Latar Belakang

RWA merupakan singkatan dari “Real World Asset” dan umumnya digunakan on-chain untuk menunjukkan aset kripto yang terhubung dengan aset dunia nyata. Saat ini, aset dunia nyata umumnya mencakup obligasi pemerintah, real estat (rumah dan pendapatan sewa), pinjaman, kontrak, dan jaminan. Dengan perlambatan inovasi DeFi dan perkembangan pasar, yield proyek DeFi yang sudah mapan tidak lagi memuaskan permintaan pasar. RWA dapat memberikan tingkat pengembalian yang stabil yang didukung oleh aset off-chain, sehingga terus memperluas batasan DeFi. Centrifuge, dengan memindahkan pinjaman usaha kecil dan menengah dari dunia nyata ke blockchain, telah menjadi jembatan yang menghubungkan keuangan tradisional dan DeFi.

Pengenalan

Centrifuge adalah protokol pembiayaan aset terdesentralisasi, yang didedikasikan untuk membuka likuiditas aset dunia nyata. Peminjam dapat membiayai aset dunia nyata mereka tanpa perlu bank atau lembaga perantara lainnya. Centrifuge menghubungkan aset dunia nyata ke DeFi, mengurangi biaya modal bagi perusahaan kecil dan menengah, serta memberikan investor DeFi dengan sumber pengembalian yang stabil independen dari volatilitas aset kripto. Menurut data RWA.xyz, ia menduduki posisi teratas dalam kategorinya dengan pinjaman senilai $226 juta dan memiliki kemitraan dengan perusahaan DeFi blue-chip seperti Maker DAO dan AAVE.

Sumber:RWA.xyz

Tim dan Investor

Centrifuge didirikan pada tahun 2017 oleh Lucas Vogelsang, Maex Ament, dan Martin Quensel. Menurut LinkedIn, tim saat ini memiliki 56 anggota. Co-founder Maex Ament memiliki sejarah panjang di sektor keuangan rantai pasokan tradisional dan memiliki pengalaman bertahun-tahun dalam industri; insinyur perangkat lunak Alina Sinelnikova lulus dari Massachusetts Institute of Technology (MIT) dan memiliki pengalaman pengembangan bertahun-tahun; anggota inti lainnya memiliki kemampuan profesional yang kuat dalam industri keuangan tradisional dan pengembangan teknologi.

Menurut informasi yang diungkapkan, Centrifuge telah mengalami tiga putaran pendanaan, mengumpulkan total $12.1 juta. Investor termasuk perusahaan modal ventura kelas atas seperti Coinbase Ventures dan IOSG Ventures. BlockTower dan investor lain juga menjadi mitra dalam produk-produknya. Secara keseluruhan, deretan perusahaan modal ventura yang kuat telah memberikan Centrifuge sumber daya yang melimpah terkait produk, modal, dan kepatuhan.

Situasi Pendanaan Sentrifugal (Sumber: ROOTDATA)

Pada 17 Juli 2023, Centrifuge mengumumkan pembentukan The Centrifuge Credit Group. Grup kredit ini terdiri dari 9 anggota dan didirikan untuk memberikan ulasan yang adil dan obyektif untuk kolam pinjaman pada protokol Centrifuge, memastikan bahwa komunitas dan mitra menerima penilaian yang komprehensif. Selain itu, grup ini bertanggung jawab untuk menangani pertanyaan terkait dengan penyiapan dana baru dan yang sudah ada, evaluasi aset, dan analisis risiko. Dari informasi yang diungkapkan, semua 9 anggota memiliki pengetahuan luas dalam peminjaman, produk keuangan, dan area terkait lainnya.

Pemain Utama

Selain melibatkan peminjam, asal aset, dan investor, bisnis Centrifuge, karena struktur hukum dan mekanisme peminjamannya yang unik, juga terkait dengan tiga "peran" dan satu arsitektur:

Rantai Sentrifugal

Rantai ini dikembangkan berdasarkan kerangka Substrate dan dapat berbagi keamanan jaringan Polkadot. Rantai ini akan menyediakan penghubung yang memungkinkan integrasi langsung dengan blockchain EVM generik apa pun. CFG adalah token asli jaringan, yang dapat dijembatani ke Ethereum.

