Antecedentes do Surgimento do Penpie

Em artigos anteriores do Gate, o Pendle Finance, um protocolo de tokenização de rendimento construído no Ethereum e Arbitrum, foi extensivamente introduzido. Este protocolo incorpora a tokenômica da veToken. Os usuários que apostam tokens PENDLE recebem tokens vePENDLE, com a quantidade obtida sendo diretamente proporcional à quantidade apostada e à duração, com um período máximo de aposta de 2 anos. Os detentores de tokens vePENDLE podem votar para determinar os parâmetros dos planos de incentivo de liquidez. Se os detentores de vePENDLE atuarem como provedores de liquidez (LPs), eles ganham recompensas substanciais.

Durante o processo de participação, os usuários enfrentam três desafios:

1. Incerteza decorrente do staking a longo prazo
2. Preocupações de liquidez relacionadas ao staking
3. Incapacidade de votar prontamente para maximizar ganhos pessoais

Penpie transformará PENDLE em mPendle, uma forma livremente conversível, para resolver os problemas 1 e 2. Quando os usuários apostam tokens PENDLE com Penpie, seus tokens são apostados dentro da Pendle, permitindo que Penpie exerça direitos de voto em seu nome. Os usuários ganham recompensas de apostas e simplesmente mantêm o token PNP da Penpie para determinar o poder de voto sobre os tokens PENDLE apostados. Os usuários podem migrar seus LP/GLP/tokens inicialmente apostados com a Pendle para a Penpie para aumentar as recompensas da Pendle. Simultaneamente, os ativos colocados na Penpie também acumulam recompensas PNP, enfrentando efetivamente o problema 3.

Para aqueles menos familiarizados com Pendle, é recomendado consultar o artigo Compreendendo Pendle Finance (PENDLE) em uma leitura.

Antecedentes da equipe

Penpie é um subprojeto (subDAO) criado pela Magpie especificamente para Pendle. Magpie é uma plataforma DeFi de cadeia cruzada que oferece serviços de rendimento aprimorados por Yield e veTokenomics, inicialmente incubada pela plataforma de negociação Wombat.

Magpie está atualmente realizando uma iniciativa inovadora chamada subDAO. Este empreendimento tem como objetivo incubar novos protocolos que aprimorem a posição dos protocolos baseados em veTokenomics dentro do ecossistema DeFi expansivo. A pedra angular do modelo SubDAO reside na relação simbiótica entre Magpie e os protocolos apoiados. Esta relação fomenta um ambiente no qual ambas as entidades podem prosperar, contribuindo coletivamente para o crescimento geral do setor DeFi.

Penpie está de pé como o subDAO inaugural da Magpie. Recentemente, a Magpie também anunciou o lançamento do projeto Radpie, uma iniciativa de governança coletiva baseada em RNDT. Com o aumento do número de subDAOs, os efeitos de rede gradualmente se tornarão evidentes, promovendo ainda mais o desenvolvimento dos subDAOs individuais. É importante observar que a Penpie recentemente anunciou a implementação do pool $mPENDLE no Arbitrum por meio do Wombat.

Eco da Magpie (fonte: site oficial)

Penpie passou por uma auditoria da WATCHPUG, e o relatório de auditoria foi publicado no GitHub.

Mecanismos de Penpie

Em resposta às várias questões mencionadas no histórico do Penpie, foram adotadas as seguintes abordagens:

1. Os usuários podem converter $PENDLE em $mPendle sem a necessidade de bloquear $PENDLE em vePendle.
2. $mPendle é um token ERC20 em circulação que os usuários podem facilmente converter de volta para Pendle com transações rápidas.
3. Ao possuir uma quantidade significativa de Pendle, Penpie ganha um certo nível de poder de governança.
4. Penpie obtém recompensas adicionais $PENDLE ao participar da governança da Pendle e votar nos LPs relacionados a si mesmo.
5. Os usuários têm a opção de transferir LPs, que inicialmente seriam apostados na Pendle, para o Penpie. Através da governança, o Penpie permite que os usuários alcancem rendimentos mais altos.

