Існування реальних активів (RWAs) поза ланцюжком дозволяє власникам активів отримувати очікувані доходи, керуючись правовими системами та корінням у наших суспільних договорах. Для on-chain DeFi, який діє на принципі 'Код - це Закон', адаптація до позаланцюжкового управління та правових структур для безпечного та відповідного ухвалення позаланцюжкових активів є викликом, який потребує дослідження та вирішення.

Після аналізу шляхів токенізації активів поза ланцюгом через Центрифугу, ця стаття докладно розглядає перспективу MakerDAO щодо DeFi, деталізуючи систему управління децентралізованим ланцюжковим протоколом, правову рамку та практичні шляхи захоплення активів поза ланцюгом. Це, сподіваємося, допоможе тим, хто працює над проектами RWA та будівництвом, і ми раді обговоренням та обміном ідеями.

Контент охоплює зрілі проекти RWA в MakerDAO, такі як New Silver Restructuring, BlockTower Credit, BlockTower Andromeda, Monetalis Clydesdale, та торговельну архітектуру, надану Centrifuge для Aave.

1. Чому DeFi має заціл на захоплення позаланцюжкових активів реального світу

Сюжет RWA суттєво є сюжетом MakerDAO в DeFi, тому важливо розуміти значення RWA для світу DeFi з точки зору MakerDAO. MakerDAO, децентралізована автономна організація (DAO), управляє протоколом Maker на Ethereum, пропонуючи перший децентралізований стейблкоїн, DAI (схожий на цифровий долар на Ethereum), а також серію похідних фінансових систем. З моменту запуску в 2017 році DAI постійно підтримував своє закріплення за доларом.

Літо 2021 року в DeFi побачило безліч нестійких продуктів доходності в DeFi, що призвело до масштабного краху криптовалютного ринку та поширення кредитних дефолтів по всьому екосистемі. Хоча власні криптовалютні активи є ключовими компонентами та диференціаторами довгострокової вартості для DeFi, поточні вимоги реального світу не відповідають довгостроковій вартості розвитку.

Через високу волатильність криптовалютного ринку, залежність від одного забезпечувального активу може призвести до значних ліквідацій. Для великого протоколу кредитування, такого як MakerDAO, ключовим є стабільність вартості забезпечення. Раніше у забезпеченні MakerDAO були нестабільні криптовалюти, що становило ризики для кредитування та суттєво обмежувало потенціал зростання MakerDAO.

Отже, MakerDAO та DeFi терміново потребують більш стійкого базового шару забезпечення, щоб підтримати широке поширення стабільної криптовалюти DAI у світі криптовалют, будуючи стійкий, масштабований шлях.

(Центрифуга & Мейкер: Погляд партнера на реальні активи)

RWA, як одна з найважливіших тем MakerDAO, постійно обговорюється та підтверджується спільнотою і розглядається як важливе рішення. Кінцевий план MakerDAO, який був оприлюднений у травні 2022 року, підкреслює включення RWA як застави як ключову частину побудови децентралізованої стейблкоїна.

Переваги RWA включають:

(1) Збільшення ринкового ризику та прозорості використання активів.

(2) Надання композиції для DeFi.

(3) Поліпшення доступності для недобанківських та недообслугованих населених пунктів.

(4) Захоплення значення з більших, більш стабільних традиційних фінансових ринків.

Для MakerDAO RWA має дві важливі характеристики — стабільність та масштабованість. Крім того, DAI може розширити своє використання, якщо прив'язати його до не криптовалютних волатильних, стабільних доходних масштабованних активів, особливо в поточному ринковому середовищі з низькими доходами від криптовалют та високими доходами від облігацій скарбниці. Захоплення вартості через RWA дозволяє MakerDAO продовжувати розширюватися та рости під час спадних ринків, готуючись до наступного бикового циклу.

