yenilik yapmasına izin verilmelidir, böylece piyasa katılımcılarının daha fazla seçeneği olur. Bu platformlar, tek bir düzenleyici çerçeve altında aynı anda ticaret, borç verme ve staking hizmetleri sunabilmelidir.

Yatırımcılar, danışmanlar ve aracılar da çeşitli saklama seçeneklerini serbestçe seçme hakkına sahip olmalıdır.

Bu arada, yakın tarihli bir çalışma grubunun raporuna göre, SEC, platformların kripto varlık (menkul kıymet olup olmadığına bakılmaksızın) ticareti, staking ve borç verme hizmetlerini tek bir düzenleyici çerçevede sunabilmelerini sağlamak için diğer kurumlarla işbirliği yapacaktır. Düzenlemenin, yatırımcıları korumak için gereken "minimum etkili doz"u sağlaması gerektiğini ve bunun ötesine geçmemesi gerektiğine inanıyorum. Girişimcilerin tekrarlayan bürokratik engellerle yüklenmesine izin vermemeliyiz, bu yalnızca en büyük mevcut işletmelerin avantaj elde etmesine yol açar. Mekan ve ürün rekabetini serbest bırakarak, ABD'li şirketlerin küresel sahnede adil bir şekilde rekabet etmelerine yardımcı olabiliriz.

Trump'un başkan olarak belirttiği gibi, Amerika bir "inşaatçılar ülkesi"dir. Benim başkanlık dönemimde, SEC inşaatçıları teşvik edecek, onları bürokrasi ile boğmayacaktır. Hedefimiz çok basit: Amerika topraklarında finansal yeniliklerin altın çağını başlatmak. İster tokenleştirilmiş hisse senedi defterleri, isterse tamamen yeni varlık sınıfları olsun, bu atılımların Amerika pazarında, Amerika'nın denetimi altında doğmasını ve nihayetinde Amerikan yatırımcılarına fayda sağlamasını umuyoruz.

Uluslararası ortaklarla işbirliği fırsatları

Elbette, uluslararası ortaklarla stratejik işbirliği yaptığımızda, bu hedefler en üst düzeyde gerçekleştirilebilir. Sadece sermaye en üretken kullanım alanlarına serbestçe akarken, pazarlar gelişebilir. Kamu blok zincirleri temelde küreseldir ve ödeme ile sermaye piyasası altyapısının modernleşmesi için nadir bir fırsat sunar. İşbirliği yoluyla, ABD ve Avrupa sadece kendi ekonomilerini güçlendirmekle kalmaz, aynı zamanda Atlantik ötesi ortaklıklarını da güçlendirebilir.

Övgüye değer olan, Avrupa'nın erken bir şekilde öncü olmasıdır. Dijital Varlık Pazar Raporu'nda belirtildiği gibi, Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Piyasası Yönetmeliği (MiCA), kapsamlı bir dijital varlık düzenleme çerçevesi olarak öne çıkmaktadır. Bazı Avrupa politika yapıcıları, merkeziyetsiz finans, NFT'ler ve dijital varlık kredi işlemlerini kapsamak için "MiCA 2"'nin oluşturulmasını talep etmiştir. Avrupa'daki müttefiklerimizin düzenleyici netlik sağlama konusundaki ilk çabalarındaki öngörülerini takdir ediyorum ve Amerika Birleşik Devletleri'nin buradan öğrenmesi ve deneyim edinmesi gerektiğine inanıyorum.

Bunu söylemekle birlikte, Amerika'nın finansal yeniliği destekleyen bir ekonomik ortam yaratma konusunda herhangi bir ülkeye karşı geri kalmaması için kararlıyım. Hızla ilerlerken, uluslararası ortaklarla işbirliği yaparak daha yenilikçi pazarları teşvik etmeyi umuyorum. Alexandre de Tocqueville'in dediği gibi, "özgürlük ve refahın kapsamını genişletebiliriz."

Yapay Zeka ve Finans: Pazar Yenilikleri Yeni Çağı

Amerika açısından, mali liderliğimiz geleceğe yönelik planlamaya bağlıdır, geleceğe yönelik korkuya değil. Blockchain'in varlık ticareti ve uzlaşma yöntemlerini yeniden şekillendirdiği gibi, yapay zeka (AI) da "akıllı aracılık finansmanı" (agentic finance) çağını açmaktadır - bu sistemde, otonom AI aracılar, insanın kıyaslayamayacağı bir hızda işlem gerçekleştirebilir, sermaye dağıtabilir ve risk yönetimi yapabilir, ayrıca kod seviyesinde menkul kıymet uyum mekanizmaları entegre edebilir.

Potansiyel faydaları büyük: daha hızlı pazarlar, daha düşük maliyetler ve daha geniş yatırım stratejilerine erişim kanalları, bu stratejiler daha önce yalnızca Wall Street'teki büyük kuruluşlarla sınırlıydı. AI ve blok zincirini birleştirerek, bireyleri güçlendirebilir, rekabeti artırabilir ve yeni refahı açığa çıkarabiliriz.

Bu bağlamda, hükümetin sorumluluğu, temel koruma önlemlerinin oluşturulmasını sağlamak ve yeniliği engelleyen düzenleyici engelleri ortadan kaldırmaktır. AI, sermaye piyasalarına girmiştir ve rolü sadece artacaktır. Korkudan aşırı tepki verme cazibesine karşı koymalıyız. Zincir üzerindeki sermaye piyasası ve aracılık finansmanı yakında gündeme gelecek ve dünya buna odaklanmış durumda. Önümüzdeki seçim hem basit hem de derindir: ya Amerika güvenle ve kararlılıkla ileriye gidecek ya da başkaları bunu üstlenecek. Ve ben liderlik, özgürlük ve büyümeyi seçiyorum - pazarımız, ekonomimiz ve gelecek nesil için. Ayrıca, uluslararası ortaklarla birlikte bu hedefi ilerletme arzusundayım ve daha refah içinde ve özgür bir toplum inşa etmek için çaba göstereceğim.

Sonuç

Sonuç olarak, hepinizin işbirliği ile gelecekteki düzenleyici önlemleri şekillendirebiliriz, böylece beklenen işlevi yerine getirebiliriz - hem yatırımcıları korumak, hem de yenilikçiler ve girişimciler için geniş bir alan sağlamak. Daha önce de belirttiğim gibi, SEC yeni bir güne merhaba diyor ve bu kurumun uzun vadeli ilkelerini yeni fırsatlarla yeniden hizalıyoruz. Bugün tartıştığım düzenleyici konularda uluslararası işbirliğinin hepimize uzun vadeli faydalar sağlayacağına inanıyorum - ister ABD'de, ister dünya genelinde.

Mevcut fırsatlara uygun bir kararlılıkla bu işe hep birlikte katılmayı dört gözle bekliyorum.

Son olarak, herkese zamanları ve ilgileri için teşekkür ederim. Tüm dinleyicilere sabırlı ve hoşgörülü oldukları için teşekkürler. Round table toplantısının geri kalan zamanının herkese sorunsuz geçmesini içtenlikle dilerim.

Herkese teşekkürler, herkese iyi bir öğleden sonra diliyorum.