Através dessas ações, os detentores de PENDLE podem capturar retornos reais de $vePENDLE sem precisar de bloqueio de token a longo prazo. Da mesma forma, os LPs podem aumentar seu rendimento sem bloquear veTokens, aproveitando diretamente a amplificação de rendimento suportada pelo bloqueio do protocolo $vePENDLE.

Página do Produto da Penpie (Fonte: Site Oficial)

Tanto mPENDLE quanto o token Penpie $PNP agora suportam layerZero OFT V2, permitindo funcionalidade perfeita de interconexão através do site Penpie. As características do Penpie também são acessíveis nas blockchains Ethereum e Arbitrum.

Página da Função de Ponte do Penpie (Fonte: Site Oficial)

Economia de Token

$PNP é o token nativo do Penpie, com um fornecimento total de 10.000.000.

Distribuição de tokens e desbloqueio são os seguintes:

Diagrama de alocação de tokens e desbloqueio da Penpie (Fonte: Documentação Oficial)

A utilidade do PNP envolve a governança e a partilha real de receitas. Os usuários têm a opção de bloquear $PNP em $vlPNP. Os participantes que apostam no protocolo podem participar da governança da Penpie, e aqueles que bloqueiam $vePENDLE por meio do protocolo podem participar da governança da Pendle. Além disso, além dos dividendos do protocolo, o $vlPNP também receberá subornos de pessoas que buscam melhorar as emissões LP específicas na Pendle. No entanto, a renda do Ethereum e do Arbitrum será alocada independentemente ao mPENDLE e ao vlPNP apostados em cada cadeia respectiva.

Em relação ao vlPNP

1. Pode ser totalmente desbloqueado em no máximo 60 dias.
2. O desbloqueio antecipado também é possível a uma taxa inferior a 100%: 20% pode ser reivindicado no primeiro dia, seguido por incrementos lineares.
3. Durante o período de "descongelamento," a votação não é permitida, mas a renda do protocolo pode ser reivindicada.

Paisagem da Concorrência

De acordo com a documentação da Penpie, a receita da Penpie vem principalmente da Pendle Finance, com o valor da receita dependendo da quantidade de direitos de governança da Pendle. Atualmente, a receita obtida é distribuída por meio de dois métodos principais:

A Mineração de Liquidez da Pendle melhora o rendimento das recompensas da Pendle

• 83% é alocado para provedores de liquidez
• 12% vai para mPENDLE
• 5% é distribuído como mPendle para os detentores de vlPNP

A mineração de liquidez da Pendle aumenta o rendimento da recompensa SY

• 83% é alocado para provedores de liquidez
• 17% serve como subornos automáticos para o mercado de subornos

Portanto, quanto mais Pendle estiver bloqueado, maiores serão os retornos para os detentores de PNP e LPs apostados em Penpie. De acordo com as estatísticas da DeFiWars, os três principais projetos que participam da governança da Pendle são Equilibria, Penpie e StakeDAO. Entre eles, o StakeDAO é uma iniciativa de governança de veToken multi-projeto implantada exclusivamente na Ethereum, enquanto o Equilibria, semelhante ao Penpie, é implantado na Ethereum e Arbitrum.

Atualização Pendle Wars (Fonte: DeFi Wars)

StakeDAO, operando exclusivamente na rede Ethereum para a sua iniciativa de governança multi-projetos veToken, exerce uma influência limitada na paisagem competitiva da Penpie. Equilibria, posicionada como o protocolo concorrente principal da Penpie, demonstra certas semelhanças de produto, no entanto, suas trajetórias estratégicas divergem. Este aspecto torna-se aparente a partir de uma análise de suas respectivas estruturas de Tokenomics.