Найважливіше, RWA може допомогти MakerDAO досягти своєї великої візії: забезпечення кредитно-нейтрального, децентралізованого каналу для додання корисності до щоденного життя людей та потреб розвитку бізнесу. Це реалізується за допомогою відкритого, спільнотою управляється, програмованого, децентралізованого протоколу, що створює новий відкритий фінансовий ринок DeFi.

Проте токенізація активів реального світу не є простою і включає виклики в новій архітектурі продукту, фінансовій, юридичній відповідності та технічних ризиках, а також невідомих невідомих.

2. Захоплення поза ланцюгом реальних активів у DeFi

Після визнання потреби DeFi в захопленні реальних активів важливо встановити систему управління та правову базу, що підходить для протоколів на ланцюжку або організацій DAO. Деякі можуть стверджувати, що це необов'язково, оскільки можна просто придбати токенізовані облігації США, випущені третіми сторонами, що є більш часово та ефективно з точки зору зусиль.

Наприклад, високоефективний проект фонду на ланцюгу Solv Protocol у своїй версії V3 представив два фонди RWA (Real World Asset). Керований Solv RWA, він наразі контролює активи на суму 2 мільйони доларів США за TVL. Кваліфіковані користувачі, які пройшли KYC/AML, можуть внести стейблкоїни, щоб насолоджуватися прибутками від облігацій Уряду США. Підставні активи цього фонду RWA токенізовані облігації Уряду США, надані Red Cedar Digital. Ltd.

Досягнуто віху Solv V3: Перший фонд RWA, що коли-небудь запущений

Для проектів з меншими капіталовкладеннями та керованими/прийнятними ризиками закупка токенізованих облігацій США від третіх сторін є доцільною. Однак є кілька питань, на які все ще потрібно звернути увагу:

(1) Як ми забезпечимо те, що контрагент по торгівлі (Red Cedar Digital. Ltd.) не збанкрутує або не втеке, нагадуючи колишній процвітаючий FTX?

(2) Крім того, у випадку банкрутства контрагента, як ентіті без юридичної особи, такий як протокол on-chain, може брати участь у ліквідації/реструктуризації активів як кредитор у суді?

Незважаючи на те, що створення системи управління та правового каркасу для проекту DeFi може бути витратним, воно служить засобом захисту від ризиків. Тим не менш, це не повинно стримувати нас від вивчення та дослідження успішних випадків RWA на ринку для того, щоб приймати обґрунтовані рішення для себе.

2.1 Потреба у правовому огортанні в DeFi

Для коштів RWA, таких як MakerDAO, з мільярдами доларів активів, були враховані як аспекти безпеки фонду, так і юридичної особистості. Ризики, які розглядалися, включають:

• Ризики контрагентів. Розгляньте сценарії банкрутства / втікання, де MakerDAO повинен забезпечити, що жодна третя сторона (включаючи фондових менеджерів / радників) не має прямого контролю або доступу до переміщення своїх значних коштів.
• Визнання юридичної особи. Протоколи on-chain або DAO не мають юридичної здатності утримувати активи, оскільки вони не можуть здійснювати необхідну ідентифікацію клієнтів KYC/AML, що ускладнює юридичну власність на активи off-chain. Так само вони не можуть володіти своєю інтелектуальною власністю (ІП).
• Кваліфікація банкрутства та ліквідації. У разі неплатежів, банкрутства або ліквідації поза ланцюжком активів, відсутність юридичної особи в протоколах ланцюжка або DAO унеможливлює негайне взаємодію з судами реального світу або установами ліквідації. Тому важливо забезпечити, щоб MakerDAO мала можливість здійснювати права на поза ланцюжкові активи через свою систему управління та правову базу.

(Правові обгортки DAO та чому вам вони потрібні)

2.2 Юридичне упакування в галузі DeFi

Правове обгортання (юридичний обгортальник) - це правова рамка або колектив юридичних осіб, спеціально розроблений для онлайн-протоколів або DAO, що надає їм визнаний правовий статус відповідних юрисдикціях. Його сутність полягає в тому, щоб «обгорнути» або встановити правову рамку навколо онлайн-протоколу або DAO, сприяючи взаємодії з реальним світом та зв'язком їх з традиційними правовими системами.