SPV

Special Purpose Vehicle adalah entitas hukum khusus, umumnya bertanggung jawab untuk membeli, mengemas aset yang dipecah, dan menerbitkan surat berharga yang didukung aset dalam proses sekuritisasi aset luar negeri, yang utamanya digunakan untuk investasi. Karena ruang lingkup bisnisnya ketat, entitas ini umumnya dianggap sebagai entitas kredit tinggi yang tidak akan bangkrut.

Protokol Tinlake

Tinlake adalah kontrak pintar yang diterapkan pada Ethereum yang mengonversi aset dunia nyata menjadi token ERC-20 dan kemudian memberikan akses ke protokol peminjaman terdesentralisasi. Ini juga merupakan produk front-end utama dari Centrifuge. Pada bulan Juli tahun ini, Centrifuge secara resmi meluncurkan versi aplikasi yang baru, aman, handal, dan ringkas yang ditingkatkan, yang secara bertahap menggantikan Tinlake.

Lembaga Investasi Bertingkat

Centrifuge telah memperkenalkan tiga tingkat investasi: tranch senior, tranch junior, dan tranch mezzanine, yang memungkinkan penyesuaian profil risiko-imbal hasil dari kumpulan aset untuk berbagai jenis investor. Tranch senior biasanya menawarkan imbal hasil yang lebih rendah, biasanya stabil atau tetap; tranch junior pertama kali menanggung risiko default tetapi menerima imbal hasil yang lebih tinggi; tranch mezzanine memiliki imbal hasil dan risiko yang berada di antara keduanya. Investasi pada berbagai tingkatan dialokasikan dalam proporsi tertentu dalam pinjaman. Ketika diimplementasikan on-chain, standar tersebut mencakup struktur dua tingkat, dengan tranch senior disebut DROP dan tranch junior disebut TIN.

Arsitektur Berlapis Pusat (Sumber: Dokumen Resmi)

Mekanisme Produk

Mekanisme secara keseluruhan melibatkan audit di luar rantai, KYC, pendirian SPV, dan pendirian kolam likuiditas di rantai serta penyediaan likuiditas, di antara langkah-langkah lainnya:

1. Peminjam ingin mendanai secara on-chain menggunakan aset seperti faktur atau real estat sebagai jaminan.
2. Penghasil aset (yang memiliki hubungan bisnis dengan peminjam, melaksanakan penjaminan, dan berinvestasi dalam token TIN berisiko tinggi) mendirikan entitas hukum SPV untuk kolam likuiditas. Kolam likuiditas dapat mencakup beberapa pinjaman jaminan dari jenis yang sama tetapi sesuai dengan peminjam yang berbeda.
3. Penggagas aset memulai dan memverifikasi RWAs, mencetak NFT untuk aset jaminan di rantai.
4. Peminjam menandatangani perjanjian pembiayaan dengan SPV, menggadaikan NFT di kolam Tinlake, yang mencetak token DROP dan TIN.
5. Centrifuge berkolaborasi dengan penyedia layanan verifikasi investor yang berlisensi SEC, Securitize, untuk membantu investor menyelesaikan proses KYC dan AML.
6. Investor menandatangani perjanjian investasi dengan SPV yang sesuai dengan kolam Tinlake, yang mencakup struktur investasi, risiko, dan ketentuan. Mereka kemudian menggunakan DAI untuk membeli token DROP atau TIN.
7. Ketika investor menyediakan likuiditas DAI ke kolam likuiditas yang sesuai, SPV menukar DAI dengan dolar Amerika dan mentransfernya ke rekening bank peminjam.
8. Investor dapat meminta pengembalian token DROP atau TIN mereka kapan saja tetapi harus memastikan bahwa token DROP ditebus sebelum token TIN dan bahwa jumlah token TIN tidak jatuh di bawah rasio minimum yang telah ditentukan.
9. Pada saat jatuh tempo NFT, peminjam membayar jumlah pembiayaan dan biaya pembiayaan, dan NFT dikembalikan ke asal aset.

