ビットコインの変動性：平静、混乱と機会を理解する

出所:On-Chain Mind、Shaw Golden Finance編集

ビットコインのボラティリティは現在、2015年以来の週ごとのボラティリティの最低範囲である5%にあります。しかし、私たちが問うべき問題は非常にシンプルです：私たちは心配するべきなのでしょうか？それとも、この静けさはビットコインの次の重要な段階の前触れに過ぎないのでしょうか？

この記事では、ビットコインの絶え間ない進化に伴うボラティリティの微妙な違いを探求し、「マーケットエントロピー」などの高度な指標を紹介し、これらの静かな時期がしばしば最大の機会を秘めていることを明らかにします。

ポイント概要

• ボラティリティ圧縮：ビットコインの価格変動は、金や米国株式などの従来の資産と一致しており、これはビットコインが孤立した状態ではなく、グローバルな金融エコシステムに統合されていることを示しています。
• ボラティリティ≠リスク：低いボラティリティは安全を意味せず、高いボラティリティも災害を意味しない；真のリスクは永続的な損失にあり、今やビットコインの永続的な損失リスクは法定通貨の価値下落リスクと比較して微々たるものである。
• エントロピーは機会である：高い市場エントロピー（価格変動の無秩序性を測定するもの）は通常、重要なトレンドの前に現れ、混乱を強気の突破の予測指標に変える。
• 歴史的前例：低ボラティリティの静穏期は、まるでバネのように蓄勢し、ビットコインの大幅な上昇を促します。これは、静穏期に警戒を維持する必要性を強調しています。

静けさへの回帰

2020年以降、ビットコインは深い変化を遂げました：ボラティリティは着実に低下しています。これは偶然ではなく、市場の成熟を示すものです。この点を定量化するために、年間のロールボラティリティを見てみましょう。これは、年間で調整された価格変動の標準偏差を測定する標準的な指標です。

• ビットコイン：30%
• ゴールド：14%
• ナスダック100指数：12% S&P 500: 10%

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ボラティリティは依然としておおむね同等ですが、リスク調整後のリターンは依然としてビットコインに対して明らかに有利です。

ボラティリティの圧縮は、ビットコインが世界の金融においてますます成熟した地位を反映しています。それはもはやニッチな投機的資産ではありません；そのパフォーマンスは、より広範な金融エコシステムの一部としてますます似てきています。今日、ビットコインの行動を評価する際には、マクロ経済周期、リスク嗜好とリスク回避のダイナミクス、および伝統的市場との関連性を考慮しなければなりません。

このボラティリティの圧縮は、いくつかの興味深い問題を引き起こします：ビットコインは自己調整しているのでしょうか、それとも市場は単に停止しているのでしょうか？歴史データは往々にして後者を示しています。ボラティリティが低迷している時期は、価格が大幅に上昇する前触れであることが多く、この状態が永続すると思い込んでいる投資家は良い機会を逃す可能性があります。

ボラティリティ ≠ リスク

ビットコイン/暗号通貨投資における最も根深い誤解の一つは、ボラティリティをリスクと同一視することです。私がこれを明確にしましょう：

• ボラティリティは、一定期間内の価格変動の幅（または収益の離散度の統計指標）を測定します。
• リスク評価は、恒久的な資本損失または破滅的な事象が発生する可能性を評価します。

初期には、ビットコインは確かに生存の危機に直面していました。その生存、普及、長期的な価値に関する問題は激しい議論を引き起こしました（当時の状況を覚えているなら）。現在、ビットコインは数百万のユーザー、機関投資家を持ち、さらには国家によって広く採用されているため、消失する可能性はほとんど無視できるものです。

それにもかかわらず、いくつかのリスクが依然として存在します：

• 51%攻撃は理論的には可能である；
• 量子コンピュータは最終的にビットコインの暗号プロトコルに挑戦する可能性があります。

しかし、法定通貨と比較すると、例えばドルの購買力は毎年インフレや紙幣の印刷によって8%-10%失われ、中央銀行の政策は必然的にドルの価値を下げることになります。私の考えでは、このリスクはすでにかなり高いです——これは資本の必然的な損失です。

一方で、ビットコインは誕生以来、5年ごとに1000%の利益を実現しており、インフレに勝るだけでなく、アメリカの株式市場をも上回っています。私にとって、ビットコインは長期的な「ヘッジ」資産としての役割を果たし始めています——通貨の価値下落の影響を受けない価値の保存手段であり、よりマクロな視点から見ると、一時的な変動はもはやそれほど心配ではありません。

風を切って進む

ボラティリティウェーブチャートは、7日間の実際のボラティリティを適用し、指数移動平均線（EMA）で平滑化することで短期サイクルを可視化します。これにより、原始的な価格変動が理解しやすい「ウェーブ」に変換され、潜在的なトレンドが浮き彫りになります。

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「平静」はしばしば「暴風雨」が来る前触れである。

• 低い読数は通常、市場が横ばい状態にあり、突破しようとしていることを示します。
• 静穏期の後には、しばしば急速で予想外の価格変動が発生する。

低ボラティリティの時期でさえ、激しい変動は発生することがあります。ビットコインの歴史的なパターンは、落ち着いた調整期間がしばしば爆発的な動きの前触れであることを示しています。これらの瞬間自体はリスクを伴うものではなく、市場の潜在的なエネルギーが蓄積され、解放されるのを待っていることを示しています。