Правове обгортання не поглинає або не замінює оригінальні функції; протоколи на ланцюжку або DAO продовжують працювати на блокчейні. Воно лише передає певні функції та відповідальності юридичній особі DAO, що дозволяє їй отримати юридичний захист, керувати податковими та регуляторними зобов'язаннями, підписувати контракти, володіти активами, здійснювати юридичні платежі та взаємодіяти з реальним світом. DAO та багатоадресні гаманці зберігають прямий контроль над смарт-контрактами, сховищами та будь-якими активами на ланцюжку, надаючи кошти їх юридичним особам лише в разі потреби.

Цей підхід дозволяє створення спеціалізованої юридичної особи для протоколу on-chain або DAO, спеціально для захоплення вартості off-chain активів з точки зору RWA.

2.3 Управління Позачерговими Юридичними Організаціями в DeFi

Давайте подробніше пояснимо на прикладі MakerDAO, який на даний момент має найбільший обсяг активів реального світу (RWA). Діаграма вище показує структуру Фонду + Спеціального Інвестиційного Товариства (SPV), спеціально створеного для проектів RWA згідно з пропозицією MakerDAO MIP58. Ця структура спрямована на захоплення вартості базових активів RWA через контроль управління над юридичною особою фонду.

Спочатку MakerDAO заснувала Фонд RWA #1 відповідно до Закону про фонди Кейманських островів 2017 року. Цей фонд надає гнучку управлінську структуру для протоколів у ланцюжку або організацій DAO. Внутрішньо, як юридична особа, фонд не потребує жодного зареєстрованого капіталу або акціонерів/членів, роблячи його незалежною сиротинською юридичною особою з однією метою. Фонд також може діяти як довірчість, призначаючи MakerDAO або його членів бенефіціарами. Більше того, він може досягти відсутності банкрутства, забезпечуючи, що навіть якщо MakerDAO або фонд 'Go Dark', це не впливає одне на одного. Зовнішньо, як юридична особа, він може:

1. Взаємодіяти з поза-ланцюговими сутностями, такими як підписання контрактів та надання послуг.

2. Законно володійте активами/ІП поза ланцюжком через KYC/AML.

3. Захистити обмежену відповідальність учасників DAO.

4. Виконайте ряд операцій поза ланцюжком від імені DAO згідно з її рішеннями.

По-друге, юридична особа фонду може налаштувати систему управління для MakerDAO через організаційні документи, такі як Статут та Меморандум Асоціації. Це включає обмеження дій лише тими, які вирішено MakerDAO, призначення наглядачів та директорів з довіреними обов'язками, призначеними MakerDAO для управління відповідно до організаційних документів/повноважень, забезпечуючи повний контроль MakerDAO над управлінням юридичною особою.

На жаль, згідно з рішеннями MakerDAO, Фонд #1 діє як незалежна дочірня компанія-сирота, яка володіє інтересами у статутному капіталі юридичної особи SPV #1. SPV #1 створений у місцевій юрисдикції на підставі характеристик активів поза ланцюгом блоків та фінансується фондом для захоплення цих активів. Наприклад, якщо актив поза ланцюгом знаходиться у Сполучених Штатах, може бути створено Delaware LLC як SPV для утримання активу, з фінансуванням, що надходить з угоди про позику між Фондом #1 та MakerDAO.

Хоча ми також можемо бачити систему управління SPV + Trust та правову структуру в деяких інших проектах, загальні принципи такі:

1. Забезпечення управлінського контролю над протоколом на ланцюжку або організацією DAO.

2. Організація DAO/Токенхолдери як бенефіціари.

3. Упаковані юридичні особи можуть законно, ефективно і своєчасно розпоряджатися активами.