Diagram Arsitektur Produk Centrifuge (Sumber: Dokumentasi Resmi)

Arsitektur keseluruhan dirancang sesuai dengan hukum sekuritas AS. Melalui SPV (Special Purpose Vehicle) dan KYC (Know Your Customer), Centrifuge berusaha memenuhi persyaratan kepatuhan, namun hal ini juga mengakibatkan beberapa investor tidak dapat berpartisipasi karena KYC yang terpusat.

Produk dan Data Terkait

Saat ini, Centrifuge memiliki 17 kolam, total 34 token, termasuk tranch senior dan junior, dengan total TVL (Total Value Locked) sebesar $228.1 juta.

Tangkapan layar antarmuka aplikasi Centrifuge (Sumber: Situs Web Resmi)

Pengguna dapat langsung menghubungkan dompet mereka, menyelesaikan KYC, menandatangani dokumen perjanjian, dan kemudian memilih kolam untuk diinvestasikan. Saat ini, kolam menggunakan DAI dan USDC. Pasar Aset Dunia Nyata, yang dibangun bersama oleh Centrifuge dan AAVE, telah mendepositokan 3,16 juta USDC, dengan APY (Annual Percentage Yield) sekitar 3,5%. Produk lain menggunakan DAI sebagai aset deposit, dengan APY yang berkisar antara 3,24% hingga 12%. Staking di Tinlake juga menghasilkan imbalan CFG (Centrifuge Token) sebesar 3,13%.

Screenshot antarmuka aplikasi Tinlake (Sumber: Situs Web Resmi)

Menurut data dari MakerBurn, seri Block Tower Centrifuge, New Silver, dan produk lain telah diadopsi oleh MakerDAO sebagai jaminan.

Situasi jaminan aset dunia nyata (RWA) MakerDAO (Sumber: MakerBurn)

Di luar tingkat produk dan rantai publik, Centrifuge juga telah mengembangkan Centrifuge Prime, yang dapat berfungsi sebagai produk infrastruktur industri. Centrifuge Prime adalah seperangkat layanan dan teknologi komprehensif yang dikembangkan oleh Centrifuge untuk membantu organisasi DeFi-natif (seperti DAO, stablecoin, dan protokol) dengan mudah bergabung dan memperluas portofolio Aset Dunia Nyata (RWA) mereka. Toolkit-nya termasuk kerangka hukum kepatuhan yang dibangun khusus untuk DAO dan protokol DeFi, platform tokenisasi dan penerbitan canggih, risiko kredit dan pelaporan keuangan yang terdesentralisasi dan objektif, serta seperangkat kelas aset dan penerbit yang terdiversifikasi. Produk ini saat ini berada dalam fase pengujian.

Tokenomics

Centrifuge adalah token asli dari Centrifuge Chain, dirancang untuk mendorong operasi jaringan dan pengembangan ekosistem yang berkelanjutan. Ini dapat dijembatani ke Ethereum dan digunakan sebagai token ERC20.

Utilitas CFG

• Membayar biaya untuk transaksi di rantai Centrifuge memerlukan CFG
• Memastikan keamanan jaringan Centrifuge Chain dan berfungsi sebagai insentif node
• Staking CFG untuk memenuhi syarat untuk pembiayaan
• Pemegang CFG berpartisipasi dalam tata kelola protokol
• Digunakan untuk mendorong likuiditas CFG
• Insentif untuk membeli produk, seperti insentif Tinlake

Peredaran CFG

Distribusi awal CFG adalah 400 juta, dan karena kebutuhan insentif jaringan, telah mengadopsi model inflasi, dengan total pasokan melebihi 498 juta pada saat penulisan ini. Saat ini, 13,7% pasokan dipasang atau dikunci. Pada Maret 2023, komunitas menyetujui proposal tentang pengumpulan biaya protokol dengan persetujuan bulat, namun belum diimplementasikan di mainnet.