これらの「スパイラルスプリング」段階は、一般の人々を麻痺させてしまい、自惚れさせることがよくあります。その運用方法は次の通りです：流動性が増加し、クジラが蓄積し、ショートポジションが流入し、そして触媒が抑圧されたエネルギーを放出します。ビットコインの非対称性はここで際立ちます：下落のピークは激しいですが短命であり、上昇トレンドはしばしば長い間続くのです。

ボラティリティフラクタル——集約とブレイクアウトシグナル

ボラティリティフラクタルは、**フラクタルピボット（市場のボラティリティの局所的な高点と低点を描く）**を利用してボラティリティの集積を識別します。この方法は、最近の構造ポイントに対する現在のボラティリティの強度を測定し、市場の集中度の動的な認識を提供します。

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30を超えるすべての読み取りは「高ボラティリティ」と見なされ、潜在的な平均回帰の機会に注意を払う必要があります。

• 薄紫色：変動の集積性がより強い。
• 深紫色：穏やかで落ち着いた環境を示します。

読数30前後に顕著な閾値が現れ、重要な突破の瞬間を示しています——上昇でも下降でも。歴史的なピークは、主要な上昇や下降を含む重要な市場イベントと一致しています（上の図を参照）。

一般的な見解とは反対に、機関投資家の参加——例えば、上場投資信託（ETF）や企業の財務——はビットコインの価格変動を抑制していません。ウォール街がビットコインに関与した後でも、変動フラクタル図は価格が大きく変動することを示しています。機関投資家は流動性を増加させ、抑制的な効果をもたらすのではなく、レバレッジ商品を通じて変動を拡大しています。

このサイクルでは、急騰後の整理も非常に一般的であり、ボラティリティの範囲は最近の上昇を消化しています。しかし、これは私たちが知っている価格のボラティリティが終わったことを意味するわけではありません。

フラクタル図は私たちに次のことを常に思い出させます：単調さは突破を引き起こす。

市場エントロピー：混乱を測る

今、最後の部分を辛抱強く読んでください。これは私の通常の内容よりも少し複雑ですが、私は非常に深いことを発見しました。

次の指標はボラティリティエントロピーと呼ばれています。私が以前従事していた仕事は粒子物理学だったので、エントロピーの概念は私にとって非常に直感的です。しかし、慣れていない人にとってエントロピーは基本的にシステム内の無秩序、ランダム性、または不確実性を測定する指標です。

この「市場エントロピー」は、情報理論（および熱力学）の概念を用いて価格変動における無秩序性と予測不可能性を定量化します。物理学では、エントロピー値が高いほどランダム性が強く、エントロピー値が低いほど秩序性が強くなります。市場では、私たちは次のことを観察できます：

• 高熵：価格の動きが混乱しており、市場の行動が予測できない；
• 低エントロピー：秩序ある傾向、安定した蓄積、予測可能な価格変動。

このグラフが何を示しているのか見てみましょう：

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市場エントロピーの高位の読み値は、通常、市場の不確実性とボラティリティの増加とともに伴い、その後、通常は大幅に上昇します。現在の非常に高い読み値は、市場が持続的なトレンドを形成する時期に達していることを示しています。

技術者にとって、この指標は対数収益を離散カテゴリーに分類し、定義されたウィンドウ内のロールシャノンエントロピーを計算することで、市場の無秩序度の標準化された測定指標を導き出します。

なぜ市場のエントロピーを測定するのか：

• 混乱の中に潜む機会：歴史上最大の価格上昇は、高エントロピーの時期の後に発生しました。
• 市場は秩序を求める：混乱は一時的なものであり、人間の行動は自然に予測可能な構造に傾く。
• 現在の背景：2025年5月以降の高エントロピーは、市場に一般的な不確実性が存在することを示しており、方向性はまだ合意に達していません。

実際の観点から見ると、エントロピーは私たちが静穏または混乱した状況がいつ終わるかを予測するのに役立ち、通常は次の数ヶ月に重大なトレンドが現れることを示唆します。

現在の市場に対する私の見解

現在、ビットコインは息を潜めているようです。過去数年、ボラティリティは低下しましたが、静けさの裏には潜在的な市場が待機しています。ボラティリティの波はエネルギーが静かに蓄積されていることを示しており、フラクタルは集中活動のいくつかの地域を強調しています——ブレイクスルーはどこからでも起こり得ます。この時点で、自己満足は危険です；市場は一方向に激しく変動する可能性があり、現状維持を期待している人々は不意を突かれるかもしれません。

覚えておいてください：ビットコインの80％の上昇利益は10％の取引日で発生します。

この記事が私に強い印象を与えたのは、市場のエントロピーです。私たちは極度に混沌とした段階にあり、この混沌は長く続くことはほとんどありません。エントロピー値が急上昇すると、人間の行動が作用し始めます。投資家として、私たちは予測可能性を渇望しており、パターンが現れ始めると、トレンドは急速に加速します。歴史的に見ても、高エントロピー値は大きな変動の前兆信号であり、現在の市場はその可能性にほぼ満ちています。

機関投資家もビットコインを手懐けてはいない——彼らはそれの鋭さを磨いている。ETFの資金流入、企業の財務配置、そしてレバレッジ商品が流動性の集中した地域を生み出しており、これは変動を抑えるのではなく、拡大する。このことは、あるトレンドが最終的に確立されたとき、その勢いが非常に強力である可能性があることを意味する。

私にとって、今はためらうべき時ではありません。今は注意深く見守り、混乱の中でチャンスを予測し、市場が最終的に現在の問題を解決する時に備えて行動する準備を整えるべきです。

静かな市場は欺瞞的である。しかし、混乱の中にこそ真のシグナルが潜んでいる。