3. Випадок використання активів в рамках MakerDAO

Після участі в фінансуванні проекту енергетики Solar X, MakerDAO поступово досліджував шлях RWA (Real World Assets), сумісний з DeFi. Цей підхід передбачає юридичну структуру для DeFi (Фонд + SPV або Trust), що дозволяє захоплювати вартість активів поза ланцюжком з варіативною, але послідовною структурою операцій.

Нижче наведено кілька успішних проектів RWA від MakerDAO для посилання, включаючи New Silver Restructuring, BlockTower Credit, BlockTower Andremeda, Monetalis Clydesdale, та архітектуру транзакцій, надану Centrifuge для Aave.

3.1 MakerDAO - Нова перебудова срібла (кредитний актив RWA)

New Silver ймовірно є першим формальним проектом RWA від MakerDAO, створеним у 2021 році з лімітом заборгованості у розмірі 20 мільйонів доларів США. Основні активи - це іпотечні кредити, ініційовані New Silver, фінансовані через емітента SPV (Спеціальний цільовий відомостей) на платформі токенізації Centrifuge.

У листопаді 2022 року спільнота запропонувала оновлення та реструктуризацію проекту 2021 року New Silver. Цей ремонт повністю прийняв вищезазначену структуру транзакції Фонд + SPV, що є типовою реалізацією.

У новій структурі реструктуризації New Silver основні учасники включають:

• Фонд RWA, заснований у 2021 році, здійснював попередній проект банку HunTINgdon Valley Bank (HVB) і керується MakerDAO. Директор фонду зобов'язаний дотримуватися резолюцій MakerDAO при будь-якому прийнятті рішень або використанні прав. Таким чином, MakerDAO досягає повного контролю за допомогою системи управління, поєднуючи управління на ланцюжку та позаланцюжкове управління фондом.
• NS DROP Ltd, повністю контрольована дочірня компанія Фонду RWA, є виконавчим органом цієї угоди. Вона підписує DROP-токени, випущені Centrifuge для фінансування та надає кошти. Як представник власників токенів (DROP/TIN), вона здійснює права, делеговані Рішеннями MakerDAO, та керує трастом, Ankura Trust, для здійснення різних операцій з активами відповідно до довірчої угоди.
• Ankura Trust забезпечує незалежність активів емітента SPV та безпеку коштів MakerDAO. Згідно з довірчою угодою між емітентом SPV та довірчою компанією, довіра передбачає заставу кредитних активів SPV та заставу власного капіталу SPV, забезпечуючи цілісність активів MakerDAO та своєчасне, повне розпорядження в разі неплатежу, тим самим захищаючи кошти MakerDAO.

3.2 MakerDAO——BlockTower Кредит (Кредитний Актив RWA)

BlockTower Credit - це проект токенізації кредитних активів, ініційований компанією BlockTower Capital, реалізований у листопаді 2022 року. Загальний плафон боргу проекту складає 150 мільйонів доларів США і розділений на чотири пули активів. Як ініціатор активів, BlockTower Credit фінансується через свою емітента SPV на платформі токенізації Centrifuge.

(BlockTower Кредит - Комерційна та Юридична Оцінка Ризику - Частина I)

Структура транзакції кредиту BlockTower подібна до реструктуризації New Silver. Ми подробиць розбиваємо це на дві частини: одна - це операція з боку капіталу, яка полягає в безпечному та відповідному переказі активів з ланцюжка на ланцюжок, зберігаючи при цьому контроль від MakerDAO; інша - це операція з боку активу, яка полягає в токенізації активів з ланцюжка та отриманні фінансування від MakerDAO.