Visão Geral da Distribuição de Tokens do Equilibria (Fonte: Documentação do Equilibria)

A distinção mais significativa entre os dois está em como Penpie aloca 35% dos tokens para mineração de liquidez e 20% para a Oferta Inicial de DEX (IDO), enquanto Equilibria designa 45% dos tokens para incentivar o LP da Pendle, com 10% alocados para mineração de liquidez. Essa disparidade tem implicações para os beneficiários da Pendle:

1. Titulares de Pendle: Ao optar por apostar em Pendle, a prioridade deve ser dada a Penpie, pois oferece recompensas superiores. (Nota: O APY real depende do montante apostado; o rendimento atual de Penpie é de aproximadamente 28%, menor do que os 36% do Equilibria).
2. Detentores de LP: Dado o uso de EQB pela Equilibria para subsídios, selecionar Equilibria leva a maiores recompensas.

Devido ao Tesouro Magie, o próprio Token PNP da Penpie não pode realizar totalmente todos os incentivos. No entanto, o staking de liquidez substancial tem o potencial de atrair usuários para depositar Tokens Pendle. Os subsídios substanciais de LP da Equilibria contribuem para o rápido crescimento do TVL (Total Value Locked). Naturalmente, a evolução futura de ambos os produtos também depende do desenvolvimento de negócios da equipe e das inovações de produtos.

Perspectivas de mercado

Pendle atende a várias necessidades de investimento e estratégias de lucro dos usuários por meio da separação de juros. Antes da atualização de Xangai, a equipe aproveitou a oportunidade para desenvolver vários produtos sob medida para LSD. O Total Value Locked (TVL) da Pendle continuou a subir após a atualização de Xangai, recentemente ultrapassando US$ 150 milhões. No entanto, permanece uma lacuna substancial quando comparada à escala do mercado de LST, indicando uma ampla perspectiva de mercado.

Pendle TVL (Source: DeFillama, Date: 2023-07-04)

Penpie, como um produto de agregação de governança da Pendle, representa uma potencial via para a evolução dos lucros. Apesar de ter sido introduzido relativamente recentemente, ele exibe força competitiva devido a um volume semelhante de tokens Pendle bloqueados em comparação com produtos concorrentes.

Penpie (PNP) é um Bom Investimento?

Assim como em qualquer investimento, se o Penpie é um investimento sólido depende da tolerância ao risco individual e dos objetivos de investimento de cada um. Do ponto de vista fundamental, o Penpie aborda as questões levantadas pelos veTokens e oferece retornos mais altos para os detentores de PENDLE e LPs. A equipe também possui experiência na criação de produtos relacionados e está promovendo um novo subDAO, que poderia gerar efeitos de rede no futuro.

Claro, o desempenho da Penpie está ligado ao desenvolvimento da Pendle. Uma trajetória positiva para a Pendle levaria a aumentos graduais no rendimento do staking da Penpie e atrairia um número crescente de usuários, formando um ciclo de crescimento positivo. Por outro lado, uma espiral da morte poderia surgir se o desenvolvimento da Pendle falhar. No geral, embora não possamos garantir cem por cento de sucesso para qualquer investimento, o desempenho do lançamento da Penpie e seu apelo para aqueles que buscam posições de alto rendimento são favoráveis entre aqueles interessados em investir no setor DeFi.

Conclusão

Assim como o Convex, o Penpie depende do veToken para maximizar os rendimentos, e o incentivo do mPendle do Penpie irá impulsionar ainda mais o crescimento da liquidez do Pendle. O mercado de taxa de juros dentro da Pendle Finance está atualmente em sua fase inicial de desenvolvimento, com vastas perspectivas. A capacidade da equipe de aproveitar as tendências e promover o crescimento resultou em um aumento duplo no TVL e nos preços dos tokens.

Embora a Penpie tenha sido lançada posteriormente do que seus concorrentes, suas medidas de incentivo e colaborações posicionaram o PENDLE staking como o segundo mais alto. A diferença para a primeira posição é mínima. Nesta corrida competitivamente vantajosa, as conquistas da Penpie são indiscutivelmente louváveis.