Dokumentasi menunjukkan bahwa pada saat distribusi awal, selain investor, tim, dan penjualan komunitas, 43% dialokasikan untuk pengembangan yayasan dan ekosistem. Namun, belum ada rencana penguncian rinci yang telah diterbitkan.

Distribusi Ekonomi Token (Sumber: Dokumen Resmi)

Perbandingan Kompetitor

Ada beberapa proyek di pasar yang mirip dengan Centrifuge dalam hal Aset Dunia Nyata (RWA), di antaranya Goldfinch dan Credix mirip dengan Centrifuge dalam produk dan arsitektur desain.

• Goldfinch bekerja sama dengan lembaga, dana, dan perusahaan keuangan di dunia nyata dengan kebutuhan pinjaman, membawa permintaan di luar rantai ke dalam rantai.
• Credix adalah platform peminjaman terdesentralisasi yang memungkinkan peminjam dari negara-negara berkembang untuk mengakses modal yang sebelumnya belum tergarap.

Sumber Data: RWA.xyz, ROOTDATA, situs web resmi berbagai proyek

Seperti yang dapat dilihat dari tabel di atas, meskipun memiliki volume pinjaman aktif tertinggi, ada kasus default. Tentu saja, Centrifuge memiliki keunggulan uniknya. Centrifuge memperkenalkan aset dunia nyata pertama di MakerDAO, meluncurkan pasar aset dunia nyata pertama di Aave, dan memperkenalkan dana kredit institusional pertama, membawa bisnis pinjaman terjaminkan ke blockchain. Centrifuge memiliki sumber daya kolaboratif yang melimpah dan efek merek di dalam industri.

Prospek Pasar

Kenaikan permintaan untuk kebutuhan DeFi seperti manajemen aset, pendapatan tetap, dan jaminan stablecoin mendorong perkembangan industri RWA. Meskipun peserta pasar baik on-chain maupun off-chain terus memasuki pasar, resistensi sebenarnya dari industri tidak boleh dianggap remeh karena pengaruh regulasi dan lingkungan pasar; permintaan riil dengan mudah bisa terlalu dibesar-besarkan. Di masa depan, RWA seharusnya memiliki interoperabilitas dua arah yang lebih baik. Di satu sisi, aset dunia nyata dapat dibawa ke rantai; di sisi lain, keuangan tradisional (TradFi) dapat memanfaatkan berbagai keunggulan DeFi untuk lebih membebaskan potensi. Sebagai pemimpin saat ini di sektor RWA, perkembangan Centrifuge erat kaitannya dengan industri. Produk terbarunya, Centrifuge Prime, juga diharapkan membawa norma dan standar baru ke industri.

Bagaimana Memiliki CFG?

Anda dapat memiliki CFG melalui bursa kripto terpusat. Mengambil Gate.io sebagai contoh, Anda pertama perlu membuat akun dan menyelesaikan verifikasi KYC. Setelah melakukan deposit dana ke akun Anda, Anda dapat mengikuti instruksi untuk membeli CFG di pasar spot atau derivatif.

Ambil Tindakan

Periksa harga terbaru CFG dan pilih pasangan perdagangan favorit Anda untuk diperdagangkan.

Kesimpulan

Dengan sistem aset RWA yang komprehensif, mitra yang kuat, produk yang terus ditingkatkan dan inovatif, serta rencana pengembangan multi-rantai, Centrifuge memimpin sektor RWA dan terus mendorong perkembangan industri. Jangka panjangnya, RWA, dengan menjembatani keuangan tradisional dan keuangan kripto, memang membawa banyak imajinasi. Namun, produknya telah mengalami krisis kredit akibat gagal bayar utang, dan karena pembatasan KYC terpusat, produk tidak dapat dibuka untuk publik umum. Selain itu, dibandingkan dengan beberapa produk DeFi dengan hasil 10%, produk Centrifuge mungkin lebih cocok untuk DAO, proyek stablecoin, atau pihak institusi dengan dana besar. Jika Anda ingin berinvestasi di CFG atau berpartisipasi dalam produk Centrifuge, pengguna perlu menilai risiko secara hati-hati dan toleransi risiko mereka.