З погляду DeFi від MakerDAO:

1. MakerDAO спочатку контролює Фонд TACO через управління (Фонд TACO, подібно до Фонду RWA, контролюється управлінням MakerDAO);

2. Через угоду про кредит, укладену між Фондом TACO та Blocktower DROP SPV, надаються кошти DAI від MakerDAO, з DROP токенами як заставою;

3. Ці кошти використовуються для передплати токенів DROP на платформі Centrifuge, що випускається емітентом SPV, який утримує базові активи Blocktower.
   З погляду фінансування активів:

4. BlockTower Credit Partners, як посередник активів, завантажує кредитні активи до емітента SPV через "справжню продаж";

5. Для забезпечення незалежності активів емітента SPV та безпеки коштів MakerDAO, емітент SPV укладе довірчу угоду з компанією Ankura Trust Company. Угода передбачає заставу кредитних активів SPV, заставу співвласності SPV, з бенефіціарами, які є власниками токенів DROP/TIN (тобто Фонд TACO), забезпечуючи цілісність активів MakerDAO та своєчасне та повне розпорядження у разі порушення, забезпечуючи безпеку коштів MakerDAO;

6. Емітент SPV потім випускає два типи токенів, DROP та TIN, через платформу токенізації активів Centrifuge, при цьому DROP є старшим токеном, на який підписується TACO через вищезазначені канали; Токени TIN, як підпорядковані токени, підписуються BlockTower Credit Partners.

3.3 MakerDAO——BlockTower Andromeda (U.S. Treasury RWA)

BlockTower Andromeda - один з найбільших проектів RWA в рамках MakerDAO, з лімітом заборгованості 1,28 мільярда доларів США та поточними активами, що перевищують 1 мільярд доларів США. Це проект RWA Міністерства фінансів США, ініційований BlockTower Capital та реалізований через Фонд TACO з метою диверсифікації казначейських коштів шляхом інвестування в позабіржові облігації США.

У структурі проекту BlockTower Andromeda основними учасниками є:

Фонд TACO Cayman, заснований у 2022 році, здійснював попередній проект з управління активами BlockTower S3/S4 кредитних активів RWA з максимальним масштабом управління активами у розмірі 150 мільйонів доларів США. Подібно до Фонду RWA, цей фонд контролюється управлінням MakerDAO. Згідно зі статтею 4.16 Статуту фонду, Директор фонду повинен приймати будь-яке рішення або вправу прав на підставі Резолюцій MakerDAO.

BlockTower Capital, як інвестиційний радник цього проекту, укладає інвестиційний порадницький договір з Фондом TACO, відповідальним за управління коштами різних рахунків Фонду TACO та прийняття рішень щодо інвестування; Coinbase та Galaxy Digital як постачальники послуг з переказу коштів; Celadon Financial Group як брокер, що виконує інвестиційні рішення, ухвалені інвестиційним радником; Wedbush Securities Inc. як кастодіан коштів; Ankura Trust як платіжний агент.

У цій структурі MakerDAO в основному використовує Фонд TACO як юридичну особу для виконання пов'язаних питань оффчейн інвестицій та розділяє традиційні фінансові рішення щодо інвестицій та зберігання активів для досягнення відповідності управління ризиками.

Порівняно з проєктом BlockTower Credit, спільність полягає в тому, що на рівні управління DAO обидва використовують систему управління на ланцюжку MakerDAO + систему управління підтримкою поза ланцюжком, щоб забезпечити повний контроль MakerDAO на рівні управління юридичною особою.

Відмінність полягає в рівні захоплення вартості базових активів: Андромеда безпосередньо інвестує в активи Державного казначейства США через переказ коштів, інвестиційного консультанта, інвестиційного брокера, фондового утримання та платіжного агента, реалізованого у формі фонду TACO; тоді як проект BlockTower S3/S4, через різні базові активи, включає структуру фонду та SPV, при цьому SPV спеціально захоплює базові активи, токенізовані через платформу Centrifuge.

3.4 MakerDAO — Monetalis Clydesdale (U.S. Treasury RWA)

Незважаючи на успіх кількох проектів від Blocktower у рамках MakerDAO, виникли питання щодо концентрації контрагентів угод. Наприклад, Blocktower відігравав кілька значущих ролей у цих проектах, таких як інвестиційний радник та ініціатор активів.

