Strategy株価とビットコインの動きが乖離？先行優位性が恐らく消退している

Gate News bot のメッセージによると、今月初め以来、ビットコインとStrategy (MSTR) の株価の動向の間の乖離がますます広がっています。ビットコインの価格は約 13% 上昇し、110,000 ドルの大台を突破しましたが、MSTR の株価は 3% 下落し、現在の取引価格は約 372 ドルです。

5月中旬以来、このパフォーマンスの差はますます明白になり、市場の疑念を引き起こしました。Strategyがこのトレンドで主導的な役割を果たしているにもかかわらず、その株価のパフォーマンスはビットコインの最新の上昇に伴っていません。

重要な要因は、ビットコイン戦略に似た上場企業の急速な増加です。BitcoinTreasuries.netのデータによると、現在、世界中で113社以上の上場企業がそのバランスシートにビットコインを保有しており、これは過去30日間で11社が新たに加わったことを意味します。

多くの企業がStrategyを模倣しているようで、その企業の市場プレミアムが圧縮されており、先行優位性が減少している可能性を示しています。

Strategy の市販純資産比率 (mNAV)（市場がその会社のビットコイン保有に対してどのように評価しているかを反映） は 1.80 に低下し、過去1年間での最低点の一つです。

この指標の計算方法は、企業価値 (EV) をそのビットコイン保有の時価総額で割ることです。EV には MSTR の現在の時価総額、転換社債、優先株（例えば STRK と STRF）が含まれ、会社が最近報告した現金残高が差し引かれます。

低いmNAVは、戦略が既存の株主の権益を大幅に希薄化することなく新株を発行する能力を制限していますが、それでも1倍を上回っており、一定の余地を残しています。

ストラテジーが最近購入した4,020BTCは、5月5日以来の最小の購入であり、資金調達構造の大幅な変化を示しています。 MSTRのアナリスト、ベン・ワークマン氏は、この買収は普通株だけでなく、優先株(81.7%が普通株、15.9%がSTRKから、2.4%がSTRFから)からも資金を調達したと述べた。

この多様な投資は、同社が市場価格発行（ATM）を通じて戦略的に代替ツールを活用していることを示しており、mNAV圧縮の環境下で株主資本の希薄化を軽減し、資金調達を最適化するためのものかもしれません。

出典:CoinDesk