Для вирішення цього питання проект Monetalis Clydesdale, ініційований Алланом Педерсеном, засновником Monetalis, мав на меті дослідження безпечного шляху RWA (Real-World Asset). Запропонований у січні 2022 року і реалізований у жовтні 2022 року, проект почався з кредитного ліміту у розмірі 500 мільйонів доларів, який був збільшений до 1,25 мільярда доларів у травні 2023 року. Фонди були інвестовані в ETF U.S. Treasury.

Торгова структура Monetalis Clydesdale критично включала обробку коштів, зокрема безпечне та відповідне перетворення активів on-chain на off-chain, залишаючись при цьому під контролем MakerDAO:

1. Створення довірчого фонду: компанія-трест BVI під назвою JAL була створена, створивши Довірчий фонд Джеймса через Декларацію про Довіру. JAL, як довірник, утримував довірчі активи DAI/ETF, надані MakerDAO, з власниками токенів MKR від MakerDAO в якості бенефіціарів. Контроль над довірником здійснювався через документ управління довірчим фондом, що вказував на покупку та розпорядження довірчими активами.

2. Керування контролем від MakerDAO: Згідно з Декларацією про довіру, довірений особа JAL повинен діяти відповідно до Резолюції MakerDAO. Будь-яка дія, що вимагає схвалення та згоди менеджера транзакцій, пов'язана з Резолюцією MakerDAO. JAL було заборонено будь-яку дію, не пов'язану з Резолюцією MakerDAO.

3. Створення довірчого фонду: Після встановлення контролю управління над майном довірчого фонду JAL компанією MakerDAO, власність управителя JAL була встановлена як майно довірчого фонду у Довірчому фонді акцій James Asset. Компанія SHRM Trustees (BVI) Limited виступала у якості управителя, Belvaux Management Ltd - урідник, а власники токенів MKR компанії MakerDAO - вигідні власники.

Ця структура дозволила MakerDAO контролювати як довіру власності, що відповідає наданим активам DAI, так і еквіті траста JAL. Кожна операція вимагала підтвердження рішення MakerDAO, з переміщенням коштів без контролю сторонньої сторони (рахунок зберігання власності MakerDAO Vault - JAL - рахунок зберігання власності банку Sygnum Bank).

Ця структура досягла кількох цілей для MakerDAO:

• Зменшений або відсутній ризик контрагентів

• Безшовна архітектура управління ланцюжком та позаланцюжковим

• Захист довіри, що дозволяє власникам токенів MKR швидко вирішувати засоби захисту від несплати та ризики ліквідації базових активів

• Чіткі, фіксовані цілі для коштів, що усувають ризики зловживань

Пізніше інвестиції в активи JAL були досить простими: конвертація DAI в USD через Coinbase та обробка опіки коштів та торгівлі ETF через банк Sygnum.

3.5 Центрифуга — RWA Шляхові карты (RWA Міністерство фінансів США)

Centrifuge, яка брала участь у кількох раніших проектах з кредитними активами RWA від MakerDAO, таких як New Silver Restructuring та BlockTower Credit, тут зосереджується на сервісі Centrifuge Prime. Цей сервіс призначений для допомоги криптокапіталу/протоколів DeFi/скарбниць DAO захопити вартість доходності активів реального світу, таких як безризикові доходи від казначейських зобов'язань США.

Наприклад, у серпні 2023 року спільнота Aave запропонувала інвестувати стейблкоїни з скарбниці Aave в RWA активи через співпрацю з Centrifuge, сподіваючись отримати 5% безрискового доходу на основі RWA Урядового казначейства США.

（POP: Фонд ліквідації Anemoy 1）

Сервіс Centrifuge Prime включає два основні кроки:

1. Правове обгортання для протоколів DeFi на ланцюжку: наприклад, створення конкретної юридичної особи для Aave, Кайманської фонду. Ця юридична особа замінила б необмежену відповідальність учасників DAO та слугувала б незалежною особою для захоплення вартості RWA, керованої та контрольованої спільнотою Aave, яка з'єднує DeFi та традиційну фінансову сферу.

1. Створення активного пулу Anemoy Liquid Treasury Fund 1: Відрізняючись від традиційних активних пулів з базовими кредитними активами, базовим активом цього пулу є облігації США.

(Anemoy Liquid Treasury Fund 1)

Anemoy LTF, фонд, зареєстрований в БВІ, токенізований за допомогою протоколу Centrifuge.

Кошти скарбниці Aave потім інвестуються в відповідний пул активів Centrifuge, отримуючи ваучери на фондові токени. Пул активів Centrifuge розподіляє інвестовані активи Aave в фонд Anemoy LTF, який потім керує інвестиціями в казначейство США, забезпечуючи онлайн-реалізацію доходів від казначейства США.

Так само, Центрифуга допомогла проекту стейблкоіну Frax Finance зафіксувати доходи з позачергових активів з інвестицією у $20 мільйонів через цей метод.

4. Поєднання RWA та DeFi не потребує дозволу

Ми бачили, що більшість проектів RWA на ринку, включаючи проекти, описані в цій статті, призначені лише для однієї / обмеженої фінансової сторони або лише для кваліфікованих інвесторів, і роздрібні інвестори не можуть брати участь. Це тому, що через вимоги до регулювання та місцеве законодавство про цінні папери, якщо роздрібні інвестори беруть участь, вони стикнуться з такими ж витратами на емісію, як при IPO. Тому після розміщення активів на ланцюгу не всі платформи RWA будуть відкриті для всіх користувачів.

У нашому попередньому дослідницькому звіті "RWA Ten Thousand Words Research Report: Розбирання поточного шляху впровадження RWA та дослідження логіки розвитку майбутнього RWA-Fi", ми все ще бачимо, що деякі проекти можуть створити безліцензійного роздрібного інвестора, поєднуючись з DeFi. Шляхи для участі.

Наприклад, шлях DeFi позики Ondo Finance & Flux Financ, Matrixdock & T protocal використовує обмежені токени, що потребуються кваліфікованим інвесторам в обмін на забезпечення створення пула DeFi позик. Роздрібні інвестори можуть внести стабільні монети до пула DeFi позик та отримувати дохід від ставок з позик. Крім того, існують шляхи стабільних монет з відсотками Ondo & USDY, MatrixDock & USDV, які використовують обмежені токени, що потребуються кваліфікованим інвесторам в обмін на емісію стабільних монет, і роздрібні інвестори можуть внести стабільні монети на обмін на стабільні монети з відсотками.

Композабельність DeFi очевидна. Ми також бачили, як Pendle з'єднує RWA активи, щоб реалізувати свопи процентних ставок раніше. Ми також активно досліджуємо поєднання RWA та DeFi, і в даний час будуємо платформу RWA для американського боргового ринку, щоб досліджувати нескінченні можливості RWA.

5. Висновок

На сьогоднішній день проекти, які бачимо на ринку, можна назвати версією 1.0 Реальних Світових Активів (RWA). Ці проекти в основному вирішують потреби фінансування активів поза ланцюжком (чи то через видачу цінних паперів чи заставне кредитування) та інвестиційні потреби коштів в ланцюжку. Захоплення реальних світових активів, які є малоризиковими, мають стабільний дохід, масштабовані та незалежні від криптовалютної волатильності, - ось ключовий аспект.

RWA також очікується перейти до більш інтегрованих версій з реальним світом, таких як 2.0 і 3.0, у найближчому майбутньому. Перед цим важливо підготуватися до цих розвитків.

Disclaimer：

1. Ця стаття перепублікована з [ aicoin]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Will 阿望]. Якщо є зауваження до цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Вченнякоманда, і вони оперативно цим займуться.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими, хто їх написав, і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклад статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонені.